YFIの急落とdYdXの清算と清算イベントのレビュー:これらの6つのポイントは注目に値します

先週末、オンチェーンの世界で起こった最大のニュースの1つは、事故とも呼べるものでした:dYdXの「攻撃」。

YFIは1日で約45%の下落を記録した。 この暴落はdYdXのロングポジションに影響を与え、dYdXのポジションの清算が相次ぎ、約3,800万ドルが清算されました。

この時期の急激な衰退により、一時は資金不足が生じ、dYdXは900万ドルの価格を支払った。

この事件の余波で、dYdXやコミュニティを含むすべての関係者からの反応はまちまちです。

Odailyは、このイベントに関する6つの重要な質問を整理しました。

市場の動きはどのように発生しますか?

dYdXの市場データによると、YFIは今月初めから上昇を続けています。 この事件の前に、YFIの価格はこのラリーですでに200%以上上昇していました。

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11月18日、Yearn.finance(YFI)は予想外の行動を取りました。 YFIの価格は数時間で45%下落し、14,500ドルから8,300ドルに下落し、最近の上昇を飲み込みました。 時価総額2億5,000万ドル以上が蒸発し、5億2,500万ドルから2億7,500万ドルに減少しました。

この急激な減少の中で、dYdXのユーザーポジションも大規模な一連の清算に見舞われています。

オンチェーンデータによると、YFIの総供給量のほぼ半分が10のウォレットに保持されています。 したがって、この急落はインサイダーによって操作されていると考える人もいます。

Lookonchainのモニタリングでは、匿名ユーザーが複数のアドレスからdydxに大量のUSDCを入金したことが示されており、YFIでの長時間の操作が疑われています。 そして、11月17日にYFIの価格がピークに達したとき、ユーザーがロングショートを開いたのではないかと推測されました。 この憶測は、ユーザーが18日の価格暴落後にDYDXから多額の利益を引き出したという事実によって裏付けられています。

以前、11月1日にSUSHIの価格が激しく変動し、この匿名ユーザーは同じ方法を使用してSUSHIの価格を操作して利益を得ようとしました。

データプラットフォームのArkhamによると、YFIは通常、dYdXでの取引量が非常に少ないです。 これはまた、トークンの流動性が十分ではなく、多額の資金に直面して価格が操作されやすいことも示しています。

900万ドルの清算ギャップはどのようにして生じたのですか?

ご存知のように、ユーザーが「買い/売り」操作を実行する場合、「売り/買い」操作を実行している相手方がいる必要があります。 「清算」は、システムによって強制される取引操作として、当然、通常の取引の論理に従います。

市場が急激に動いている場合、清算された「売り/買い」は流動性の突然の枯渇に直面する可能性があり、取引には十分な取引相手がいません。 原資産が100ドルに下落した場合、ユーザーのポジションを現在の価格で売却して正常に反転させる必要があるが、売却アクションが完了する前に価格が90ドルまで下落し続け、ユーザーの純資産価値がマイナスになると想像してください。

Odailyが以前報告したMango攻撃も同様です。

「攻撃」か「トランザクション」か?

dYdXの清算期間が発生した後、dYdXの創設者であるAntonio Juliano氏は、dYdXのYFI建玉が数日で80万ドルから6700万ドルに急上昇し、YFI価格が急落する前にdYdXがYFIの初期証拠金率を引き上げたが、これはイベントの発生を防ぐことができなかったとソーシャルプラットフォームに投稿しました。

アントニオは、これは明らかにdYdXに対する「標的型攻撃」であり、YFI全体の市場操作も含まれると指摘しました。 また、これらの事件を受けて、dYdXは複数の組織と協力して、攻撃の詳細を明らかにするために完全な調査を行うと述べました。 目的は、調査結果に関するコミュニティの透明性を維持することです。

興味深いことに、この動作を「攻撃」と定義することは妥当でしょうか? Mangoのハッキング後の前回の議論と同様に、公開市場からの取引は必ずしも攻撃として定義されていないようだという見解がコミュニティにありました。

「攻撃者」にとって、この行動は間違いなく「市場操作」と呼ぶことができます。 しかし、システム侵入、脆弱性の悪用、秘密鍵の盗難などの技術的な「ハッキング」動作がない場合、この代替の「操作」方法を「攻撃」と呼ぶことができるかどうかは議論の余地があります。

dYdX保険基金はどのように機能しますか?

