Adieu à l'ère des 2 % : la normalisation de l'hyperinflation mondiale et la perte d'indépendance des banques centrales pourraient devenir un "don du ciel" pour les Cryptoactifs.

L'économie macroéconomique entre dans une nouvelle ère dominée par la normalisation de l'inflation élevée et le fléchissement de l'indépendance des banques centrales. L'auteur divise la réaction des économistes face à cette vague d'inflation en trois phases : “négation” (Team Transitory), “colère” (blâmer Poutine), “négociation” (refroidissement lent), et prédit que nous entrerons finalement dans la phase “acceptation”, faisant définitivement ses adieux à l'objectif d'inflation de 2 %. Il prévoit que le taux d'inflation stable dans la zone euro, aux États-Unis et au Royaume-Uni se stabilisera respectivement à 3%, 3,5% et 4%. Dans le contexte où les gouvernements de divers pays recourent à l'inflation pour financer d'énormes dettes, la valeur des crypto-monnaies “natives” comme le Bitcoin en tant qu'actifs de couverture décentralisés continuera de se démarquer. Parallèlement, l'article remet en question la stabilité à long terme des actifs cryptographiques dérivés, représentés par les stablecoins, arguant qu'ils pourraient n'être qu'une bulle de crédit déguisée en nouvelle technologie.

Les cinq étapes du “deuil” en macroéconomie : la perte permanente de l'objectif de 2%

La vague d'inflation mondiale qui a débuté à la fin de 2021 prouve sa persistance, résultant des destructions permanentes de la productivité dues à la pandémie, de l'explosion de la dette publique et de la monétisation et de la lente réaction des banques centrales.

La théorie des cinq étapes des économistes macroéconomiques

L'auteur compare de manière percutante le processus par lequel les économistes traitent les chocs d'Inflation aux “cinq étapes du deuil” :

1、Première phase : déni (Denial) — La “théorie transitoire” (Team Transitory) prédomine.

2、Deuxième phase : [发怒] (Anger) — Attribuer l'inflation à des facteurs géopolitiques, comme Vladimir Poutine.

3、Troisième étape : Négociation (Bargaining) — essayer de ralentir l'inflation sans provoquer de récession.

4、Quatrième étape : Dépression (Depression) — Pas encore entré.

5、Cinquième étape : Acceptation (Acceptance) — Abandon permanent de l'objectif d'inflation de 2 %.

“Illusion optique” : l'illusion actuelle d'un faible taux d'inflation

Bien que la Banque centrale européenne (BCE) semble avoir atteint l'objectif de 2 %, cela est considéré comme une “illusion optique”. En raison d'une dévaluation de 15 % de l'euro et d'une forte baisse des prix de l'énergie (pétrole en baisse de 10 %, gaz en baisse de 20 %, électricité en baisse de 30 % à 40 %), une fois que l'énergie et les taux de change se stabiliseront, le taux d'inflation global augmentera à nouveau. L'auteur estime que le “taux d'inflation stable” sera de : 3 % pour la zone euro, 3,5 % pour les États-Unis, 4 % pour le Royaume-Uni.

La perte d'indépendance des banques centrales : l'objectif d'inflation mondial « désancré »

Dans un nouveau monde de forte inflation, la Banque centrale, qui théoriquement devrait agir de manière indépendante, découvre que son indépendance est bien plus fragile qu'elle ne l'imaginait.

L'infiltration politique dans la politique monétaire

1. Intervention politique : Même une banque centrale aussi indépendante que la Réserve fédérale (Fed) ne peut résister à une administration hostile.

2. Auto-censure : Bien que la Banque d'Angleterre (BoE) n'ait pas subi de pression officielle de la part du gouvernement, son comportement ressemble à celui d'une entité sous pression. Cette « auto-censure est pire que la censure directe ».

3. Réaction en chaîne dominée par les États-Unis : La dépendance de l'Europe vis-à-vis des États-Unis est la plus grande contrainte. Si les États-Unis se détachent du point d'ancrage d'inflation de 2 %, les autres pays du monde suivront également en se “détachant”.

perte de réputation sur le marché

Un taux d'inflation mondial de 3 % à 4 % n'est pas simplement une augmentation de 1 à 2 points de pourcentage, mais est supérieur de 50 % à 100 % à l'objectif initial. Plus important encore :

1. Marché obligataire endommagé : Si les attentes d'inflation continuent d'augmenter, les détenteurs d'obligations exigeront finalement des taux d'intérêt à long terme plus élevés.

2. Effondrement de la crédibilité : Si la Banque centrale n'a pas le courage de défendre un objectif de 2 %, le marché en déduira qu'elle n'a pas non plus le courage de défendre un objectif de 3 % ou tout autre objectif. La crédibilité de la Banque centrale repose sur des actions passées. Si 3 % est le nouveau 2 %, qu'est-ce qui peut empêcher 5 % de devenir le nouveau 3 % ?

Les économistes macroéconomiques ancrent toujours les attentes d'inflation dans leurs modèles, ce qui est en contradiction avec le fait que dans le monde réel, l'inflation dépasse en permanence les objectifs.

