4大億万テック富豪の2026年投資シナリオ：銅鉱山を買い、石油を空売り、新しい暗号資産が金とBTCに取って代わる

原文：All-In Podcast

编译：Yuliya，PANews

《All-In Podcast》は、世界で最も人気のあるテクノロジーとビジネスのポッドキャストの一つであり、4人のトップベンチャーキャピタリスト兼友人によって共同司会されています。これらの司会者はそれぞれ：Jason Calacanis（UberやRobinhoodの早期投資家、ポッドキャストホスト、進行役）、Chamath Palihapitiya（億万長者、Social Capital創設者、「SPACの王」と呼ばれる、鋭い見解を持つ）、David Friedberg（The Production Board創設者、深い科学的背景を持ち、「サイエンス・スルタン」と呼ばれる）、そして David Sacks（アメリカ初の「AIと暗号通貨の皇帝」、イーロン・マスクの親友、Craft Ventures共同創設者、元PayPal幹部、最近はアメリカの政治活動に深く関与）。今回のエピソードでは、2026年の政治、ビジネス、テクノロジーのトレンドについて深く予測し、カリフォルニアの富税、トランプ経済学、AIの雇用への影響、地政学、具体的な投資アドバイスなどを議論しました。

以下は本対話の詳細内容であり、PANewsが編集したものです：

序幕：カリフォルニアと富税危機からの脱出

Jason Calacanis（以下Jason）： 世界一のランキングに戻ってきました。David Sacks、皆さん気になっていると思いますが、テキサスに引っ越してどう適応していますか？

David Sacks（以下Sacks）： ここは華氏70度（約21度）の天気が気に入っています。12月に引っ越しを終え、新しい家を買い、車の登録も済ませ、Craft Venturesのオースティンオフィスの賃貸契約も結びました。すべて順調です。

Jason： Chamathさんは？

Chamath Palihapitiya（以下Chamath）： まだ調査中ですが、最終決定には至っていません。

Sacks： 一番面白いのは、私たちがカリフォルニアの富税についてグループチャットで議論しているとき、Chamathが「戦い続ける。家を離れない」と演じていたことです。結果的に私のブローカーから電話があり、「Chamathさんのために家探しを手伝っている」と言われました。

Jason： おお！Chamathは「裏取引」をしているのか？

Chamath ： ただヘッジしているだけです！私たちの明確に離れた友人たちの純資産の合計は約5000億ドルです。これはカリフォルニアの長期予算にとって非常に悪影響です。さらに、まだ様子見の人や離れることを余儀なくされる可能性のある人も含めると、カリフォルニアの予算見積もりの半分に相当する資産が流出する見込みです。

Sacks： これ（カリフォルニアの富税）は**（年間を通じて）話題になると予測しています。**彼らは署名を集めており、約85万署名でこの提案を投票にかけることができます。4月にリスト入りが確定すれば、大きなパニックを引き起こし、多くの人がリスクを取れずに離れるでしょう。2026年に通らなくても、2028年に何らかのバージョンが再浮上することを皆予期しています。これが私が離れる決断をした理由です。

Chamath ： もしあなたが良いアイデアを持つスタートアップ創業者なら、ここでの起業は非常に難しいです。成功すれば、大量の非流動性株を持ちながら、その株の評価額の5%を税金として支払わなければならず、これがあなたの会社を破産させることになります。

Sacks： さらに、もしあなたの会社が2年目にゼロになったらどうしますか？税金も未払いです。あと、Larry PageとSergey Brin（Google創業者）の離脱理由の一つは、提案中のスーパー投票権条項かもしれません。**この条項は、スーパー投票権を持つ株式の価値を税務当局がスーパー投票権の倍数で計算することを規定しています。**例えば、彼らがGoogleの52%の投票権を持ち、Googleの時価総額が4兆ドルなら、彼らの純資産は1兆ドルと見なされる可能性があります。実際の資産は200億ドルですが。彼らにとって、5%の税金は実質的に25%や50%の税金に相当します。