この事件の後、コミュニティで議論された重要なポイントの1つは、保険基金の使用の合理性でした。

dYdXの公式ドキュメントによると、ユーザーのアカウントが「支払不能」になった場合、システム全体の支払い能力を確保するために、そのようなアカウントを直ちに処分する必要があります。 そして、ユーザーの残高がすでにマイナスになっているのはなぜか、その損失をどのように支払うことができるのでしょうか? したがって、保険基金は極端な場合の清算のバックストップになります。

保険基金の存在は、システムの支払能力を維持します。 口座が清算されると、保険基金が損失を負担します。 公式文書では、dYdXはこれについても明確に説明しています:保険基金は分散化されておらず、dYdXチームは資金の入出金に直接責任を負います。

チームはまた、分散型ファンドのいくつかの側面は将来分散化される可能性があると述べましたが、初期段階では、破産した口座がタイムリーに処理されるようにすることが優先事項です。

保険金が枯渇した場合はどうなりますか?

現在、dYdXの公式データによると、保険基金に約900万ドルを支払った後、保険基金にはまだ1386万ドルが残っており、これは同じレベルの「YFI事件」にもう1回耐えるのに十分です。

保険基金が枯渇した場合、マイナス残高勘定は、システムの安定性を維持するために、利益とレバレッジが最も高いポジションで相殺することができます。 デレバレッジは、収益性の高いトレーダーが破産した口座を相殺するために利益の一部を拠出することを要求する社会化された損失メカニズムです。

レバレッジ解消が行われた後、レバレッジが最も高い口座が最初にレバレッジ解除されます。 具体的には、プラットフォームは、高収益と高レバレッジの組み合わせを持つアカウントを優先し、その利益を使用して破産したアカウントを相殺し、一部のトレーダーのポジションを自動的に削減します。

レバレッジ解消がユーザーに与える影響の大きさを考えると、レバレッジ解消は保険基金が枯渇した場合にのみ使用されます。

次のdYdXは誰ですか?

この事件におけるdYdYの公式声明は、「dYdXは現在、高収益の取引戦略を禁止している」と述べています。

「高収益取引戦略」とは?

この用語は、有名な2022年のマンゴーマーケットの1億1,600万ドルの攻撃に由来しています。 この攻撃の発起人であるアブラハム・アイゼンバーグは、自らが取引戦略として用いた「現物市場価格の操作+契約市場での高レバレッジ利益」モデルを名指ししました。 彼は、彼が実行したすべての公開市場活動は合法であり、「攻撃」を構成しないと主張しました。

昨年は騒動を巻き起こしたが、この事件は本当に業界に教訓をもたらしたのだろうか。

分散型デリバティブ取引プラットフォームの問題を議論するとき、私たちは無視できない現実に直面しなければなりません:流動性の欠如。 dYdXプラットフォームで最近実証されたように、価格操作と非流動性の組み合わせは危険で繰り返されるパターンになります。 これは、分散型プラットフォームに内在する課題を反映しているだけでなく、暗号通貨市場の脆弱性を露呈しています。

このイベントを受けて、dYdXの創設者は、市場がより高い流動性を生み出しやすくするための市場アップデート、維持証拠金機能の更新が可能になる(以前はV3でサポートされていなかった)、維持証拠金機能がポジションサイズに応じて変更可能になる(以前はV3でサポートされていなかった)、清算エンジンの再設計、マイナスエクイティでの引き出し要件は受け入れられない(原資産ポジションが清算されるまで)など、dYdXに一連のアップデートを導入しました。

一連の対策により、dYdXに新たな変化がもたらされましたが、このような出来事はこれで終わりなのでしょうか?

Mangoの事件は、流動性の低いトークンが出現した場合にコインのスポット価格を操作することは難しくないことを示しています。 dYdX事件の結果は、前の事件の「繰り返し」にすぎません。

前回はMango、今回はdYdXでしたが、このパターンは他のプラットフォームでも繰り返される可能性が高く、毎回業界に深い教訓を残しています。 流動性の欠如は、仮想通貨業界にあまりにも多くの悪い結果をもたらしました。 この繰り返しの質問は、暗号エコシステムが成熟とはほど遠いこと、投資家と開発者の両方がより慎重な戦略を採用する必要があることを思い出させてくれます。 業界の総力を挙げて、継続的なイノベーションによってのみ、リスクを最小限に抑えながらDeFiの可能性を真に実現することができます。