El precio de Bitcoin se recupera, pero los mineros siguen "jugando con fuego" porque el hashprice está cerca del punto de equilibrio

Al comenzar el año 2026, los mineros de Bitcoin vuelven a enfrentarse a un escenario familiar pero cada vez más duro: la tasa de hash de la red ha disminuido respecto a su pico a finales de 2025, la dificultad se ajusta con una latencia inherente, mientras que los costes de electricidad siguen siendo una barrera decisiva que determina quién sigue operando y quién debe apagar.

A simple vista, el mercado puede parecer bastante estable, especialmente si el precio de Bitcoin se recupera. Sin embargo, en un umbral delicado de rentabilidad, solo un aumento en la dificultad o un shock en los precios locales de la electricidad puede convertir un estado de “funcionamiento” en “reducción de carga” en muy poco tiempo.

La tasa de hash se enfría tras el pico de finales de 2025

La tasa de hash de la red de Bitcoin ha bajado tras alcanzar su máximo a finales de 2025 y no ha logrado mantenerse estable en ese nivel alto, incluso durante fases de recuperación del precio spot.

Según estimaciones de JPMorgan, la tasa de hash media mensual de Bitcoin en octubre de 2025 aumentó un 5%, alcanzando 1.082 EH/s, el nivel mensual más alto registrado en la serie de datos de este banco. En noviembre, esta cifra bajó ligeramente a 1.074 EH/s, reflejando una corrección modesta en lugar de una tendencia de aumento continuo.

*Tasa de hash (hashrate) de Bitcoin disminuye (Fuente: BitcoinIsaiah)*Desde finales de diciembre, las estimaciones diarias muestran una volatilidad significativa, con la tasa de hash oscilando alrededor de 1.000 EH/s. Esto indica que los mineros están alternando sus periodos de operación, en lugar de ampliar la capacidad de forma fluida.

Los datos de YCharts (fuente Blockchain.com) también registran caídas por debajo de 1.000 EH/s, alternando con recuperaciones que superan ese umbral durante el repunte de precios a mediados de enero.

Hashprice, no solo el precio de Bitcoin, es el factor decisivo para apagar o encender máquinas

El comportamiento de los mineros depende menos del precio spot de Bitcoin y más del hashprice, es decir, los ingresos esperados diarios por unidad de tasa de hash. Este es un indicador clave que muestra si las máquinas menos eficientes pueden seguir operando sin incurrir en pérdidas.

En su informe semanal del 12/1, Luxor indicó que el hashprice en USD había bajado de 40,23 USD a 39,53 USD/PH/s/día. Este nivel se describe como “cercano o justo en el umbral de rentabilidad para muchos mineros”.

En otras palabras, la red puede experimentar movimientos bruscos incluso cuando el precio de Bitcoin se recupera, ya que las ganancias de los mineros siguen siendo comprimidas.

Luxor también registró una caída del 2,9% en Bitcoin en la semana anterior, hasta aproximadamente 91.132 USD, justo cuando el hashprice se estrechaba, aumentando la presión sobre las unidades con estructuras de costes menos flexibles.

En el mismo informe, la tasa de hash media en 7 días de Luxor bajó un 2,8%, de 1.054 EH/s a 1.024 EH/s.

El escenario a finales de 2025 juega un papel crucial. Anteriormente, el equipo de investigación de Luxor observó que la dificultad de la red alcanzó su máximo histórico tras un ajuste del 6,31% el 29/10, elevando la dificultad a 155,97T.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-31b29ab29c1aa0b14cd13babfa67197a.webp(*Gráfico de Hashprice )Fuente: Luxor(*Sin embargo, en noviembre, el hashprice se debilitó cuando las tarifas de transacción y el precio de Bitcoin no fueron suficientes para compensar la mayor dificultad. Datos de Hashrate Index muestran que el hashprice cayó a niveles mínimos históricos, alrededor de 36 USD/PH/día.

El mercado ha salido de ese fondo a principios de 2026, pero la recuperación ha sido muy limitada. Por eso, la recuperación de la tasa de hash desde octubre no ha sido uniforme: muchos operadores están en el límite, donde una pequeña variación en los costes de electricidad puede decidir si encienden o apagan.

La realidad en el nivel de la máquina minera

Esta sensibilidad se evidencia aún más al convertir el hashprice en ingresos por máquina y compararlos con los costes de electricidad.

Según especificaciones de Bitmain, el Antminer S19j Pro tiene una tasa de hash de 92 TH/s y consume 2.714 W, mientras que el S21 alcanza 200 TH/s con un consumo de 3.500 W.

La tabla a continuación usa una suposición de hashprice de 38,2 USD/PH/s/día, que corresponde a la media de 6 meses publicada por Luxor. El coste de electricidad de referencia es el promedio industrial en EE. UU. en septiembre de 2025: 9,02 centavos/kWh )según EIA(.

Esto no significa que todos los mineros estén en pérdidas. Muchas unidades tienen mejores costes eléctricos, ingresos por regulación de carga o mayor eficiencia operativa.

El problema radica en los “mineros marginales”: los que deciden la variabilidad de la tasa de hash. Con el hashprice actual, los equipos marginales operan cada vez más como cargas flexibles en lugar de infraestructura “en funcionamiento continuo”.