**Jason ：**この「資産差押え税」が通るかどうか、予測してください。

David Friedberg（以下Friedberg）： これは投票にかからないと思います。

Chamath： 私も通らないと思いますが、投票にはなると予想しています。

Sacks： 以前Polymarketでは、通る確率は45%でしたが、Ro KhannaやBernie Sandersの介入により80%に急上昇しました。通らないのは二つのケースだけです：一つは労働組合（SEIU）が署名収集資金を持たない場合、もう一つはGavin Newsom（カリフォルニア州知事）が交渉で撤回させる場合です。

Chamath： しかし、もし投票に上がった場合、通る確率は40%です。

2026年の最大のビジネス勝者

Jason： 次はビジネスの勝者です。昨年の予測では、Friedbergはロボットと自動運転ハードウェアを選び、Chamathはドルステーブルコイン、GavinはAIを上手く活用する大手企業、私はテスラとGoogleを選びました。皆さんの予測はかなり的中しましたね。Friedbergさん、今年の勝者は？

Friedberg： 2つの選択肢があります。

• 一つは**Huawei（ファーウェイ）**です。私は、Huaweiが中芯国際と協力し、チップ分野で深く展開していると考えています。今年は全力投球で、西側の予想を超えるパフォーマンスを見せるでしょう。
• もう一つはPolymarketです。これは奇妙なニッチ市場から、時事洞察を提供するプラットフォームへと進化しており、今年爆発的に成長すると予想しています。ニューヨーク証券取引所との提携を見た後、Robinhood、Coinbase、さらにはナスダックも動き出すと予測しています。予測市場は単なる市場だけでなく、ニュースの一部となるでしょう。

Chamath：私は銅を選びます。世界が一方的な方向に進み、国家経済のレジリエンスを重視する中、私たちは依然として少数の重要な元素の需要と供給のギャップを過小評価しています。この背景の中、最も「一気に飛躍」しそうな資産は銅です。銅は最も有用で安価、拡張性と導電性に優れ、データセンターからチップ、武器システムまであらゆる場所で使われています。現在のペースで行けば、2040年までに世界の銅供給は約70%のギャップに直面するでしょう。

Sacks： 2026年はIPOの大豊作の年になると考えています。**多くの企業が成功裏に上場し、新たに数兆ドルの時価総額を創出します。**過去しばらくの間、上場企業の数が縮小し、多くの企業が私有化されることを懸念していましたが、2026年はこのトレンドの大逆転の年となるでしょう。これは「トランプ繁栄」の一部でもあります。

Jason： 昨年はGoogleを選びましたが、今年はAmazonを選びます。彼らは最初の「企業奇点」、つまりロボットが企業の利益を人間よりも超える日を迎えると考えています。自動運転のZooxも順調に進んでいますし、ロボットを使った大規模な人間の代替も進行中です。オースティンでは、Amazonで注文したものは当日配達が可能になっており、その背後には巨大な自動化倉庫と物流ネットワークがあります。

Sacks： 私はJasonのAmazonに対する判断は最終的に正しいと思いますが、その理由は彼の言うことと全く関係ありません。

2026年の最大のビジネス敗者

Jason： 勝者について話した後は、敗者を見てみましょう。昨年の予測では、Friedberg、Chamath、Gavinは企業向けSaaS（ソフトウェア・アズ・ア・サービス）を指摘し、私は伝統的な自動車会社と不動産を選びました。実際、2025年には企業向けSaaSは振るわず、ServiceNow、Workday、DocuSignなどの株価は下落しました。Friedbergさん、今年のビジネスの敗者予測は？

Friedberg： 州政府は巨額の資金調達に苦しむと考えています。州政府の浪費、詐欺、乱用の露見が増えるにつれ、長期的な支払い能力に疑問が生じるでしょう。さらに、未実現の年金負債問題が今年明るみに出て、州の財政に巨大な黒穴があることが明らかになるでしょう。

Chamath： 私はソフトウェア産業のコングロマリット、つまり米国企業にライセンスを販売するSaaS企業を選びます。**これは年間3兆から4兆ドルの経済圏ですが、その90%は「メンテナンス」と「移行」の二つの段階から成り立っています。AIモデルと技術の進歩により、これらの段階の経済的機会は急激に縮小・収縮すると考えています。企業は依然としてソフトウェアを必要としますが、増分収入は大きく減少し、上場SaaS企業にとって大きな打撃となるでしょう。

