11月の利益危機により、トップビットコインマイナーの70%が$20B AIへの転換を余儀なくされる

2025年11月はビットコインマイニング史上最も厳しい収益圧縮の一つとなり、ハッシュプライスはペタハッシュあたり$35 を下回り、多くの運営者の総合維持コストは1BTCあたり80,000ドルを超えました。その結果、業界は劇的な転換を遂げました。上場マイナーの70%が大規模な設備をAIおよびハイパフォーマンス・コンピューティング（(HPC)）へとシフトし、合計で$6 億ドルの新たな資本を調達、さらに爆発的に拡大する$20 億ドル規模のAIデータセンター市場に参入するため、155億ドル相当のGPU供給契約を締結しました。

危機の裏側にある数字

半減期後の報酬が1ブロックにつき3.125BTCのまま、主要地域でエネルギー価格が高騰（(テキサスERCOTピーク時>$120/MWh)）する中、ビットコイン専業マイニングは大多数の事業者にとって構造的に不採算となりました。

大AI転換：参入企業と規模

• 上位15社の上場マイナーの70% が現在、売上の15–65%をAI/HPCコロケーションや自社GPUクラスターから得ています。
• $6 億ドルが2025年9月以降に株式・転換社債で調達（(MARA 19億ドル、Riot 14億ドル、CleanSpark 11億ドル、Iren 8.5億ドルなど)）。
• 155億ドル相当のNvidia/AMD GPU購入契約を2027年までに締結 — 世界のH100/H200供給量の約25%に相当。
• Core Scientificは売上の65%がAI関連（(900MW HPC契約)）で業界トップ。
• MARAは単体で最大規模の契約を締結：H100を45,000台、2026～2027年納品予定。

ビットコイン保有：マイナーは売却を拒否

収益圧迫にもかかわらず、主要マイナーはBTCを保持し続けています：

AIが急速に合理化された理由

採掘からAIへの1MW転用でEBITDAが5～10倍になり、ボラティリティも大幅に低減します。

まとめ

2025年11月は、ビットコインマイニングが純粋な専業産業でなくなった月として記憶されるでしょう。

現在、業界の70%が二重用途化し、GPUに数兆円規模の資金が投じられる中、「ビットコインマイナー」と「AIデータセンター運営者」の境目は事実上消滅しました。生き残った企業は単なるヘッジではなく、かつてASICを稼働させていた同じ電力契約の上に、全く新しい高収益ビジネスを構築しています。

ビットコインにとっても、この転換はマイナーによる売り圧力を大幅に低減させ（(価格維持に有利)）、ネットワークが次の半減期サイクルに向かい、1サトシでも多くを保持する必要があるこのタイミングでプラスに作用しています。

大移動は完了しました。マシンは今も稼働していますが、その役割はモデルのトレーニングへと変わったのです。