Nouvel environnement financier et opportunités des cryptoactifs

Dans un environnement d'inflation mondiale de 3 % à 4 % voire plus, les marchés financiers mondiaux connaîtront de fortes turbulences, ce qui offre de grandes opportunités structurelles pour les cryptoactifs natifs.

les effets catastrophiques d'un environnement de taux d'intérêt élevé

1. Augmentation des taux d'intérêt à long terme : Bien que l'inflation élevée puisse théoriquement aider les gouvernements très endettés par la dévaluation de la dette, les investisseurs obligataires exigeront des taux d'intérêt plus élevés. Pour des pays très endettés comme la France, cela serait un véritable désastre.

2. Prévisions des taux d'intérêt : Aux États-Unis, le taux d'intérêt minimum pourrait atteindre 4 % à 4,5 %, tandis que les taux d'intérêt à long terme pourraient grimper à 6 % ou 7 %. En Europe, la fourchette pourrait se situer entre 3 % et 5 %.

3, Avantages des actifs cryptographiques natifs : Ce taux d'intérêt élevé et cet environnement d'inflation élevé seront favorables aux crypto-monnaies « natives » (Vanilla Crypto), car elles sont conçues pour faire face à un monde où les gouvernements tolèrent une inflation et une dette plus élevées.

stablecoin : un bulle de crédit vêtu de nouvelles technologies ?

L'auteur exprime des inquiétudes concernant les actifs cryptographiques dérivés représentés par les stablecoins en dollars.

1. Illusion de stabilité : Les stablecoins sont stables par rapport à leur actif sous-jacent - le dollar et les obligations d'État américaines - mais que se passe-t-il si l'actif sous-jacent est lui-même instable ?

2. Risque de domination financière : Le “grand plan magnifique” de Donald Trump sera le plus grand plan d'endettement de l'histoire, ce qui pourrait plonger les États-Unis dans un état de “domination financière”, c'est-à-dire que la politique budgétaire prévaut sur la politique monétaire, entraînant une Inflation incontrôlable pour la Banque centrale.

3. Potentiel de bulle de crédit : Le but des stablecoins en dollars est d'élargir l'influence du dollar et des obligations américaines en fournissant de nouveaux actifs de réserve dérivés. D'un point de vue technique, cela pourrait faciliter l'expansion de la dette américaine, mais c'est “juste une autre bulle de crédit déguisée sous un nouvel habillage technologique”, similaire aux titres de créance hypothécaire (CDO) avant la crise financière.

Changement géopolitique et possibilité pour les banques centrales de déployer des Bitcoin

Dans le contexte de la dévaluation du dollar et de la fragmentation géopolitique, les banques centrales des différents pays sont contraintes de commencer à rechercher une diversification des risques, ce qui ouvre la voie à l'entrée du Bitcoin dans le système des actifs de réserve officiels.

Dé-dollarisation

1. Infrastructures financières alternatives : des pays comme la Chine, l'Inde, la Russie et le Brésil créent des infrastructures financières alternatives comme Brics Pay, réduisant ainsi leur dépendance au monde du dollar.

2. Dilemme européen : La faiblesse politique de l'Europe (comme le manque de soutien financier à l'Ukraine) montre qu'en dépit de la politique financière irresponsable des États-Unis, l'Europe peine à devenir un refuge pour les investisseurs mondiaux en raison de sa politique toxique et de son manque de dynamisme économique.

Bitcoin comme une émergence d'actif de réserve de la Banque centrale

1. Avantages de l'or : L'or, en tant qu'actif de réserve officiel de presque toutes les banques centrales, en a relativement plus bénéficié.

2. Diversification des risques de la Banque centrale : Bien qu'aucune banque centrale ne considère actuellement les cryptoactifs comme des actifs de réserve, le gouverneur de la Banque centrale tchèque, Ales Michl, a proposé plus tôt cette année d'analyser la possibilité d'un “portefeuille de test Bitcoin”.

3. La logique du Bitcoin : Lorsque les États-Unis dévaluent leur monnaie et essaient de tirer parti de leurs revenus via des stablecoins, il est raisonnable que d'autres pays investissent dans des cryptoactifs tels que le Bitcoin. Les banques centrales ne se préoccupent pas de réaliser des bénéfices, mais de diversifier les risques, et le chiffrement peut justement aider.

Conclusion

Les économistes macroéconomiques entrent avec désespoir dans la phase de “l'acceptation”, et la tendance mondiale à faire ses adieux à l'objectif d'inflation de 2 % semble désormais irréversible. C'est un monde où les gouvernements financent d'énormes dettes par l'inflation, et c'est également le monde dans lequel les Cryptoactifs natifs ont vu le jour. Dans un contexte où les banques centrales de divers pays découvrent que leur indépendance est compromise et que la domination du dollar fait face à des défis géopolitiques, le Bitcoin, en tant qu'actif numérique non souverain et rare, continuera à bénéficier d'un soutien structurel à sa valeur. Ce thème de “dévaluation monétaire” représente pour l'industrie de la cryptographie “un cadeau continu”.

Pensez-vous qu'avec des taux d'intérêt mondiaux restant élevés sur le long terme, les gouvernements et les banques centrales finiront par peser les avantages de la “dévaluation de la dette” causée par une forte inflation contre les risques d'“effondrement de la crédibilité” ?