Approbation historique de la CFTC ! Légalisation des cryptomonnaies au comptant sur les plateformes d’échange, rapatriement des capitaux offshore

La présidente par intérim de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis, Caroline Pham, a publié une annonce récente approuvant la négociation de produits cryptographiques au comptant sur des bourses à terme réglementées au niveau fédéral. Cette mesure vise à orienter l’activité de trading vers les plateformes américaines, plutôt que vers des bourses offshore « dépourvues de garanties fondamentales ». Cette approbation résulte des consultations menées par le groupe de travail présidentiel sur les actifs numériques de Donald Trump, la SEC et la CFTC.

Première intégration des cryptomonnaies au comptant dans le système réglementaire américain en près d’un siècle

(Source : CFTC)

La présidente par intérim de la CFTC, Caroline Pham, a souligné qu’il sera désormais possible de négocier des cryptomonnaies au comptant sur des plateformes enregistrées auprès de la CFTC, qui constituent depuis près de cent ans la référence en matière de protection des clients et d’intégrité du marché. Cette déclaration met en lumière la portée historique de cette décision : le cadre réglementaire mis en place sur les bourses à terme depuis les années 1920 s’étend officiellement aux cryptomonnaies au comptant.

Cette extension réglementaire n’est pas une simple autorisation administrative, mais bien un changement majeur de philosophie. Jusqu’à présent, la CFTC supervisait principalement les marchés de produits dérivés (futures, options, etc.), tandis que les marchés au comptant échappaient à sa compétence directe. Mais la nature hybride des cryptomonnaies — à la fois marchandises et moyens de paiement — brouille la frontière entre spot et dérivés. En intégrant les cryptomonnaies au comptant à la liste des produits négociables sur ses bourses réglementées, la CFTC offre au marché crypto la même protection que celle des marchés financiers traditionnels.

« Protection des clients et intégrité du marché » sont les valeurs centrales de cette décision. Les plateformes supervisées par la CFTC sont soumises à des règles strictes : transparence des prix, systèmes de surveillance anti-manipulation, ségrégation des fonds clients, audits financiers réguliers. Ces garanties font souvent défaut sur les bourses offshore, où leur absence entraîne pertes de fonds et manipulations de marché.

Principales garanties des plateformes sous régulation CFTC

Transparence des prix : tous les échanges sont publiés en temps réel, empêchant toute opacité

Ségrégation des fonds : les fonds des clients sont séparés de ceux de la plateforme

Surveillance anti-manipulation : détection instantanée des schémas suspects grâce à l’IA

Audits réguliers : contrôle périodique des finances par des cabinets comptables indépendants

Protection en cas de faillite : les fonds clients sont légalement protégés même en cas de faillite de la plateforme

Ces protections sont d’autant plus cruciales depuis l’effondrement de FTX. Cette plateforme offshore a détourné les fonds de ses clients dans des investissements risqués, menant à la faillite et à des pertes massives. Si FTX avait été une plateforme sous supervision de la CFTC, ces abus auraient été immédiatement détectés et stoppés par l’audit.

Impulsion politique de Trump et coordination inter-agences

Cette approbation répond à une directive politique du président Donald Trump. Pham précise que la décision s’appuie sur les recommandations du groupe de travail présidentiel sur les actifs numériques, sur des échanges avec la SEC et sur le programme « Crypto Sprint » de la CFTC. Ce processus décisionnel à plusieurs niveaux montre que la légalisation des cryptomonnaies au comptant sur bourse n’est pas un choix précipité, mais le fruit d’une coordination réfléchie.

Le groupe de travail présidentiel sur les actifs numériques réunit la CFTC, la SEC, le Trésor et d’autres régulateurs. Sa mission principale est de coordonner les politiques afin d’éviter les vides ou doublons réglementaires. Sur les cryptomonnaies, la rivalité de compétence entre CFTC (qui considère les cryptos comme des marchandises) et SEC (qui les voit comme des valeurs mobilières) est ancienne.

Cette décision marque une victoire importante pour la CFTC dans cette rivalité. Bien que la répartition exacte des responsabilités doive être précisée par une future loi sur la structure du marché, la CFTC prend de l’avance en autorisant les échanges au comptant, occupant ainsi le terrain. Une fois les habitudes de marché prises sur ces plateformes, il sera difficile de revenir en arrière.

Le programme « Crypto Sprint » de la CFTC a aussi joué un rôle clé. Ces derniers mois, il a consulté intensivement professionnels du secteur, juristes et experts techniques pour recueillir des avis sur l’intégration sûre des cryptos au comptant sur des plateformes régulées. Ces consultations élargies garantissent que la décision ne soit pas prise en vase clos, mais reflète les besoins réels du secteur et la faisabilité technique.

