Delphi Digital：FRBの流動性バッファーはすでに枯渇しており、暗号資産市場の主要な抵抗要因の一つが消えつつある可能性がある

火星ファイナンスの報道によると、Delphi DigitalはXプラットフォームで、美連邦準備制度（FRB）のリバースレポ（RRP）残高が2兆ドル超のピークからほぼゼロまで減少し、その流動性バッファーが枯渇したことを投稿で明らかにしました。2023年には、RRPの規模が国債発行を吸収することで財務省一般勘定（TGA）の補充を緩衝し、銀行準備金の消耗を回避できていました。しかしRRP残高が底を打ったことで、このバッファーはもはや存在しません。今後の国債発行やTGAの再構築は、銀行準備金を直接消費する必要があります。

FRBは2つの選択肢に直面しています。準備金が減少するに任せて再びレポ金利が急騰するリスクを取るか、もしくは直接バランスシートを拡大して流動性を提供するかです。2019年の事例を鑑みれば、後者の選択肢の可能性が高いと考えられます。これはFRBが流動性吸収から市場への流動性再注入へと転換することを意味し、過去2年間の大きな変化です。量的引き締め（QT）の終了とTGAの縮小が重なり、2022年初頭以来初めて、限界的な流動性がネットでプラスに転じました。暗号資産市場にとっての主要な抵抗要因が消えつつある可能性があります。