Le 30 janvier, l’action Circle (CRCL) a bénéficié d’une remise à niveau auprès des analystes pour la deuxième fois en une semaine, et cette fois ce sont les habitants de Wall Street qui ont été les plus baissiers sur l’action auparavant. L’analyste de Compass Point, Ed Engel, a relevé la note de Circle de « vendre » à « neutre » et a fixé un objectif de prix de 60 $, ce qui est inférieur aux 75 $ précédemment attribués, mais reflète aussi que le risque du marché pour l’entreprise a été partiellement pris en compte.
Le même jour, les actions de Circle ont clôturé à 67,55 $, en baisse de 7,3 % en cours intrajournalier et se sont légèrement redressées après les heures d’ouverture. Notamment, la veille même, Dan Dolev de Mizuho Securities a également révisé sa position baissière précédente. Deux baissiers à long terme se sont « inversés » l’un après l’autre, provoquant des changements subtils dans le sentiment du marché.
Ed Engel a souligné que sa mise à niveau ne vient pas du fait que les fondamentaux opérationnels de Circle se sont nettement améliorés, mais plutôt du fait que les « attributs » de l’action ont changé. Aujourd’hui, Circle est davantage une entreprise liée aux crypto-actifs qu’une fintech traditionnelle. Les données montrent que depuis la correction du marché de l’année dernière, le mouvement de l’USDC est fortement synchronisé avec celui d’Ethereum, avec une corrélation de 0,66, et cette situation devrait se poursuivre au moins jusqu’à la mi-2026.
La raison en est que plus de 75 % de l’USDC est utilisé dans des scénarios de trading ou de prêt crypto à haut risque, rendant les revenus de Circle très sensibles aux cycles du marché crypto. Bien qu’on l’appelle un « stablecoin », son activité elle-même n’est pas stable.
Au niveau réglementaire, Engel estime que la probabilité que la loi CLARITY soit adoptée en 2026 est d’environ 60 %, ce qui offrira un cadre de règles plus clair pour les stablecoins et pourrait faire reculer l’offre USDC. Dans le même temps, l’exploration des actions américaines et de la tokenisation des ETF dans le domaine DeFi pourrait également apporter de nouvelles sources de croissance à Circle.
Cependant, la pression concurrentielle augmente rapidement. L’offre USDC a chuté de 9 % depuis décembre dernier. Les stablecoins émergents tels que USDH, CASH, PYUSD détournent la demande du marché. Parallèlement, les institutions bancaires traditionnelles des États-Unis développent également des « deposit coins », qui devraient directement contester la position de l’USDC sur les marchés développés.
Ed Engel a également averti que les dépenses d’exploitation de Circle en 2026 pourraient être supérieures aux attentes du marché, rendant difficile la traduction en bénéfices à court terme. Cependant, si le marché crypto reprend ou si l’environnement réglementaire s’améliore, l’action CRCL a encore des marges de hausse par étapes. Mais il faudra peut-être plus de temps pour vraiment éliminer les effets du cycle crypto.
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