Sacks： 私はやはりカリフォルニアを選びます。富税の影と厳しい規制環境が、ビジネスと資本をこの州から追い出しています。あなたたちが正しいことを願いますが、この法案が最終的に投票にかからなかった場合を願います。もし通ったら、パニック的な逃避が起きるでしょう。

Jason： 私の選択はアメリカの若いホワイトカラー労働者です。彼らは今、入門レベルの仕事を見つけるのがますます難しくなっています。企業はAIを使った自動化の方が新卒者の訓練よりも簡単だと気づいています。多くの企業がAIを使って、底辺の繰り返し作業を代替していますが、これらの作業は新卒の若者が担当してきたものです。若者にチャンスがないわけではありませんが、よりレジリエントで自立し、AIツールの使い方を学ぶ必要があります。

Friedberg： 私は異なる見解を持っています。私の知人CEOたちから聞いた話では、今、入社志望者の採用は難しいのはAIのせいではなく、文化的な問題だと。Z世代の新卒者は、仕事への積極性、組織能力、実行力に欠けているようです。これはコロナ禍の特殊な現象かもしれませんし、より深い文化的変化の兆候かもしれません。したがって、若者の雇用難は文化的要因とAI自動化の両方の結果だと考えています。

Jason： 両方とも正しいと思います。若者は甘やかされているか、親がお金を出してダラダラさせているかもしれません。でも、私が多くの企業から聞いた話では、彼らは底辺の三分の一のタスクを代替できると。

2026年の最も大きな取引

Jason： 次に、2026年の最大の取引について予測します。Sacksさん、何か意見は？

Sacks： 具体的な会社名は避けたいですが、コーディングアシスタント（Coding Assistants）とツール利用（Tool Use）の分野に大きなブレイクスルーが起きると考えています。2022年末のチャットボットのように、この分野の熱は急上昇しており、今年はますます重要になると見ています。

Friedberg： ロシア・ウクライナ紛争は今年解決に向かうと考えています。多くの経済的・政治的要因がこの進展を促進し、地域の安定に寄与するでしょう。

Chamath： 具体的な取引ではなく、取引方式の変革だと思います：IPライセンス取引が従来のM&Aに取って代わる。反トラストの審査がますます厳しくなる中、大規模な合併は非常に難しくなっています。したがって、企業は技術と人材を獲得するために大規模なIPライセンス契約に切り替えるでしょう。GoogleとCharacter.AI、MicrosoftとOpenAI、NVIDIAとGrokの提携はこのモデルの例です。2026年にはこの取引タイプがより一般的かつ成熟していくと考えています。

Jason： 500億ドル超の巨大なM&Aが見られると思います。Apple、Meta、Microsoft、Amazonのいずれかが、XAI、Mistral、Perplexity、AnthropicなどのAI新興企業を買収する可能性があります。これらのAI企業は多くが上場を目指していますが、魅力的な買収提案が最終的に出てくると予想しています。トランプ大統領は政府に「M&Aを再び偉大にせよ」と指示するかもしれません。これは米国のグローバル競争力維持にとって重要です。

2026年の最も大胆な逆張り予測

Jason： 次は皆さんのお気に入りの部分、最も大胆な逆張り予測です。昨年の予測では、私はOpenAIがリードを失うと予言し、実際にそうなりました；Chamathは主要銀行の危機を予測し、GavinはGDPが5%以上の成長を示すと予測、Friedbergは社会主義の復活を予測しました。皆さんの予測は非常に先見の明がありました。Friedbergさん、今年の逆張り予測は？

Friedberg： 私の予測は前提に基づいています：イランで革命が起き、アーヤトラ政権が崩壊するというものです。でもこれは逆張りではありません。私はこれが起きると考えています。逆張りの見解は：イランの崩壊は中東に安定をもたらさず、むしろさらなる紛争を引き起こすというものです。多くの人はイランが地域の安定を破壊する力だと考えていますが、私は実際には「安定」的な役割を果たしていると見ています。この政権が消えた後、アラブ諸国（UAE、サウジ、カタールなど）は権力と影響力を巡る新たな衝突を起こすでしょう。特にパレスチナの「二国家解決」が出現した場合、状況は予想以上に悪化します。

