Gate News Noticias, el 20 de marzo, la acción preferente de dividendos Stretch (STRC), emitida por Strategy (anteriormente MicroStrategy), mostró en cálculos recientes de valor presente neto que sus posibles beneficios para los accionistas comunes podrían estar sobrevalorados. Michael Saylor busca recaudar miles de millones de dólares mediante STRC para comprar Bitcoin (BTC) y transferir las ganancias de incremento inmediato de BTC a los accionistas de MSTR, pero una tasa de dividendo anual de hasta el 11.5% y obligaciones de pago futuras aumentan significativamente sus costos.

STRC paga dividendos mensualmente, con un precio basado en un 11.5%, aproximadamente 450 puntos básicos por encima del rendimiento de bonos basura, pero su principal no es reembolsable, la fecha de vencimiento no está definida, y se asemeja más a un producto de renta vitalicia con liquidación en efectivo que a un bono tradicional. Al calcular el valor presente de la renta vitalicia, los flujos de efectivo futuros de STRC teóricamente superan los 5,025 millones de dólares en valor nominal, pero en el mercado su precio real apenas supera los 5,000 millones, lo que indica que los inversores carecen de confianza en mantener dividendos y valor nominal a largo plazo.

Aunque en el corto plazo STRC puede mejorar el balance y transferir costos de fondos, los accionistas comunes obtienen beneficios inmediatos limitados. Solo si el aumento anual de Bitcoin supera ampliamente el 11.5%, incluso alcanzando el 30% previsto por Saylor, la estrategia STRC podrá realmente valorizarse; de lo contrario, los altos dividendos seguirán lastrando la liquidez y rentabilidad de la empresa a largo plazo. En los últimos cinco años, el crecimiento anual de Bitcoin no ha alcanzado ese nivel, lo que implica que los accionistas de MSTR asumen riesgos sin garantías de beneficios.

Además, el precio de STRC en el mercado secundario muestra una volatilidad significativa, cotizando cerca de su valor nominal, sin ninguna prima, reflejando la cautela de los inversores respecto a la sostenibilidad a largo plazo de STRC. En teoría, si los ofertantes confían en los dividendos y en el valor nominal, STRC podría valorarse entre 10,000 y 12,000 millones de dólares, pero la valoración actual indica que el mercado no comparte esa expectativa.

En general, el potencial de incremento de Bitcoin y beneficios inmediatos para los accionistas de MSTR a través de STRC conlleva una gran incertidumbre. La obligación de pagar altos dividendos y la limitada confianza del mercado podrían seguir afectando el flujo de caja y las ganancias por acción en los próximos años. (Protos)

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