ビットコインスポットETFは何をもたらすのでしょうか？

2024-01-02 08:09:08

ビットコインスポットEFTはWeb3.0の制度化への道を開く。

執筆者: Song Jiaji、Ren Hei

＃＃まとめ

**ビットコインスポットETFは、原資産としてビットコインスポットを使用しており、従来の資本市場の投資家がビットコインを保有するための準拠した投資ツールです。米国でスポットETFが承認されるかどうかが市場の最大の注目点だ。 **ビットコイン ETF を使用すると、投資家は、コンプライアンス、手数料、流動性、管理コストの観点から、実際の暗号通貨 (またはデリバティブ資産) を調査、購入、または保管する必要なく、ビットコインおよび関連資産へのエクスポージャーを得ることができ、より広範な資本市場に非常に適しています。そして投資家たち。したがって、市場は米国証券取引委員会によるビットコインスポットETFの一日も早い承認を期待していました。

**深刻な価格変動はSECが慎重な理由の1つであり、最新のスポットETF申請の締め切りは来年3月である。 **これまで、米国の資本市場によって提出されたビットコインスポットETFは、主にビットコイン市場における投資家保護が不十分であることが主な理由として、SECによって何度も拒否されました。 10月16日、業界メディアのコインテレグラフがX（旧Twitter）に誤報を流したことで、ビットコイン価格の短期的な激しい変動が生じ、1億米ドル近く相当の仮想通貨ポジションが1時間以内に清算される事態となった。このような状況は仮想通貨市場では珍しいことではないため、SEC の懸念は完全に根拠がないわけではありません。米SECはウィズダムツリー、インベスコ・ギャラクシー、ヴァルキリー、フィデリティ、ヴァンエック、ビットワイズ、ブラックロックのビットコインスポットETF申請の決定を相次いで延期しており、現在の主要11社のビットコインスポットETF申請の最新審査時期は10月中旬に集中する見通しだ。、期限は2024年3月です。米国市場におけるビットコインスポットETFの申請はピークに入っていると言え、ビットコインの半減期は2024年4月末頃と予想されているため、今回のスポットETFが承認されるかが焦点となっている。業界。

**金ETFの立ち上げによる金価格の上昇を踏まえ、ビットコインスポットETFにも期待がかかる。 **金ETFの立ち上げは金価格を押し上げ、ビットコインスポットETFにもプラスの影響を及ぼします。なお、金に対する世界の認識はスポットETFによって生み出されるものではなく、ビットコインスポットETFが承認されれば、伝統的な巨大資産の世界がビットコインを、さらにはWeb3.0の世界も認識することを意味し、両者の連携がさらに加速することになる。それらの融合。これは0から1へのプロセスであり、限界的な変化は金ETFの承認をはるかに超えています。もちろん、もう 1 つの違いは、ビットコインの総数が 2,100 万に固定されているのに対し、金は継続的に新規生産されていることです。ビットコインスポットETFは米国で承認され、追加の資金をもたらすことが期待されている。 Galaxy Digital の計算では、スポット ETF が承認されてから 1 年目にビットコインは 74% 上昇すると予想されています (2023 年 9 月 30 日のビットコイン価格 26,920 ドルを開始点とします); 長期的にはビットコインへの投資潜在的な資金調達規模は 1,250 億米ドルから 4,500 億米ドルの間です。

**来年は情報、ファンダメンタルズ、資本が「共鳴」すると予想される。 **ビットコインの誕生以来、3回の強気相場の推移を見ると、ビットコインの半減期は常に上昇トレンドの起点となっており、これは情報レベルでの「経験上の利点」であり、市場の各ラウンドで得られるものです。トレンドは業界ラウンドから始まります革新的なアプリケーションは基礎的なサポートとして機能しますもちろん、追加資金の注入は上昇相場が始まるための基礎です現在の状況から判断すると: 情報: 2024 年 4 月末に第 4 の半減期が到来すると予想されています; ファンダメンタルズ: RWA/意図およびその他のイノベーションが新しい産業アプリケーションの誕生を促進し、新しいアプリケーションのイノベーションが蓄積されています; 資金: もしビットコインスポットETFの承認により、莫大な資金の増加がもたらされるでしょう。

