台湾のステーブルコインは最速で2026年に導入へ！金融監督管理委員会：まずは銀行の発行を優先

2025-12-05 05:50:23

金融監督管理委員会の彭金隆主委は12月3日、台湾版ステーブルコインが早ければ2026年下半期に登場する見込みであると明らかにしました。金管会は銀行がステーブルコインを率先して発行することを確認しており、現在「仮想資産サービス法」草案は行政院の審査最終段階に入っています。順調に三読手続きを完了できれば、金管会は6か月以内に「ステーブルコイン発行許可管理弁法」など8つの子法を完成させる予定です。

専法成立カウントダウン 2026年上半期に八大子法完成

台湾仮想資産市場の法制化プロセスは、すでに重要な段階に入っています。彭金隆主委によると、現在「仮想資産サービス法」草案は行政院審査の最終段階にあり、院内のコンセンサスも非常に高いとのことです。もし立法院の今会期の議題に順調に組み込まれ、次の会期で三読手続きを完了すれば、台湾の仮想資産監督は歴史的な一歩を踏み出すことになります。

しかし、法案の三読通過は第一歩に過ぎません。彭金隆主委はさらに、母法通過後、金管会は専法による権限に基づき、「ステーブルコイン発行許可管理弁法」を含む8つの子法を策定する必要があると説明しました。この法制作業の猶予期間は約6か月を予定しています。つまり、立法手続きが順調に進めば、関連子法は最速で2026年上半期に制定される見込みであり、台湾初のコンプライアンス準拠ステーブルコインは最速で2026年下半期に市場投入されることを意味します。

この台湾暗号資産産業の「憲法」とも呼ばれる「仮想資産サービス法」草案は、その内容においてEUの「暗号資産市場規制法案（MiCA）」や米国、日本、シンガポール、香港などの規制構造を高度に参考にしています。草案ではステーブルコインの法的地位を明確に定義し、それを「法定通貨に価値がペッグされた仮想資産」と位置付け、発行者に十分な準備資産の構築と維持を求めています。

台湾ステーブルコイン立法タイムライン

2025年末から2026年初頭：「仮想資産サービス法」三読通過

2026年上半期：金管会が8つの子法を策定（期間6か月）

2026年下半期：台湾初のステーブルコイン本格稼働

発行主体：優先的に銀行など金融機関で試験運用

金融安定を確保するため、今後台湾でステーブルコインを発行する事業者は、主管機関への許可申請が必要となります。もし海外発行のステーブルコイン（例えば米ドルステーブルコイン）であっても、主管機関の同意を得て初めて台湾国内での取引が可能です。この一連の規定は、台湾に安全で透明性が高く、国際競争力を備えた仮想資産市場を構築することを目的としています。

銀行優先戦略とリスク管理の論理

ステーブルコインの発行主体に関して、台湾は「まず安定、次に解放」の戦略を採用しています。「仮想資産サービス法」草案はEUのMiCA規範を参考にしており、法律条文上は非金融機関による発行を明確に制限していませんが、リスク管理の観点から、金管会と中央銀行は初期の規制段階では銀行など金融機関による発行を優先的に認めることに高いコンセンサスを得ています。

彭金隆主委は、規則が非金融業者を排除しているわけではないものの、台湾のステーブルコインが金融システムに与えるシステミックリスクを考慮し、高度な規制を受ける金融機関がまず試験運用するのが安全策であると強調しました。すでに一部の銀行業者がステーブルコイン発行に強い関心を示しており、初期の台湾ステーブルコインは銀行システムが主導する「ステーブルコイン梯隊」となる可能性が高いです。

この「銀行優先」戦略には深い論理があります。第一に、銀行はすでに金管会の厳格な監督を受けており、内部統制、資本充実度、定期監査体制が整っています。これら既存の規制枠組みはステーブルコイン業務にも直接適用でき、監督コストとリスクを低減できます。第二に、銀行は広範な顧客基盤と成熟したKYC（顧客確認）システムを持ち、ステーブルコインの迅速な普及とコンプライアンス確保が可能です。第三に、銀行は資本力が強く、十分な準備金を維持する能力があり、取り付けリスクが低減します。