Sacks： 私の逆張りは：AIは知識労働者の需要を減らすどころか増やすというものです。ジェヴォンズの逆説（Jevons’ paradox）を引用します：資源のコストが下がると、その総需要は逆に増加します。例えば、コード生成のコストが下がれば、社会は大量のソフトウェアを創出します。放射線画像のコストが下がれば、スキャンが普及し、放射線科医の需要も増えます。失業の話は誤りであり、実際には雇用は増加します。

Chamath： 逆張り予測は二つあります。

• 第一：SpaceXはIPOをせず、逆にテスラに吸収合併されると考えています。イーロン・マスクは、これにより彼の二つの最重要資産を一つの株式構造に統合し、支配権を強化すると思います。
• 第二：各国中央銀行は金とビットコインの限界を認識し、新たな制御可能な暗号資産のパラダイムを模索するでしょう。国家主権を守るために、安全で取引可能、完全にプライベートな資産が必要です。これらは他国（友好国も敵国も）に監視されにくく、技術的には今後5〜10年で量子コンピュータによる暗号解読の脅威に耐えられるものでなければなりません。

Jason： 私の逆張り予測は：米中対立は大きく解決に向かうと考えています。これはトランプ大統領の第二任期の象徴的成果になるかもしれません。両者はウィンウィンの協力関係を築き、ゼロサムの敗者なしの状態になると予想しています。

2026年の最もパフォーマンスの良い資産

Jason： 昨年、Gavinは高帯域幅メモリ（Micronなど）の株価が230%上昇すると予測し、Friedbergは中国のテクノロジー株の好調を予測しました。今年、皆さんは何が最も良いパフォーマンスを示すと予想しますか？

Friedberg： 再びPolymarketを選びます。そのネットワーク効果は顕著で、伝統的なメディアや市場の機能を置き換えつつあり、潜在能力は巨大です。

Chamath： 私は重要金属のバスケットを選びます。これは前述の銅の論理と一致し、地政学やサプライチェーンの再構築の背景の中で、これらの基礎資材の需要は堅調に推移するでしょう。

Sacks： 私はテクノロジー分野の拡大スーパーサイクルを選びます。これは私の「トランプ繁栄」理論の一部です。さらに、今日収録している間に、アトランタ連銀は第4四半期のGDP成長予測を驚きの5.4%に引き上げました。

Chamath： 皆さんが気づいていないことがあります。

• 一つは、移民問題により非農業雇用データがリセットされ、低所得層の収入増加が非常に速いこと。
• 二つ目は、AIによる生産性向上。
• 三つ目は、2026年に施行される減税政策。

これらすべての要素が合わさり、巨大な成長エンジンを形成しています。米国経済を空売りしないでください。すでに飛躍の準備が整っています。6%のGDP成長は非現実的ではありません。

Jason： このような経済の飛躍、金利の引き下げ、余剰資金のある環境では、私の選択は投機とギャンブル分野、例えばRobinhood、Polymarket、PrizePicks、Coinbaseなどのプラットフォームです。人々はより多くの余剰資金を使って賭けや投機を行うでしょう。

2026年の最もパフォーマンスの悪い資産

Jason： 昨年の最も悪い資産の予測は驚くほど一致し、ほぼすべて企業向けSaaSと伝統的な自動車・不動産を指摘しました。私たちの判断は正しかったです。Sacksさん、今年の最もパフォーマンスの悪い資産は？

Sacks： 高級豪邸のカリフォルニア市場です。富税の噂が継続的に影響し、市場は大きな圧力に直面します。できれば、提案が最終的に否決されて「死猫反発」が起きることを願います。そうすれば、持ち家を売りやすくなります。

Chamath： それは炭化水素（Hydrocarbons）、つまり石油です。私は石油価格の下落トレンドは不可逆だと考えています。気候変動の見解に関わらず、電気化と蓄電技術の潮流は止められません。これにより、石油の有効な用途は縮小し続けます。油価は一バレル45ドルに向かう可能性が高く、65ドルには戻らないと思います。

