刚刚注意到，在二月中旬公布的最新13F申报文件里有件很有意思的事。机构资金正在疯狂涌入当下最热门的股票之一，而这其中的Alphabet持有其最大一笔投资。

我们说的是AST SpaceMobile。这家卫星宽带概念近期势头相当猛——过去两年累计涨幅已超过2,800%。光是这么想就觉得很夸张。更有说服力的是，Alphabet自身大约有25%的、总计26亿美元的投资组合资金集中在ASTS身上。这体现出非常强烈的信心。

这只股票之所以不断出现在机构的“雷达”上，原因其实很直接。第一，他们的BlueBird卫星确实能够与现有智能手机协同使用——不需要任何专门硬件。相较于那些试图把用户强行引导到新设备的竞争对手，这是一项巨大的优势。第二，真正关键点在于：他们已经与超过50家全球电信运营商达成合作，覆盖了将近60亿用户。与其和这些巨头竞争，不如和它们一起协同作战——这完全是另一套打法。

不过，接下来才更让人觉得有意思。增长预测看起来简直离谱——从2025年的约59 million增长到2029年接近3.1 billion。你可能会觉得这应该是势不可挡的。但就算是最热门的股票也同样会面临真实的限制。AST的全部论点都取决于卫星发射必须万无一失，并且持续推进创新。当他们在12月发射BlueBird 6卫星时出现一周延迟，股价就出现了两位数（%）的下跌。这一点非常说明问题。

还有现金消耗（cash burn）的问题。生产他们卫星的成本持续攀升，所以他们刚刚通过可转换债务融资了1 billion。这样的稀释会给整体局面带来真正的风险。坦白说，从估值来看——以超过10倍的2029年远期营收倍数进行交易——感觉市场似乎已经把“一切都完全按计划顺利实现”的情况提前计入了价格。

所以是的，尽管Alphabet以及大量其他机构投资者显然都很看多，但这类“最热门”的股票在你冲进去之前，可能仍需要一些现实校准。故事很有吸引力，但这张价格标签正在变得越来越高。