しかし、この戦略には代償もあります。銀行発行のステーブルコインは、イノベーションや柔軟性に欠ける場合があります。銀行は一般的に保守的で意思決定が遅いためです。一方、フィンテック企業や暗号ネイティブ企業は、製品の素早いイテレーションや新たな応用分野の開拓に長けています。このイノベーションと安定性のバランスは、すべての規制当局が直面する課題となります。

米ドルまたは台湾ドルへのペッグ戦略の選択

しかし、この台湾梯隊が直面する最大の課題は、ステーブルコインがどの通貨にペッグされるべきかという点にあります。現在、監督当局は「米ドルステーブルコイン」か「台湾ドルステーブルコイン」の発行について結論を出していません。米ドルペッグを選択すれば、台湾金融システムで最も厄介な問題—台湾ドルの海外流通制限—を回避できます。長年にわたり、中央銀行は為替レート安定維持のため、台湾ドルの海外流通・取引を厳格に管理し、非公式な海外価格形成メカニズムを防いできました。

米ドルステーブルコイン発行のもう一つの利点は国際通用性です。USDTやUSDCが世界最大のステーブルコインである理由は、米ドルの国際準備通貨としての地位にあります。台湾の銀行が発行する米ドルステーブルコインは、グローバルな暗号資産市場で流通し、台湾金融機関の国際市場進出を後押しします。さらに、台湾には5000億米ドル超の外貨準備高があり、技術的にも米ドルステーブルコイン発行は十分可能です。

一方、台湾ドルステーブルコイン発行を選択した場合、台湾市場の決済・送金やフィンテック発展のニーズを満たし、デジタル主権の維持にも寄与しますが、本質的にはクロスボーダー即時決済の特性を持ち、中央銀行が長年守ってきた外貨管理の防衛線に直接挑戦することになります。台湾ドルステーブルコインが海外で流通し市場価格が形成されれば、中央銀行の為替コントロール能力は弱まります。これが中央銀行の最大の懸念材料です。

しかし、金融イノベーションの促進と通貨政策の独立性維持のバランスをいかに取るかは、今後6か月間で金管会と中央銀行が解決すべき核心的な課題です。折衷案としては、まず米ドルステーブルコインで市場テストを行い、経験に基づき台湾ドルステーブルコインの導入を判断する、あるいは「二通貨制ステーブルコイン」を発行し、国内では台湾ドル版、海外では米ドル版を使う、または台湾ドルステーブルコインに厳格な海外利用制限と監視を設ける方法などが考えられます。

葛如鈞氏がビットコイン戦略備蓄を推進

トランプ氏が米大統領選で「ビットコイン戦略備蓄」政策を打ち出したのに伴い、この流れは台湾立法院にも波及しています。台湾ステーブルコイン法案の議論と同時に、国民党の葛如鈞立法委員も、政府はビットコインを戦略備蓄に組み入れる可能性を真剣に検討すべきだと公に呼びかけました。彼は、ビットコインの時価総額が上昇し、ますます多くの国や機関が経済不確実性へのヘッジ資産として認識する中、台湾もこの国際的な潮流から取り残されるべきではないと指摘しています。

さらに葛如鈞氏は、政府が刑事事件で司法機関によって差し押さえられたビットコイン資産の実態調査と処分を迅速に行うよう要求しています。台湾の法執行機関は詐欺やマネーロンダリング事件の取締りで大量の暗号資産を差し押さえてきましたが、その運用方針は長らく未定でした。これに対し、卓榮泰行政院長は年内に最新情報と検討結果を公表することを約束しました。

これは、台湾政府が仮想資産問題に直面する際、単なる不正防止や規制のみにとどまらず、これら新興資産を戦略リソースの一部としていかに活用するかを積極的・消極的に考え始めていることを示しています。ビットコインが「デジタルゴールド」として認知されつつあり、エルサルバドルや中央アフリカ共和国がすでにビットコインを法定通貨とし、米国の複数州がビットコイン戦略備蓄の法整備を進めるなか、台湾も追随すべきか検討する必要があります。

