連準備会（Fed）は水曜日に基準金利を3.5%から3.75%の範囲に維持する決定を発表し、昨年7月以来初めて調整を一時停止しました。パウエル議長（Jerome Powell）は、最近のデータがより楽観的な見通しを示しており、短期的には利下げに急ぐ必要はないと述べました。しかし、トランプ大統領が任命した理事2名が反対票を投じ、司法省の刑事調査や後任問題も重なり、連準備会の独立性は前例のない試練に直面しています。
（前回の要約：パウエルは刑事司法調査を認める：トランプの利下げ要求を拒否したため対象に）
（背景補足：トランプは連準備会のコントロールをさらに強化！ホワイトハウスの顧問ミランがFedの投票委員に、独立性が挑戦されている）
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米国連準備制度理事会（Fed）は水曜日、連邦基金金利の目標範囲を3.5%から3.75%に維持する決定を下し、これは昨年7月以来初めての静観であり、これまでの3回の議論の多い利下げに一時的な区切りをつけるものとなりました。この決定は10対2の賛成で可決され、市場の反応は穏やかで、主要株価指数はほとんど変動せず、10年物米国国債の利回りはわずかに4.25%に上昇しました。しかし、表面上の静けさの裏側では、連準備会は前例のない政治的嵐を経験しており、連準備会の伝声筒と呼ばれるNick Tamiraosも自身の観察を記しています。
Tamiraosは、連準備会のパウエル議長が記者会見で、最近の経済データが前回の会議よりも楽観的な見通しを示していると指摘したと述べています。具体的には、経済成長の勢いが強まり、労働市場に初期の安定兆候が見られるとしています。
「我々は次の利下げの条件を定めようとしているわけではありません……伝えたいのは、現在の位置は良好だということです。」とパウエルは述べました。
元連準備会の経済学者William Englishは、「大きな予期せぬ出来事がなければ、彼らはしばらく様子を見る可能性が高い」と分析しています。さらに、労働市場がこれ以上悪化しなければ、次の利下げはパウエルが5月に議長を退任した後になる可能性があると指摘しています。
Tamiraosはまた、連準備会が数か月にわたり二つの対立するリスクの間でバランスを取ろうと努力してきたと強調しています。インフレは2023年と2024年に徐々に鎮静化していますが、過去1年間は中央銀行の2%目標を上回ったままであり、これが静観の根拠となっています。一方、労働市場の冷え込みに対する懸念は、昨年の3回の利下げの主な推進要因です。パウエルは次のように述べています。
雇用とインフレの間には依然として一定の引き合いが存在しますが、緊張感は過去ほど強くありません。
過去1年で雇用の伸びは著しく鈍化しましたが、失業率は安定しています。パウエルは現在の状況を「非常に挑戦的であり、非常に異例だ」と表現しています。
一部の当局者（パウエルを含む）は、関税による物価上昇を一時的な衝撃とみなしており、特に住宅や労働コストの継続的な軟化を指摘しています。しかし、インフレは5年連続で2%目標を超えているため、慎重な見方もあります。パウエルは、企業が最終的に「かなり堅く」輸入関税のコストを消費者に転嫁すれば、Fedもインフレ戦争が終わったと宣言することは急がないと認めています。
注目すべきは、トランプ大統領が任命した2名の連準備理事——Christopher WallerとStephen Miran——が反対票を投じ、さらに利下げを1段階進めるべきだと主張したことです。
この決定の政治的背景も無視できません。米司法省は今月、パウエルが議会に提出した声明に対して刑事調査を開始し、パウエルは映像声明の中でこれを明らかにし、トランプが金利を引き下げる意図を隠す口実だと述べました。トランプの側近も、トランプ大統領がパウエルの後任候補を決めかねていると漏らしています。
元連準備会の経済学者Englishは、政治的な状況が委員会の運営方法を侵食していると警告しています。「通常、連準備会は合意形成の組織ですが」と彼は述べ、「政治的な賭けが高まり、パウエルの任期が近づくにつれて、人々の立場はこれまで以上に硬直化している」と指摘しています。
昨年12月の、最も分裂した会議の一つ——3人の当局者が意見を異にした反対票を投じた会議——に比べて、水曜日の決定は広く支持されました。パウエルは司法省の調査に関わる敏感な政治問題には答えを避けましたが、連準備会理事のリサ・クックが最高裁の公聴会に出席したことを擁護しました。クックは、トランプによる未確認の抵当詐欺の告発による辞任の企てを退けてきました。パウエルは次のように述べています。
その案件はおそらく連準備会の113年の歴史の中で最も重要な法的案件の一つです。深く考えた結果、自分の欠席に合理的な説明を見つけるのは難しいと思います。
