時間結構策略

簡介

期權的時間結構策略（Term Structure Strategies） 是指利用同一標的資產、不同到期日的期權價格結構差異進行交易的策略。

日曆價差策略（Calendar Spread Strategy）

日曆價差策略（Calendar Spread Strategy） 是一種基於時間結構（不同到期日）構建的期權策略，也被稱爲： 時間價差策略（Time Spread）或水平價差策略（Horizontal Spread） 核心構造：在相同執行價下：

• 賣出一個近月期權
• 買入一個遠月期權

可以使用 看漲期權（Call）或看跌期權（Put） 構建。

舉例說明：

假設 BTC 當前價格是 $100,000，你認爲未來幾周波動不大，但可能之後會劇烈波動。 你可以做一個 BTC $100,000 行權價的日曆價差策略：

• 總成本 = $1,000 − $500 = 淨支出 $500（最大虧損）
• 到期時，若 BTC 接近 $100,000，近月到期但遠月仍有時間價值，策略可能盈利

盈虧邏輯：

• 最大利潤 ：標的價格在近月到期時接近執行價（ATM）
• 最大虧損 ：標的遠離執行價（非常 ITM 或 OTM），遠月期權貶值，近月價值爲 0
• 方向性 ：中性偏波動策略，押注未來波動增加、當前波動收縮
• Theta 正負 ：近月賣出 → 正 Theta；遠月買入 → 負 Theta，合成 Theta 先正後負

特點總結：

何時使用？

• 當前市場低波動，未來可能爆發（例如重大數據公布前）
• 你預期短期無劇烈波動，但中期可能出現方向突破
• 構建非方向性策略

總結：

日曆價差策略 是通過買遠賣近、同執行價的期權組合，押注標的資產在短期內波動有限而長期可能劇烈波動，是經典的波動率交易工具之一。

對角價差策略

是一種結合了不同執行價、不同到期日的期權組合策略，因此形狀如“對角線”，得名 Diagonal 。

構造方式：

• 買入遠月期權 （更貴、更長時間）
• 賣出近月期權 （更便宜、更快到期）
• 兩者使用 不同執行價

可以是 Call 或 Put 構造。

示例（Call 對角價差）：

假設當前 BTC = $100,000 你預計下周 BTC 會小漲到 $105,000 附近，但不劇烈波動。你可以構建一個：

總成本：$800 - $400 = 淨支出 $400

盈虧邏輯：

• 盈利區間 ：BTC 在近月到期時接近 $105,000 → 近月腿時間價值耗盡，遠月腿保留價值
• 最大虧損 ：BTC 大漲穿過遠月執行價（如到 $115,000+），遠月腿未能抵消 Delta 損失
• 方向性 + 時間性 ：對小幅漲有利，對快速爆拉反而不利（短腿被行權）

特點總結：

對角價差 vs 其他策略對比：

應用場景：

• 你對標的略偏多/空，但不希望承擔太大風險
• 你想賺短腿的時間衰減，同時留有遠腿博波動
• 你預期隱含波動率會上升（Vega 正敞口）

總結：

對角價差策略 是結合不同執行價與到期日的期權組合，允許你微調方向性、波動性和時間價值的暴露，適用於靈活中性的中短期波動性判斷策略。