我刚刚审查了一份关于《CLARITY 法案》可能如何严重影响协议 DeFi 的相当令人担忧的分析。事情比表面看起来更复杂。

从本质上说，CLARITY 旨在禁止稳定币产生收益。听起来很简单，但影响要深得多。它基本上会把稳定币重新定义为单纯的支付通道，而不是链上储蓄产品。10x Research 的 Markus Thielen 总结得很好：这代表着收益的明确去中心化。

但有意思的是。许多人认为 DeFi 会从中受益，因为用户会从中心化平台迁移到链上协议。这个逻辑看起来是站得住的。然而，更可能的是，CLARITY 最终也会扩展到前端界面以及代币模型。一旦手续费的产生或治理开始变得类似于股权资本，那么监管就会介入。

这会把相当一部分 DeFi 行业推到聚光灯下。比如 Uniswap，其代币 UNI 目前大约在 3.15 美元，Sushi 的 SUSHI 在 0.19，dYdX 的 DYDX 在 0.10，可能会在运作方式以及价值分配方面面临更严格的限制。借贷协议也同样如此，例如 Aave，其 AAVE 约为 92.48 美元，以及 Compound，其 COMP 为 20.23 美元。

对于这些代币而言，潜在情景相当令人沮丧：交易量更低、流动性更受限、需求更弱。正是这种看起来更偏向集中式、受监管基础设施的监管方式，却让原生加密协议处于尴尬的位置。

另一方面，这从结构上对诸如 Circle 这样的基础设施参与者是看涨的，因为它们将更深入地融入传统支付通道。因此，尽管有些人会受益，去中心化的生态系统仍需要做出显著的调整。值得持续关注这件事将如何演变下去。