Solana 生态市值膨胀背后：警惕唯 TVL 论的投资导向

在典型的 Uniswap 50/50 流动性池中，只需要 50% 的硬资产就能使 DEX 的 TVL 翻倍。

撰文：Defilgnas

编译：深潮 TechFlow

加密货币是一个令人着迷的印钱机器。

我们创造了连中央银行都可能嫉妒的凭空而来的货币。

我可以发行一个带有 10 亿单位的代币，并通过以 1 美元的价格卖出 1 个代币，使其市值达到 10 亿美元。

这就是总锁定价值（TVL）即使在生态系统中没有美元流入的情况下也能增长的方式。

随着新代币的推出，它们会与比特币、以太坊、Solana 等较硬的资产在流动性池中进行配对。

因此，在典型的 Uniswap 50/50 流动性池中，我只需要 50% 的硬资产就能使去中心化交易所（DEX）的 TVL 翻倍。

我们很快就会在 Solana 中看到这种类型的 TVL 增长，随着 $PYTH、$JUP、$DRIF、$JITO 等代币的推出。

这些代币将在 Orca DEX 上与硬资产配对，有利于 Orca 和 Solana 的 TVL。

实际上，整个 Solana 生态系统的市值将会增加。

这些新铸造的代币可能拥有高市值，但不要将它们与比特币、以太坊或 Solana 这样的较硬的资产混淆。

它们流动性并没有那么好，可以像它们被快速拉升那样跌至零。这就是为什么具有相同 TVL 但硬货币比率不同的两个 DEX 不应该被同等估值。

例如，拥有 100 万美元 ETH/USDT 配对的 DEX1 比拥有 $SHITCOIN/USDT 配对的 DEX2 更有价值。

因此，将这些代币称为「货币」并不精确。然而，在这种情况下，我称它们为「货币」，因为它们为持有者创造了财富效应，提升了生态系统的 TVL、交易量，最重要的是，提升了 SOL 的估值。 这就是 FTX 的资产负债表如何被非流动的 $FTT 所膨胀的秘诀。

在牛市中，最新推出代币的生态系统将最快扩张，但在熊市来临时也会收缩最多。

Solana 只是众多有趣的新代币推出的生态系统之一。

其他的还有 Injective、Celestia、Kujira、BTC 上的 BRC20 等。

即使是 $SEI、$SUI、$APTOS 等生态系统，也会在它们推出以太坊上流行的基础 DeFi 原始 dApp 时以类似的方式膨胀。 总的来说，TVL 中的 $1 不等于 $1。我们还需要考虑硬资产比率。