La dificultad, un factor con retraso que puede dejar a los mineros inactivos

La dificultad solo se ajusta cada 2.016 bloques )aproximadamente cada dos semanas(, por lo que no reacciona inmediatamente a cambios en el precio de Bitcoin o en la tasa de hash.

Este retraso obliga a los mineros a soportar condiciones desfavorables de hashprice durante toda una epoch antes de que la red ajuste automáticamente, lo que puede reducir los márgenes en periodos de caída y ralentizar la recuperación que muchos esperan.

A principios de enero, la dificultad bajó un 1,20%, a 146,4T en el primer ajuste del año 2026. Sin embargo, las previsiones indican que el ajuste del 22/1 podría volver a subir a alrededor de 148,20T.

El mercado de futuros refleja solo una mejora muy limitada. Luxor estima que el hashprice promedio en los próximos 6 meses se sitúa en torno a 38,19 USD, por debajo del spot de 39,53 USD, lo que sugiere que el potencial de recuperación a corto plazo no es alto, a menos que ocurran cambios importantes: un fuerte aumento en el precio de Bitcoin, tarifas de transacción más altas, una reducción en la dificultad o costes de electricidad más bajos.

El modelo que se está formando es una especie de “latigazo” en la red: el descenso del hashprice reduce la tasa de hash, la dificultad reacciona lentamente y los mineros deben soportar condiciones económicas desfavorables durante todo un ciclo antes de que haya una ajuste en el nivel del protocolo.

Costes de electricidad: el punto de convergencia de la presión

Si el hashprice indica cuánto paga la red, la electricidad determina cuánto puede retener realmente el minero.

Según Luxor, los ingresos calculados por cada MWh de electricidad, según diferentes niveles de eficiencia de los equipos, son:

Esto es especialmente importante porque los precios de la electricidad varían entre regiones y tipos de contrato. La IEA indica que el precio medio mayorista en EE. UU. en la primera mitad de 2025 fue de aproximadamente 48 USD/MWh, mientras que en la Unión Europea fue de unos 90 USD/MWh, con contratos a 2026 en torno a 80 USD/MWh.

Para los mineros con eficiencia de 25–38 J/TH, unos ingresos de unos 51 USD/MWh implican un riesgo de reducción rápida de carga si los costes eléctricos reales aumentan o si se amplía la base de costes.

El precio de la electricidad negativa se vuelve cada vez más común en Europa, resaltando la ventaja de los equipos flexibles, que pueden encenderse y apagarse rápidamente, beneficiándose de la regulación de carga o generando electricidad autónomamente después del contador.

Texas: una región clave y un factor político

Texas sigue siendo una de las regiones más importantes para la minería de Bitcoin, ya que las políticas de la red eléctrica y la conectividad determinan directamente la rentabilidad.

La ley SB 6 permite que ERCOT exija a los grandes consumidores de electricidad )de 75 MW o más, que se conecten después del 31/12/2025(, que dejen de operar o utilicen fuentes de respaldo en emergencias. Las instalaciones existentes están exentas.

Además, la lista de solicitudes de conexión en ERCOT superó los 230 GW en 2025, más del 70% de los cuales corresponden a centros de datos. La IEA advierte que los centros de datos serán el principal motor que impulsará la demanda eléctrica global hasta 2026.

Para los mineros de Bitcoin, esto aumenta el valor de las conexiones existentes y los contratos estables, pero también hace más difícil expandirse sin negociar cuidadosamente las condiciones de reducción de carga y acceder a la red eléctrica desde temprano.

Factores a seguir

• Uno o dos ajustes de dificultad próximos: la latencia puede aliviar la presión si la dificultad baja, o agravar la tensión si sube mientras el hashprice se mantiene estable.
• Estabilidad del hashprice: en torno a 39–40 USD/PH/s/día, que es el umbral de rentabilidad para muchos mineros, mientras que la curva de futuros en torno a 38 USD indica un margen muy pequeño.
• Variación en los costes eléctricos: los que tengan eficiencia de 25–38 J/TH enfrentan el mayor riesgo si los costes superan los ingresos calculados.
• Riesgo de reducción de carga en ERCOT: la autoridad de emergencia según SB 6 puede causar caídas abruptas en la tasa de hash, independientemente del precio de Bitcoin.
• Competencia de centros de datos: la demanda eléctrica en aumento puede limitar el acceso a electricidad barata para los mineros.

Actualmente, el nivel de referencia es un hashprice spot de 39,53 USD/PH/s/día, el precio de Bitcoin en torno a 91.132 USD y la tasa de hash media en 7 días en 1.024 EH/s.

Todo esto sienta las bases para el próximo ajuste de dificultad, momento en el que los mineros deberán decidir: seguir operando, reducir carga o esperar una reequilibración que llegará tarde, según el mecanismo inherente del protocolo.

Y mientras el récord cercano de 1.082 EH/s de octubre de 2025, registrado por JPMorgan, sigue siendo el más alto, la pregunta clave restante es: ¿la red podrá volver a ese nivel y superarlo, o la presión de costes mantendrá la tasa de hash en un estado de tensión constante?