しかし、台湾とこれらの国々とは根本的な違いがあります。台湾は5000億米ドル超の外貨準備高を持ち、世界第5位の外貨準備国であり、外貨準備に困っていません。ビットコインの備蓄資産としての主な論拠は法定通貨の価値下落へのヘッジですが、台湾ドルは世界でも比較的強い通貨であり、近年はむしろ上昇圧力が強いです。このような背景では、ビットコインを備蓄する必要性には確かに議論の余地があります。

国際規制を参考にTerraUSDの再発防止

米国の「GENIUS法案」からEU MiCA法案の実施まで、各国・地域が暗号資産規制の枠組み構築を加速しています。今回の台湾の法改正方針も、ステーブルコイン発行者に定期監査・十分な準備金の拠出を義務付け、主管機関への詳細な発行データ・情報開示を求めるなど、国際的な規制ロジックと一致しており、TerraUSDのペッグ崩壊の再発防止を目的としています。

TerraUSD（UST）の崩壊はステーブルコイン史上最悪の教訓です。かつて時価総額180億米ドル超のアルゴリズム型ステーブルコインは、十分な準備金を持たず、裁定取引メカニズムだけでペッグを維持していました。2022年5月、市場の信頼が崩壊するとUSTは米ドルとのペッグを失い、一気に価値がゼロに。数百億ドルの投資家資金が消滅しました。この大惨事を受け、世界の規制当局はステーブルコインのリスクを再評価し、十分な準備金と定期監査を広く要求するようになりました。

台湾の規制設計もこの教訓を活かしています。ステーブルコイン発行者は100％以上の準備金保有を義務付けられ、その資産は現金や短期国債など流動性が高く低リスクな資産でなければなりません。定期監査により発行者が準備金をリスク投資に転用しないことを担保します。詳細な情報開示で、規制当局と一般の人々がステーブルコインの健全性を即時に監督できるようになっています。

FAQ（よくある質問）

台湾ステーブルコインの国際競争力は？

台湾はEU MiCAや米国GENIUS法案を参考に、国際標準の規制枠組みを採用しています。銀行による発行で資本力・コンプライアンスを担保しますが、すでに運用開始しているシンガポールや香港のステーブルコインと比べると2～3年遅れています。カギは実行スピードとイノベーション余地であり、2026年下半期に順調にローンチし、クロスボーダー応用が認められれば、アジア市場で存在感を持つチャンスはあります。

なぜフィンテック企業ではなく銀行が発行するのか？

金管会はリスク管理上、厳格な監督下にある銀行に優先的に試験運用させます。銀行は内部統制、十分な資本、成熟したKYC体制があり、システミックリスクを低減できます。運用が順調であれば、将来的に条件を満たすフィンテック企業やVASP業者にも段階的に開放される可能性があります。

米ドルペッグか台湾ドルペッグかで、ユーザーへの影響は？

米ドルペッグ：国際市場で流通でき、クロスボーダー決済や暗号取引に向くが、台湾ドルの国際化は進まない。台湾ドルペッグ：デジタル主権に合致し、台湾の決済や金融イノベーションに有利だが、中央銀行の外貨管理の課題があり、クロスボーダー利用は制限される可能性。国際取引を重視する場合は米ドル版、台湾国内利用なら台湾ドル版が推奨されます。

台湾はビットコイン戦略備蓄を持つべきか？

賛否両論です。賛成派はビットコインが法定通貨価値下落や地政学リスクのヘッジになるとし、世界的な流れに乗るべきだと主張します。反対派は、台湾の外貨準備（5000億ドル、世界5位）は十分であり、ビットコインは変動性が高く備蓄に適さず、買い増しで価格上昇・損失リスクもあると指摘。行政院は年内に評価報告を提出すると約束しています。