Friedberg： 私はNetflixが最もパフォーマンスの悪い資産になると予測します（ワーナー・ブラザースの買収を完了していなければ）。または、より広く言えば、伝統的メディア株が最もパフォーマンスの悪いものになるでしょう。Netflixのコンテンツライブラリは多方面から挑戦を受けており、コスト+10%の条件も非常に厳しいため、多くの優れたクリエイターが協力を拒否しています。買収を通じてコンテンツを拡充しなければ、困難に直面します。伝統的メディアも、独立系クリエイターや市民ジャーナリズムに挑戦されています。

Jason： 私はドルを選びます。国債は増え続けており、今年はさらに2兆ドルの増加が見込まれます。もしトランプ大統領が軍事予算を50%増やせば、それは直接私たちの債務に反映されます。これらすべてがドルの価値に挑戦し、金や銀、銅に資金が流れる一因となっています。

2026年に最も期待されるトレンド

Jason： 昨年期待したトレンドは、M&AとIPOの復活、AIの飛躍的進展、原子力の建設でした。今年、最も期待するトレンドは何ですか？

Friedberg： 今年最も期待するのは、イランが独立した民主国家になることです。現地の人々、特に若者は自由を渇望しており、経済危機もこの変革を促しています。これは中東の構図を再形成する最も重要な出来事になるでしょう。

Sacks： 私が最も期待するのは、各レベルの政府支出の監査です。政府の効率化を促進し、資金の使途を一般に見える化する必要があります。

Chamath： 私は「トランプ主義」の拡大を期待しています。政治的立場に関わらず、経済活動において、世界経済の変化を理解することが重要です。単一主義や経済のレジリエンスは大きなトレンドであり、その結果は巨大なGDP成長につながるでしょう。

Jason： 私は昨年の予測を継続し、2026年も同じく：IPO市場の王者復活です。SpaceX、Anduril、Stripe、Anthropic、OpenAIなどの巨頭のうち、少なくとも二つが今年上場申請を出すと考えています。これにより市場は活気づき、シリコンバレーやこれらの企業の従業員、年金基金や寄付基金にとってもエキサイティングな時期となるでしょう。

2026年の最大の政治的勝者

Jason： さあ、正式な予測に入りましょう。まず、2026年の最大の政治的勝者は誰でしょう？昨年の予測を振り返ると、Friedbergは若手候補者、Gavinはトランプと中道派、Chamathは財政保守派、私はX世代とミレニアル世代の代表者と予測しました。Friedbergさん、今年の選択は？

Friedberg： アメリカの民主社会主義者（DSA）です。MAGA運動が共和党を席巻したように、私はDSAが民主党を席巻し、その傾向は2026年に強まると考えています。

Chamath： 連邦、州、地方の浪費、詐欺、乱用と戦うことに尽力する人です。これはオープンなレースであり、2026年には非常に効果的な政治戦略になると見ています。

Sacks： 私は**「トランプ繁栄」（Trump Boom）**が最大の政治的勝者になると予測します。経済の良い兆候がすでに現れ始めています：インフレは2.7%、コアCPIは2.6%、第3四半期のGDP成長は4.3%、貿易赤字は2009年以来最低、雇用削減も大幅です。S&P500は連日最高値を更新し、原油価格は下落、住宅ローンのコストは3000ドル削減、実質賃金は1000ドル以上増加しています。私は6月までに75〜100ベーシスポイントの利下げを予測し、より大きな標準控除やチップ、残業代の非課税化により、4月には大規模な税還付も見込まれます。これらすべてが来年の政治情勢に大きな影響を与えるでしょう。

Jason： GDPはどのくらいになると予測しますか？

Sacks： 5%と予測します。

Chamath： 6%から6.2%の範囲と考えています。もし6%に到達すれば、現代世界でこれを達成できるのは中国だけであり、その時期は中国が完全に連邦、州、地方の経済をコントロールしているときです。民主主義と資本主義の下でこれを実現できれば、驚異的です。