＃＃１。核となるアイデア

ビットコインスポット ETF は、ビットコインスポットを原資産として使用し、従来の資本市場の投資家がビットコインを保有するための準拠した投資ツールです。ビットコインスポットETFは過去10年間、米国市場で繰り返し拒否されてきたが、仮想通貨市場の成長と従来の資本市場における暗号資産の認知度の高まりに伴い、ビットコインスポットETFは米国市場で拒否されてきた。すでに他国の市場にはビットコインスポットETFが存在し、米国市場には一部のビットコイン先物ETF商品が存在するが、スポットETFが米国で承認されるかどうかが依然として市場の最大の関心の焦点となっている。

ビットコインの誕生以来、3回の強気相場の推移を見ると、ビットコインの半減期は常に上昇相場の開始領域にあり、これは情報レベルでの「経験上の利益」であり、相場の各ラウンドで得られるものである。業界の革新的なアプリケーションを基礎としており、もちろん、増加傾向が始まる基礎となるのは追加資金の注入です。現状から判断すると、2024 年 4 月末には第 4 半期を迎えると予想されており、ファンダメンタルズ面では、RWA/インテントなどのイノベーションにより新たな産業アプリケーションが誕生し、新たなアプリケーションのイノベーションが蓄積されており、資金条件（ビットコインの場合）通貨スポットETFの承認により、巨額の資金増加がもたらされます。

2. ビットコインスポットETFの申し込みはピーク期に入る

2.1. ビットコインスポット ETF が重要な理由

**ビットコインスポットETFは、原資産としてビットコインスポットを使用しており、従来の資本市場の投資家がビットコインを保有するための準拠した投資ツールです。 **ビットコインスポットETFは、ビットコインを原資産とする上場投資信託であり、インデックスファンドでもあります。ビットコイン ETF を使用すると、投資家は実際の暗号通貨 (またはデリバティブ資産) を調査、購入、または保管することなく、ビットコインおよび関連資産へのエクスポージャーを得ることができるため、コンプライアンス、手数料、流動性、および管理コストの点で理想的です。。

これに対して、ビットコイン先物 ETF の原資産はビットコイン先物契約であり、ビットコイン先物 ETF とスポット ETF の主な違いは原資産です。価格変動の観点から見ると、スポット ETF と先物 ETF は非常に似ています。どちらも BTC 価格を正確に追跡し、投資家が BTC へのエクスポージャーを獲得できるように設計されています。先物 ETF は先物契約の操作も伴うため、一般に手数料が高くなります。複雑な。したがって、市場は米国証券取引委員会によるビットコインスポットETFの一日も早い承認を期待していました。

コイングラスのデータによると、11月5日の時点で、主流の仮想通貨取引所20社のウォレット内のビットコイン残高は183万5000ビットコインで、上場企業40社が合計約20万8000ビットコインを保有しており、ギャラクシーデジタルの計算によると、9月30日の時点で、ビットコイン投資商品 (ETP やクローズドエンドファンドも含む) は合計 842,000 ビットコインを保有していました。11 月 5 日の Coinbase (COIN) 取引プラットフォームでのビットコイン価格 35,200 米ドルに基づいて計算すると、これらのビットコインの合計価値は約296億ドル。

既存のビットコイン投資商品には、高い手数料、低い流動性、トラッキングエラーなどの問題があり、さらに重要なことに、これらの商品には、より深い資金を保有する従来の投資家グループにとってコンプライアンスやコンプライアンスの問題もあり、利便性の問題はもちろん、ビットコインを管理する管理上の負担もある。ウォレット/秘密鍵の管理、自己管理、納税申告を含む。したがって、ビットコインスポットETFはより理想的な投資ツールとなるでしょう。

