Le rapport du quatrième trimestre de Bitwise montre que les entreprises détiennent 1,1 million de bitcoins, avec 19 sociétés cotées en bourse qui ont récemment investi. Cependant, le directeur des investissements Matt Hougan avertit que la probabilité d’adoption de la loi CLARITY est passée de 80 % à 50 %, et que les cryptomonnaies n’ont plus que trois ans pour prouver leur indispensabilité, faute de quoi une législation punitive pourrait être adoptée après 2029. L’or dépassant 5000 dollars témoigne d’un effondrement de la confiance, mais l’incertitude réglementaire pourrait freiner le développement.
L’afflux institutionnel derrière les 1,1 million de bitcoins
(Source : Bitwise)
Le rapport de Bitwise indique qu’au quatrième trimestre 2025, la détention d’Bitcoin par les entreprises atteint 1,1 million de BTC, d’une valeur de 94 milliards de dollars, avec 19 nouvelles sociétés cotées en bourse qui ont rejoint le mouvement. Ce chiffre marque une étape clé dans l’adoption institutionnelle du Bitcoin, montrant que les entreprises considèrent désormais le Bitcoin comme une option légitime d’allocation d’actifs.
Ces 19 nouvelles sociétés cotées en bourse proviennent de secteurs variés, allant de la technologie aux institutions financières traditionnelles, qui commencent à reconnaître la valeur stratégique du Bitcoin comme couverture contre l’inflation et la dépréciation monétaire. La détention totale de 1,1 million de BTC représente environ 5,2 % de l’offre totale de 21 millions de bitcoins, ce qui indique une confiance institutionnelle en consolidation.
Malgré une volatilité extrême au quatrième trimestre, avec une chute d’environ un tiers par rapport à un sommet supérieur à 125 000 dollars, une enquête de Coinbase et Glassnode révèle que 70 % des institutions estiment que le Bitcoin est sous-évalué. Cette attitude optimiste contraste avec la volatilité des prix, soulignant que la décision des investisseurs institutionnels repose sur des fondamentaux à long terme plutôt que sur des fluctuations à court terme.
Le rapport de Bitwise pour le quatrième trimestre 2025 indique que des signes de fond de marché haussier apparaissent, citant des volumes d’échange d’Ethereum records, une capitalisation des stablecoins dépassant 300 milliards de dollars, et un volume d’échange sur Uniswap supérieur à celui de Coinbase. Ces indicateurs dessinent un tableau contradictoire : malgré une incertitude réglementaire croissante, l’infrastructure et l’adoption continuent de croître de manière stable.
L’échéance de 2029 : la période de « preuve à voir »
Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, affirme que le marché des cryptomonnaies fait face à une fenêtre critique de trois ans pour prouver leur utilité dans le monde réel, car l’incertitude législative pourrait freiner la croissance du secteur. Hougan met en garde : si une réglementation complète n’est pas adoptée, les actifs numériques seront contraints d’entrer dans ce qu’il appelle la période de « preuve à voir ».
D’ici 2029, la cryptomonnaie doit devenir une partie intégrante de la vie des Américains et du secteur financier traditionnel, sinon elle risque de faire face à une législation punitive de la part du futur gouvernement. Ce délai n’est pas arbitraire, mais basé sur la réalité du cycle politique américain. Après l’élection présidentielle de 2028, un nouveau gouvernement pourrait adopter une position totalement différente sur la cryptomonnaie, et si celle-ci reste marginale à ce moment-là, le cadre réglementaire pourrait se détériorer rapidement.
Hougan rappelle que dans l’histoire, des technologies disruptives ont été modifiées par une adoption massive, comme Uber ou Airbnb, qui ont été si populaires que les législateurs n’ont pas pu les arrêter. « Si dans trois ans nous utilisons tous des stablecoins et échangeons des actions tokenisées, peu importe qui est au pouvoir, nous bénéficierons d’une législation cryptographique favorable », écrit-il dans un rapport client ce lundi. « Mais si la cryptomonnaie reste marginale, tout changement à Washington pourrait provoquer de graves revers. »
Ce cadre transforme l’avenir de la cryptomonnaie d’un débat réglementaire en une course à la popularité sur le marché. La protection législative est importante, mais il est encore plus crucial d’établir des habitudes d’utilisation irréversibles et une dépendance économique. Une fois que des dizaines de millions d’Américains utiliseront quotidiennement des stablecoins pour payer, et que des centaines d’entreprises dépendront de la blockchain pour le règlement, les régulateurs perdront leur capital politique pour freiner l’industrie.
