Delphi Digital : Le coussin de liquidité de la Réserve fédérale est épuisé, un obstacle clé pour le marché des crypto-monnaies pourrait être en train de disparaître

Selon Mars Finance, Delphi Digital a publié sur la plateforme X que le solde des accords de prise en pension inversés (RRP) de la Réserve fédérale est passé de plus de 2 000 milliards de dollars à presque zéro, ce qui signifie que son coussin de liquidité est désormais épuisé. En 2023, la taille du RRP était suffisante pour absorber l’émission de bons du Trésor et ainsi compléter le compte général du Trésor (TGA), évitant ainsi de puiser dans les réserves bancaires. Maintenant que le solde du RRP a touché le fond, ce coussin n’existe plus. Toute nouvelle émission d’obligations d’État ou reconstitution du TGA devra dorénavant se faire en puisant directement dans les réserves des banques.

La Fed fait face à deux choix : laisser les réserves chuter, avec le risque que les taux de prise en pension repartent à la hausse, ou bien élargir directement son bilan pour fournir de la liquidité. Compte tenu de la situation de 2019, la seconde option semble la plus probable. Cela signifie que la Fed passerait de la réduction à la réinjection de liquidité sur les marchés, un changement majeur par rapport aux deux dernières années. Combiné à la fin du resserrement quantitatif (QT) et à la réduction prochaine du TGA, la liquidité marginale redevient positive pour la première fois depuis début 2022. Un obstacle clé sur le marché des cryptomonnaies pourrait donc être en train de disparaître.