ビットコインは71,500ドルに上昇しましたが、派生指標は依然弱いままです

ビットコイン（BTC）は先週金曜日の$60,150の底値から驚異的な17％の上昇を記録しました。しかし、デリバティブ市場の指標は慎重さを示しており、$70,000付近の上昇トレンドへの投資需要は依然として控えめです。トレーダーは、レバレッジをかけた上昇期待の先物契約から1.8億ドルの清算がこの5日間で行われたことが、一部の大規模ヘッジファンドや市場メーカーが深刻なリスクに直面している兆候かもしれないと懸念しています。

ビットコイン先物清算総額（USD） | 出典：CoinGlass市場の崩壊が2025年10月10日に起き、史上最高の46.5億ドルの清算をもたらした出来事とは異なり、最近の価格の弱含みは3週連続の売り圧力により長引いています。それでも、強気派は$70,000から$90,000の範囲でポジションを増やし続けています。これは、証拠金不足による大規模な清算にもかかわらず、未決済契約の合計が増加し続けていることからも明らかです。

ビットコイン（BTC）の未決済先物契約総量 | 出典：CoinGlass金曜日時点で、主要取引所のビットコイン先物未決済契約総数は527,850 BTCで、先週とほぼ変わりませんでした。ただし、これらの契約の名目価値は44.3億ドルから35.8億ドルに減少し、同期間のビットコイン価格の21％の下落に相当します。データは、価格が引き続き調整される中でも、強気派が積極的にポジションを拡大し続けていることを示しています。

投資家や市場メーカーが上昇トレンドに向かっているかどうかを判断するためには、BTC先物の基礎レート（basis rate）を確認する必要があります。これは、先物価格と現物価格の乖離を測る指標です。市場が中立的な状態にある場合、基礎レートは年率5％から10％の範囲で推移し、長期の決済期間を補うためのものです。

2ヶ月満期のビットコイン先物の年間プレミアム | 出典：laevitas.chしかし、金曜日にBTC先物の基礎レートは1年以上ぶりの低水準の2％に低下しました。レバレッジをかけた買いの投資需要が乏しいのは理解できますが、これはまた、ビットコインが$70,000を超えても、投資家の信頼を取り戻すにはもう少し時間が必要であることを示しています。特に、BTCは依然として史上最高値から44％低い水準にあります。

ビットコインのデリバティブ指標は極度の恐怖心理を反映

トレーダーの自信喪失は、BTCオプション市場でも明らかです。プットオプション（売りオプション）への需要増加は、悲観的な心理の明確な兆候であり、スキュー（偏差値）指標を6％超に押し上げました。一方、FOMO（取り残される恐怖）が高まると、トレーダーはコールオプション（買いオプション）に高値を払う意欲を示し、スキューはマイナスに転じます。

Deribitにおける2ヶ月満期のBTCオプションの価格差（コールとプット）チャート。出典：laevitas.ch金曜日、BTCオプションのスキューは20％に達しました。これは、市場のパニック状態を示す稀な水準であり、2025年11月21日にビットコインが28％下落し、$111,177のピークから$80,620まで20日間で下落した後の11％に比べて高い値です。今回の調整に特定の触媒要因がない中、恐怖と不確実性が大きく高まっています。

多くのトレーダーは、主要な市場メーカーや取引所、または投資ファンドが破産状態に陥った可能性を推測しています。この心理は市場の信頼をさらに損ない、下落トレンドの継続の可能性を示唆しています。したがって、ビットコインの持続的な回復の見通しは非常に不透明であり、デリバティブ指標は極度の恐怖を示し続けています。