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刚刚注意到Circle (CRCL)这件事很有意思——这家稳定币发行商在财报发布后两天内，几乎就蒸发了50%的涨幅。所有人都在谈论它，但关键是：这次动作并不是真的因为基本面变得很强。说白了，这是纯粹的仓位操作。那么，空头挤压到底是什么？基本上，大量对冲基金在财报公布前就已经大量建立了空头仓位，押注股价会下跌。当实际数据出来后好于预期时，这些空头就被“挤”到了，只能回补，从而进一步加速了反弹。根据数据，在一次空头挤压中，基金在单日被挤出时大约亏损$500 百万美元。
现在，如果你进一步深入Circle的真实业务，会发现情况变得更复杂。USDC的流通量最近达到78.7 billion，同比增长很明显，并且超过了Tether的USDT增长速度。来自政府债券的储备收入增长58%，达到$2.64 billion。看起来不错，对吧？但问题在于——分配成本上涨得更快，达到了66%；尽管稳定币的交易量很高，Circle却实际上从赚取$156 百万美元利润变成了确认$70 百万美元亏损。所以，这次空头挤压更像是为了清理拥挤的看空仓位，而不是业务基本面的真正逆转。
Mizuho把目标价上调到$90，并抛出了一些关于预测市场以及用USDC的AI agents的看涨言论。但他们仍然给出中性评级，并警告说利率下滑可能会对储备收入流造成压力。分析师的论点取决于USDC要成为用于自主化交易的默认稳定币，这个想法确实有意思，但仍然是推测性判断。空头挤压让股价大幅反弹，但能否持续，取决于这些用例是否真的会落地。