2.2. ビットコインETF申請までの険しい道のり

BTC スポット ETF は、ウィンクルボスの双子の兄弟 (キャメロンとタイラー) が BTC スポット ETF の立ち上げを試みた 2013 年に遡ります。彼らは何年にもわたって何度か申請しましたが失敗し、計画はまだ保留中です。 2013年当時、ビットコインの価格は1,163ドルで第1次強気相場のピークに達していましたが、今年11月5日時点でビットコインの価格は3万5,000ドルを超えています。価格上昇によってもたらされる魅力は、資本市場がビットコインスポットETFに注目する最も直接的な要因です。したがって、その後、多くの金融機関がビットコインスポットETFの立ち上げを試みました。

これまで、米国の資本市場が提出したビットコインスポットETFは、主にビットコイン市場における投資家保護が不十分であることを理由に、SECによって何度も拒否されてきた。現地時間10月16日、業界メディアのコインテレグラフは、このニュースが虚偽であることが確認された後、約27,900ドルに調整し、1時間以内に約1億ドル相当の仮想通貨ポジションが清算されたと報じた。このような状況は仮想通貨市場では珍しいことではないため、SEC の懸念は完全に根拠がないわけではありません。

米国証券取引委員会（SEC）は、ウィズダムツリー、インベスコ・ギャラクシー、ヴァルキリー、フィデリティ、ヴァンエック、ビットワイズ、ブラックロックのビットコイン・スポットETF申請に関する決定を相次いで延期しており、現在の主要11社のビットコイン・スポットETF申請の最新の審査時期は、 10月中旬までに集中し、最終期限は2024年3月となる。米国市場におけるビットコインスポットETFの申請はピークに入っていると言え、ビットコインの半減期は2024年4月末と予想されているため、今回のスポットETFが承認されるかが焦点となっている。業界。 10年前と比較すると、今回のビットコインスポットETFの申請機関には、ブラックロックなどの伝統的な主流の金融投資機関も含まれており、言い換えれば、伝統的な金融機関がビットコインスポットETFに参入する傾向となっており、承認されれば、それらの金融機関も参入することになる。仮想通貨投資ファンドは、これまでとは異なり、伝統的な金融資本によって支配されることが予想されます。

2.3 SEC 事件におけるグレースケールの勝利は市場に自信をもたらす

ビットコインスポットETFが承認される前は、グレイスケールのビットコインおよびその他の暗号通貨信託は、暗号通貨資産に投資するための従来の金融市場の代替手段でした。 11月4日の時点で、GrayscaleはBTC、ETH、仮想通貨市場インデックスなどを含むさまざまな仮想通貨信託を開始しました。

GTBC のような商品の場合、投資家は流通市場で GTBC 株を直接購入および取引できますが、クローズドファンドであるため、現時点では明確な償還ルールがありません。 GTBC は長期にわたってマイナスプレミアムを維持していましたが、流動性の問題を解決するために、Grayscale は GBTC の ETF への転換を試みました。 2022 年 6 月 29 日、SEC は、ビットコイントラスト (GTBC、グレイスケールビットコイントラスト) を ETF に転換するというグレイスケールの申請を却下しましたが、グレイスケールが上訴した後、2023 年 10 月 23 日にワシントン D.C. 巡回控訴裁判所は、最終判決では、約170億ドル相当のグレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）をスポットETFに転換しようとするグレイスケールの試みを拒否するSECの決定は「恣意的で気まぐれなもの」であると考え、グレイスケールのビットコイン・スポットETF申請を拒否する決定を取り消すようSECに命じた。」。これは、SECがGBTCをスポットETFに転換するグレイスケールの申請を再受理しなければならないことを意味しており、もちろん結果が依然として却下される可能性もあるが、SECは新たな説得力のある理由を提示する必要がある。グレイスケールにとってETFの重要性を示すために、グレイスケールは公式ウェブサイトに訴訟ページセクションを特別に開設し、SECとの訴訟をタイムラインの形式で表示しましたが、これはビットコインスポットETFに対するグレイスケールの粘り強さと決意も反映しています。