Crise réglementaire : la chute de la loi CLARITY de 80 % à 50 %
L’urgence provient de la fragilité de la base réglementaire des cryptomonnaies, indique Hougan. Sans législation protectrice, cette base pourrait s’effondrer. Après plusieurs revers récents, notamment la critique publique du PDG de Coinbase, Brian Armstrong (qui a qualifié les clauses du projet de loi actuel de « catastrophiques »), la probabilité d’adoption de la loi CLARITY est passée de 80 % à environ 50 %, avec un calendrier serré.
Ce avertissement est significatif, car plusieurs comités du Congrès ont vu leurs avancées bloquées. Après le retrait du soutien de Coinbase par Armstrong, le comité bancaire du Sénat a reporté indéfiniment l’examen de la loi CLARITY, en réponse à la législation sur le logement abordable proposée par Trump. Par ailleurs, bien que n’ayant pas obtenu le soutien du Parti démocrate, le comité agricole du Sénat continue de faire avancer une législation alternative, avec une audience prévue jeudi, mais le prochain plafond de la paralysie gouvernementale pourrait perturber le processus.
Les trois principales raisons du blocage de la loi CLARITY
Divisions dans l’industrie : Les critiques publiques de Coinbase et d’autres acteurs majeurs ont affaibli la cohésion de l’industrie
Priorités politiques : La législation sur le logement et les frais de carte de crédit ont dispersé l’attention législative, reléguant la cryptomonnaie à la périphérie
Fragmentation bipartite : Le soutien démocrate est insuffisant, et des divergences existent au sein du Parti républicain sur les clauses spécifiques
Le sénateur Roger Marshall a accepté de ne pas proposer mercredi un amendement controversé sur les frais de carte de crédit lors de l’audience du comité agricole du Sénat, évitant ainsi de mettre en danger le soutien républicain à la législation cryptographique. Des sources ont confirmé que l’adoption de cet amendement pourrait « compromettre » la législation que le gouvernement s’efforce de faire avancer. Cette lutte en coulisses montre que la régulation des cryptomonnaies est devenue une pièce maîtresse dans des négociations politiques plus larges.
Comme beaucoup d’autres institutions, la banque d’investissement TD Cowen avertit également que, dans le contexte de préparations pour les élections de mi-mandat, la législation pourrait être repoussée à 2027, voire 2029 pour une mise en œuvre complète. Cela signifie que l’industrie des cryptomonnaies pourrait continuer à évoluer dans une zone grise réglementaire pendant plusieurs années, ce qui freinerait l’adoption institutionnelle et augmenterait les coûts de conformité.
La chute de l’or à 5000 dollars : la crise de confiance révélée
Hougan relie le défi réglementaire des cryptomonnaies à la montée spectaculaire du prix de l’or au-delà de 5000 dollars l’once, estimant que les deux reflètent une perte de confiance dans les institutions centralisées. L’or a augmenté de 65 % en 2025, puis de 16 % en 2026, et bien qu’il ait une histoire millénaire comme réserve de valeur, près de la moitié de sa valeur en dollars a été créée en seulement 20 mois.
« Cela montre que les gens ne veulent plus tout conserver sous forme de dépendance à autrui, » écrit Hougan, soulignant qu’après le gel des actifs russes en 2022, les banques centrales du monde entier ont doublé leurs achats annuels d’or. Des économistes allemands ont récemment appelé à rapatrier l’or détenu à la Réserve fédérale de New York, et un groupe gouvernemental norvégien a averti que, dans le contexte géopolitique actuel, les fonds souverains seront confrontés à « une augmentation des taxes, une intervention réglementaire, voire une confiscation ».
Cette crise de confiance crée une opportunité historique pour le Bitcoin. Avec la baisse de la confiance institutionnelle, la fonction fondamentale des cryptomonnaies pourrait devenir de plus en plus précieuse. Les actifs comme le Bitcoin permettent la propriété sans intermédiaire centralisé, tandis que des réseaux comme Ethereum ou Solana fonctionnent selon des règles impossibles à modifier par une seule entité. Ces caractéristiques anti-censure et décentralisées, dans un environnement d’incertitude géopolitique croissante, passeront du statut d’avantage théorique à une nécessité pratique.
Si la loi CLARITY est adoptée, Hougan prévoit que le marché grimpera fortement, car les investisseurs intégreront la croissance assurée apportée par les stablecoins et la tokenisation. En cas d’échec, un marché en « attente » s’installera, avec une euphorie qui luttera contre l’incertitude réglementaire à long terme. L’analyse de Bitwise montre que ces deux trajectoires détermineront dans les trois prochaines années si le Bitcoin devient un actif financier dominant ou retourne à la marginalité.
