#Gate广场四月发帖挑战 HYPE(Hyperliquid)目前处于“基本面强劲但估值已透支”的博弈阶段。作为全链上永续合约 DEX 龙头,其核心逻辑已从“炒币”转向“看业绩”,近期行情呈现明显的抗跌性与高估值压力并存的特征。
一、2026年4月行情快照
价格:约 $35–37(较历史高点 $59 回撤约 40%)。
市值:流通市值约 90 亿美元,排名前 10,已是 DeFi 蓝筹体量。
表现:近期表现显著跑赢 BTC/ETH,在深熊中展现出“避险资产”属性,但短期面临 $40 阻力位压制。
二、核心估值逻辑:回购机器与 RWA 突围
HYPE 的强势并非单纯炒作,而是基于实打实的现金流。
极端的通缩模型:Hyperliquid 将约 97% 的协议收入用于自动回购并销毁 HYPE。2025 年累计回购超 60 亿美元,年化销毁率占流通市值的 7%+。这意味着只要平台有交易,HYPE 就处于持续通缩状态,这是其抗跌的核心底气。
RWA 第二增长曲线:通过 HIP-3 无许可市场,HYPE 已突破加密圈。原油、黄金、标普 500 等传统资产合约交易量占比迅速提升至 40%。在地缘冲突(如美伊局势)时,HYPE 成为 24/7 交易传统资产的首选,收入来源多元化。
三、风险与博弈点
估值天花板:当前流通市值 P/F(价格/费用)比率已超 40 倍,远高于传统交易所(如 CME 约