訴訟におけるグレイスケールの勝利は、GBTCが直ちに自由にETFに転換されることを意味するものではないが、市場はビットコインスポットETFの実現に近づいていると信じており、この勝利は市場に大きな自信を与えた。この一連のニュースの影響を受け、11月4日時点でグレースケール・ビットコイン・トラストのマイナスプレミアム率は12.77％まで縮小を続けている。

グレイスケール社の訴訟勝利は、ビットコインスポットETFの立ち上げに法的側面に「瑕疵」がないことを示し、市場に大きな信頼をもたらしたため、ビットコインスポットETFの申請はピーク期に入り、市場のこれに対する期待も表れており、かなりの熱量です。

3. 既存のビットコインETF市場はどのようなものでしょうか？

3.1．ビットコインスポットETFの状況

米国市場でのビットコインスポットETFの申請はスムーズではありませんが、他のいくつかの国の資本市場では実際に米国よりも先にビットコインスポットETFを承認しており、その中で上位にランクされているビットコインスポットETFには次のようなものがあります。

2021 年 2 月に発売された目的ビットコイン ETF (BTCC) はトロント証券取引所 (TSX) で取引され、非常に人気がありました。 *3 iQ CoinShares Bitcoin ETF (BTCQ) は、TSX で取引されるもう 1 つのビットコインスポット ETF です。
QR Asset Management (QBTC 11) の QBTC 11 は、2021 年 6 月にブラジル証券取引所 (BVMF) で発売されたラテンアメリカ初のビットコイン ETF です。 2023年11月4日の時点で、QBTC 11 ETFは727ビットコインを保有しています。

これらのビットコイン ETF はビットコインのスポット価格のパフォーマンスを非常によく追跡しており、ETF を保有することでビットコインへのエクスポージャーを得ることができ、これらの ETF は投資家の強い需要を示すことに成功しています。 11月5日のコインベース（COIN）取引プラットフォームにおけるビットコインの価格3万5,200ドルに基づくと、ビットコインの市場価値は約7,000億ドルであり、これと比較するとETFの規模には大きな成長の余地があることは間違いない。ビットコイン ETF はカナダ、ブラジル、ヨーロッパなどの国や地域ですでに取引されていますが、米国市場のスポットビットコイン ETF は依然として規制上の障害に直面しており、市場で最も期待されている商品です。

3.2．ビットコイン先物ETFはすでに第一位

ビットコインが暗号通貨市場の成長を牽引するにつれて、暗号資産は徐々に従来の金融投資機関の視野に入ってきました。 2017 年 12 月 18 日、世界最大の先物取引所の 1 つであるシカゴマーカンタイル取引所 (CME) はビットコイン先物取引を開始し、わずか 8 日前 (2017 年 12 月 10 日) にはシカゴオプション取引所 (CBOE) のオンラインビットコイン先物契約は、世界初の（伝統的な金融市場）ビットコイン先物契約となりました。

現在、米国ではビットコインのスポットETFは上場されていませんが、米国ではすでにいくつかのビットコイン先物ETFが上場されています。 11月4日現在、5大ビットコイン先物ETF（BITO、XBTF、BTF、BITS、DEFI）の運用資産総額は11億9000万米ドルに達している。その中でも、2021年10月にプロシェアーズによって正式に発行されたBITOは、統計範囲内で最大の先物ETFであり、総資産は10億8000万米ドルに達します。第二に、VanEckとValkyrieが発行したXBTFとBTFの総額は、それぞれ5,866万米ドルと3,194万米ドルです。

これらのビットコイン先物 ETF によって追跡される基礎的なターゲットは通常、シカゴマーカンタイル取引所 (CME) のビットコイン先物契約です。その中で、最大手のBITOはCME先物契約を完全に割り当て、「ローリング」先物契約戦略を実施する唯一の先物ETFです。また、他の先物ETFはCME先物契約に基づいて一定割合の他の資産を割り当てており、例えばXBTFやBTFは米国債を割り当て、BITSは他機関が発行するブロックチェーンETFを割り当てています。

