비트코인달러 시장을 요즘 계속 지켜보니까 뭔가 이상한데요。尽管机构们正以惊人的速度在买入，但价格却在原地踏步。根据去年3月的数据，ETF和전략 채널一共吸收了94,000 BTC，但这意味着净需求是负63,000 BTC。它的意思是，个人投资者和 채굴자们以远远更快的速度在卖出，比机构们买入的速度更快。

更有意思的是 고래 지갑们的动向。即使在一年前，大型持有者还在持续积累，但现在情况完全相反。根据18个月的时间，大约40만 BTC已经从积累转为分配。中等规模的持有者购买速度也减少了60%以上。비트코인달러价格在74,000左右波动，但实现价格仍在54,000左右，所以仍然存在21%的溢价。从历史上看，当这种差距开始缩小时，才是真正的底部；而现在，这种差距正在快速被压缩。

공포탐욕지수处在极度恐惧区间，同时机构的买入还在继续。这种背离显示出什么呢？说明资金流动并没有转化为信任。美国的机构投资者也没有重新进入비트코인달러市场。Coinbase溢价指数自10月以来一直为负。在过去5周里，价格在65,000到73,000之间来回波动；新闻好的时候就上涨，新闻差的时候就下跌，反复出现这种情况。最终，多处同时出现信号，表明需求结构在内部变得越来越脆弱。

不过，也有积极的信号。摩根士丹利获得了低费率的비트코인달러 ETF批准，6조 달러规模的资产由16,000名顾问管理，他们也可以接触到相关产品。전략 채널也在每个月持续吸收44,000 BTC。我们认为，如果短期내 이란冲突缓和，비트코인달러价格有可能在71,500到81,200之间反弹。最终，目前支撑位能否维持，取决于这些机构渠道是否还能持续消化剩余市场的流动性物量。