Bitnomial bientôt en ligne, la plus grande plateforme crypto réglementée des États-Unis se prépare

Bitnomial sera l’une des premières plateformes de produits dérivés à lancer ces échanges, prévue pour la semaine prochaine. Elle a reçu l’agrément de la CFTC en tant que Designated Contract Market (DCM). Bien que moins connue que la plus grande bourse crypto réglementée américaine, Bitnomial bénéficie d’une excellente réputation auprès du régulateur pour sa conformité. Ce choix de privilégier une plateforme de taille modeste montre la volonté de la CFTC de tester les nouvelles règles sur un marché réduit avant d’envisager un déploiement à plus grande échelle.

La plus grande plateforme crypto réglementée des États-Unis a également obtenu son statut DCM en 2020, ce qui lui permet d’opérer sous la supervision de la CFTC. Toutefois, elle n’a pas encore annoncé de date pour proposer la négociation de cryptomonnaies au comptant sous régulation CFTC. Son entrée sur ce marché renforcerait considérablement la liquidité et l’influence de la CFTC sur le marché spot.

Comparativement aux plateformes offshore, les bourses réglementées par la CFTC offrent non seulement plus de sécurité, mais aussi une sécurité juridique : les investisseurs bénéficient de la protection du droit fédéral. En cas de litige ou de perte, ils peuvent saisir les tribunaux américains. Les plateformes offshore, souvent enregistrées dans des juridictions laxistes et sans mécanisme efficace de résolution des différends, laissent les investisseurs sans recours en cas de problème.

Calendrier des premiers lancements

Bitnomial : lancement prévu la semaine prochaine (2e semaine de décembre)

Plus grande plateforme crypto réglementée des États-Unis : agrément DCM obtenu, date à déterminer

Autres plateformes : processus d’examen et d’approbation en cours

Cette stratégie de lancement progressif est judicieuse : la CFTC pourra surveiller le fonctionnement sur des plateformes de taille modeste, identifier et corriger d’éventuels problèmes, puis élargir progressivement à de plus grands acteurs. Cette méthode réduit le risque systémique et laisse au marché le temps de s’adapter aux nouvelles règles.

La loi sur la structure du marché clarifiera les compétences entre la CFTC et la SEC

Le Sénat américain s’apprête à examiner un projet de loi sur la structure du marché des actifs numériques, qui devrait clarifier les attributions de la CFTC et de la SEC dans la régulation des cryptomonnaies. Le texte conférera à la CFTC une compétence accrue sur les actifs numériques. Cette législation est essentielle pour l’avenir du secteur, car elle mettrait fin à des années d’incertitude.

L’actuelle zone grise réglementaire est l’un des principaux problèmes du secteur : les entreprises ignorent à quel régulateur (CFTC ou SEC) s’adresser, les autorités peuvent rendre des jugements contradictoires sur les mêmes pratiques, ce qui décourage les investisseurs institutionnels et alourdit les coûts de conformité. Une fois la loi votée, le secteur aura une feuille de route claire pour développer ses activités et obtenir les autorisations nécessaires.

Selon les versions préliminaires, la CFTC supervisera principalement les transactions de cryptos considérées comme des marchandises (Bitcoin, Ethereum) au comptant et en dérivés, tandis que la SEC continuera de contrôler l’émission et l’échange de tokens assimilés à des valeurs mobilières. Cette distinction est fondée sur la nature de l’actif plutôt que sur le type de transaction, offrant ainsi un standard plus clair.

En dehors de la nomination de Michael Selig au Sénat, la direction de la CFTC comporte encore quatre postes vacants. En date de jeudi, Donald Trump n’avait pas encore annoncé de successeur potentiel à la tête des agences de régulation. Ces vacances de postes pourraient temporairement affecter l’efficacité décisionnelle de la CFTC, mais offrent aussi à la future direction l’opportunité de remodeler le cadre réglementaire selon la vision du gouvernement Trump.

Grande migration des capitaux : de l’offshore vers le marché domestique

Caroline Pham souligne que cette initiative vise à rapatrier l’activité de trading sur des plateformes américaines, au lieu de bourses offshore « dépourvues de garanties fondamentales ». Cette politique pourrait déclencher la migration de centaines de milliards de dollars. Actuellement, de nombreux investisseurs américains utilisent un VPN pour accéder aux plateformes offshore, attirés par le nombre de paires de trading, l’effet de levier plus élevé et des contraintes réglementaires moindres.

Mais les risques des plateformes offshore sont de plus en plus reconnus : l’effondrement de FTX, Celsius, Three Arrows Capital et d’autres ont anéanti des dizaines de milliards de dollars de fonds clients. Face à cela, les plateformes américaines sous régulation CFTC, bien que moins agressives en termes de fonctionnalités, offrent bien plus de sécurité et de fiabilité.

Dès que les plateformes américaines proposeront la négociation de cryptomonnaies au comptant sous supervision, les investisseurs institutionnels et les particuliers fortunés soucieux de la conformité migreront massivement vers des plateformes domestiques. Ce mouvement ne sera pas qu’un simple transfert de capitaux, mais aussi un transfert du pouvoir de marché. Les États-Unis reprendront ainsi leur place au centre du marché crypto, après avoir longtemps été en marge. Il s’agit peut-être là du changement structurel le plus profond pour l’industrie mondiale des cryptomonnaies.