**米国がビットコインスポットETFを承認する前は、先物ETFはビットコイン関連資産に対する一部の投資機関の投資ニーズを部分的に満たしていましたが、11億9,000万米ドルという規模は、ビットコインの市場価値が7,000億米ドル近くであるのに比べれば明らかです。市場のニーズを満たすには程遠い。だからこそ、スポットETFは市場から大きな注目を集めているのです。 **

4. ビットコインスポットETFは何をもたらすのでしょうか？

米国のグローバル・インベスターズは、金 ETF の立ち上げの経験を要約した後、2004 年の金スポット ETF の立ち上げ後、流動性とプログラム取引が増加したため、金の価格は 420% 上昇したと考えています。金の経験は、そのスポット ETF を示しています。ビットコインスポットETFの立ち上げ後の市場への影響と比較すると、経験的な参考とインスピレーションが得られるため、ビットコインスポットETFの立ち上げは関連セクターの上昇余地も開くと考えられます。

**金の世界的認知はスポットETFによって生み出されたものではないことに注意すべきであるビットコインスポットETFが承認されれば、伝統的な巨大な富の世界がビットコイン、さらにはWeb3.0の世界をさらに認知することを意味する統合を加速する2の。これは0から1へのプロセスであり、限界的な変化は金ETFの承認をはるかに超えています。もちろん、もう 1 つの違いは、ビットコインの総数が 2,100 万に固定されているのに対し、金は継続的に新規生産されていることです。 **

ビットコインスポットETFは米国で承認され、一定量の追加資金がもたらされることが期待されている。 2023年10月の時点で、米国の資産管理市場でブローカー（27.1兆ドル）、銀行（11.9兆ドル）、登録投資顧問（9.3兆ドル）が管理する資産総額は合計48.3兆ドルに達した。 GalaxyDigital はこれに基づいて計算し、次のように結論付けました。

*ビットコインは、スポットETF承認後1年で74%上昇すると予想されます(2023年9月30日のビットコイン価格26,920ドルを開始点とします)。

長期的には、ビットコイン製品に投資される資金の潜在的な規模は 1,250 億米ドルから 4,500 億米ドルの範囲になります。

ビットコインの誕生以来、3回の強気相場の推移を見ると、ビットコインの半減期は常に相場が上昇に転じる開始領域にあり、これは情報レベルでの「経験上の利益」であり、相場の各ラウンドに先立って行われます。一連の業界イノベーションアプリケーションによって実現されます (それぞれ、競合するビットコイン製品の出現、イーサリアムスマートコントラクトによって推進される業界アプリケーションの予備調査、DeFi/メタバースなどの革新的なアプリケーションによってもたらされるイノベーション)。追加資金の注入が上昇市場の開始の基礎となります。現在の状況を見ると、次のようになります。

*情報: 第 4 の半減期は 2024 年 4 月末に開催される予定です。

基本: RWA/インテントなどのイノベーションは、新しい産業アプリケーションの誕生を促進し、新しいアプリケーションのイノベーションを蓄積しています。
資金調達: ビットコインスポットETFが承認されれば、莫大な資金増加がもたらされる

したがって、三者ドライバーモデルの観点から、ビットコインスポットETFが承認されれば、市場にプラスの要因がもたらされることが期待されると考えています。

SECの最終承認期限が近づくにつれ、市場は今回の承認結果と承認に対する具体的な意見に一層の注目を集めている。 Fox Businessの記者によると、SECはETF申請者との会合でスポットビットコインのETF承認に向けて、ETFを現金で組成することを義務付けるなどの新たな条件を提示したという。これは、仮想通貨市場で最も懸念される問題である米国の資本市場でビットコインスポットETFの躍進が続いていることを意味する。