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全球一级市场地狱级难度。
A 股，IPO 节奏这两年明显压缩。全年上市公司数量也就 100 家左右，主板/科创/创业板整体都偏紧，科创板像宇树这种的绿色通道基本想都别想，直接拉长退出周期。
港股，A+H 估值倒挂/折价，Reuters 去年就提到，双重上市公司在港股相对 A 股长期存在估值折价，ODI 还收紧了，这意味着即便企业能走 A+H，港股也未必能给出理想退出价格，所以很多人会觉得“不是不能上，是上了也不一定好退”。
美股放行极慢，涉及算法和数据安全的公司基本没戏。
整个生态链都在挤压。
新基金更难募，老项目更难退，中间轮更难接，Pre-IPO 估值体系整体下修。
这不是融资难不难的问题，这是退出这条路都要走不通了。