Friedberg： 予測は4.6%です。

Jason： 私の予測はJD Vanceや「マムダニ・モーメント」（The Mamdani Moment、ニューヨーク市長Zohran Mamdaniのような若い社会主義者の台頭）と揺れ動きましたが、最終的には「マムダニ・モーメント」を選びます。彼は34歳であり、民主党は2026年に完全な社会主義へ向かう最も容易な勝利の道と考えているようです。トランプはアメリカの労働者階級のニーズを無視し、逆にこの路線に道を開いています。彼は今や新保守主義者のようになり、今年は7か国を空爆し、グリーンランドやコロンビアの占領も脅しています。多くの人が失望しています。

2026年の最大の政治的敗者

Jason： 勝者について話した後は敗者です。昨年、私とGavinはプーチンを予測し、Chamathは進歩主義者を、Friedbergは戦争支持の新保守主義者を予測しました。Sacksさん、2026年の最大の政治的敗者は誰だと思いますか？

Sacks： 中道派の民主党です。これはあなたたちが社会主義者の勝利を予測したもう一つの側面です。理由は二つあります。

• 一つは、社会主義的イデオロギーが民主党の基盤有権者（特に若者）に浸透していること。
• 二つは、選挙区の区割りの結果、多くの議会選挙区は実質的に競争がなく、現職議員の唯一の脅威は左翼の挑戦者であるため、穏健派も左にシフトせざるを得ないことです。

Chamath： 2026年の最大の敗者は**門ロア主義（The Monroe Doctrine）**です。歴史家はトランプ大統領の任期を振り返るとき、それを書き換えるでしょう。**私は「トランプ主義」が門ロア主義を凌駕したと考えています。**戦争の見方、勢力圏の考え方、経済の多国間主義と一国主義の関係など、すべてが時代遅れになっています。トランプの見解は半球の主導権を握り、特定の状況で積極的に介入することです。例えば麻薬組織の撲滅、移民の管理、重要資産の確保などです。より多くの取引的関係を築き、迅速に対応できる体制です。

Friedberg： 2026年の最大の政治的敗者はテクノロジー業界です。AIとテクノロジーの富は、ポピュリズムの左右のターゲットになっています。右派は分裂し、テクノロジーとMAGAの連携はポピュリズムの挑戦を受けています。一方、左派はテクノロジーと右派の結びつきに対抗し、より強硬になっています。私は2026年の中間選挙は、テクノロジー業界に対する国民投票になると予測します。

Chamath： Friedbergの言う通りです。昨日、私は三人の共和党上院議員と会いましたが、彼らは一部のテクノロジー企業とそのリーダーに非常に失望し、不信感を抱いています。

Sacks： 私はテクノロジー業界の自然な同盟者はMAGAだと考えています。なぜなら、私たちは依然として財産権とイノベーションを信じているからです。もし民主党が本当に社会主義に向かえば、あなたたちの財産権との関係を再構築しようとするでしょう。ポピュリズムの右派が怒るのは、検閲やプラットフォームからの排除、シャドウバンを覚えているからです。**テクノロジー企業は「真実と和解」の会議を保守派と行う必要があります。**多くの企業はバイデン政権の圧力でそうしたのですが、左翼のためだけに寄付をしてきたのも誤りです。

Jason： Sacksの意見に賛成です。2026年の最大の政治的敗者は民主党の中道派になるでしょう。

Sacks： Jason、あなたは二度もトランプを新保守主義者と呼びましたが、ちょっと反論させてください。新保守主義の特徴は、大規模な侵攻、長期占領、国家建設です。でもトランプはこれらをやったのか？いいえ。ベネズエラの例を挙げると、全行動はたった3時間で終わり、米兵の死者も出ませんでした。完璧でした。政権を完全に崩壊させるのではなく、既存政権と協力したのです。これは全く新しいパラダイムであり、新保守主義ではありません。

Jason： 確かに、トランプの軍事行動は非常に正確で効率的であり、軍隊のパフォーマンスも素晴らしいです。ただし、失敗した場合や人質を捕らえた場合、今日の議論は全く違ったものになるでしょう。慎重さを保つ必要があります。