代币化的美国国债在$14B 年2026年4月达到里程碑
代币化的美国国债规模已在2026年4月达到创纪录的 $14 0十亿美元，根据 Token Terminal 数据。这一激增相较于2023年初的增长达到37倍。尽管如此，国债在更广泛的 $29 0现实世界资产 (RWA) 领域中已成为避险港，但对于希望直接参与的散户投资者而言，仍存在显著的进入门槛。
市场领军者与资产分布
Circle 的 USYC 以 29 亿美元的资产规模领跑代币化国债市场，主要面向非美国投资者。BlackRock 的 BUIDL（通过 Securitize 管理）已超过 25 亿美元，而 Centrifuge 的 JTRSY 以 15 亿美元资产位列第三。富兰克林邓普顿的 IBENJI 以 $1 0十亿美元的资产规模紧随其后位居第四，Ondo Finance 的 USDY 则以 9.722 亿美元在第五位领跑“少于十亿美元”的梯队。前 20 家发行方合计管理约 135 亿美元资产。
通过间接机制实现散户采用
散户投资者正通过新的稳定币与金融应用而非直接交易，越来越多地间接获得代币化国债的敞口。例如，Ethena 的 USDtb 由诸如 BlackRock 的 BUIDL 之类的机构资金支持，使机构能够通过该来源所称的“俄罗斯套娃（Russian Doll）”稳定币来触达散户市场。
像 Ether.fi 这样的“链上新型银行（on-chain neobanks）”以及 Robinhood 这类应用正在抽象复杂度，使散户投资者能够直接在其储蓄与支票界面中赚取国债收益 (目前约为3.4%-5%)。Ethena 的 sUSDe 当前瞄准 8%-12% 的 APY，而更激进的用户会利用 Boros 等平台，通过押注资金费率波动将回报率推高至 20%以上。
目前，大多数使用代币化国债的散户会将其用作 Hyperliquid 等平台上的保证金抵押。他们在维持“风险偏好（risk-on）”仓位的同时，让底层抵押品以稳定的 5% 收益对冲资金成本。
散户获取的机构性壁垒
尽管市场在增长，但散户投资者相较于机构仍面临显著障碍。像 BlackRock 的 BUIDL 这类高门槛基金要求至少 $5 百万的起投金额，从而实际上阻断了散户参与。Securitize 首席执行官 Carlos Domingo 指出，代币化国债已经达到可观规模，通过提升资本效率实现了真实价值；不过散户投资者仍在进入时遭遇大量障碍。
国债收益表现与市场稳定
在2026年第一季度经历波动之后，美国国债展现出“稳中谨慎”的表现。随着市场对美国-伊朗停火的无限期延长预期作出反应，以及最近一次20年期债券拍卖显示出强劲需求，收益率在4月总体趋于稳定。
截至2026年4月，收益率曲线较年初略有上行。2年期收益率稳在3.72%，低于2026年第一季度3.79%的高点。10年期收益率徘徊在4.25%-4.32%附近，较2025年末的4%有所上升。30年期债券交易在4.88%-4.92%之间。
随着收益率稳定，主要聚焦国债的交易所交易基金在4月出现积极的价格走势。iShares 7-10年期国债ETF (IEF) 上涨0.60%，至95.61美元，使其过去12个月的总回报约为3.91%。iShares 20±年期国债ETF (TLT) 在20年期拍卖表现强劲（定价比拍卖前低0.9个基点）后保持稳定，表明机构对长期债务的强烈胃口。对代币化国债的需求依然很高，其正被越来越多地用作覆盖24/7全球市场的抵押品。
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