苹果仍然是伯克希尔哈撒韦的皇冠上的明珠，巴菲特交接掌舵

当沃伦·巴菲特在2025年底辞去伯克希尔·哈撒韦的CEO职位时，他留下了一份讲述信念与遗产的引人注目的投资组合。比任何其他因素都更重要的是，这份投资组合的构成不仅揭示了奥马哈预言家的价值观，还反映了他相信在格雷格·阿贝尔的领导下，公司未来仍能实现持续回报的核心驱动力。在这一战略的核心位置是苹果——一个如此重要的持仓，重新定义了我们对巴菲特在科技投资方面的理解。

伯克希尔对苹果的押注规模

数字本身说明了一切。根据2025年第四季度的股数和当前估值，苹果是伯克希尔·哈撒韦最大的单一股票持仓，估值超过600亿美元。这几乎占到该集团整体股票组合的五分之一，而整个股票组合的总价值超过3000亿美元。

为了更直观地理解这种集中度，伯克希尔的持仓中只有另外两个超过500亿美元的头寸。第一是美国运通，这家一体化支付公司，价值约520亿美元，占比约17%。第三大持仓是可口可乐，约占10%。此外，银行美国和雪佛龙也占据重要位置，分别约为9%和7%。

令人特别震惊的不仅是苹果持仓的规模，更是它所代表的意义。对于一位在职业生涯大部分时间里都对科技股持怀疑态度的投资者来说，伯克希尔·哈撒韦持有近20%的消费者科技公司股份，显示出对该公司未来发展的深厚信心。

为什么苹果与众不同

这一持仓的起点可以追溯到2016年，当时伯克希尔首次建立了对iPhone制造商的股份。到2017年，这一持仓稳步增长，到了那年早些时候，巴菲特披露了他的理由。当他将持仓翻倍时，他在CNBC上解释说，他欣赏苹果的特性：“产品相当粘性，对使用它的人来说非常有用。”

这并非随意评论。在他给股东的最后年度信中，巴菲特特别提到苹果，与另外三家公司——美国运通、可口可乐和穆迪——一起，作为“家喻户晓”的品牌，值得长期持有。这一区别非常重要。在巴菲特的框架中，成为家喻户晓的品牌意味着具有韧性、品牌忠诚度和定价能力。

当审视伯克希尔的交易活动时，信心的深度变得清晰。在2025年第三季度，公司削减了苹果持仓约15%。然而在最后一个季度，销售速度急剧放缓，仅占持仓的4%。这种减速表明了一个战略决策：以苹果作为基石进入下一阶段，而不是继续收割收益。

继任问题与战略连续性

对伯克希尔股东未来最重要的是：格雷格·阿贝尔不太可能立即拆解巴菲特所建立的体系。接管一家公司，尤其是拥有巴菲特这样辉煌业绩的领导者，必须尊重现有框架。从1965年到2025年，伯克希尔的股票年复合增长率约为20%，累计回报超过500万倍。

与其彻底重塑投资组合，不如说阿贝尔更可能在最初几年专注于运营卓越。除非出现具有吸引力的低风险机会，否则重大调整可能性不大。为什么要去动一套已经带来如此非凡回报的系统？特别是对于苹果，阿贝尔继承的不仅是一个持仓，更是识别持久竞争优势的模板。

任何继任者面临的风险都是试图超越卓越。更安全、更理性的做法是守护——保持有效的策略，同时进行渐进式改进。

苹果的运营动力

当然，仅凭历史布局的信念不足以支撑近20%的投资组合比重。企业基本面必须支持这一论点。在苹果最近一个季度——关键的假日季节——收入同比增长16%，每股收益激增19%。这代表了同步增长的典范，表明收入增长和利润率提升并未相互蚕食。

除了季度指标外，苹果庞大的用户基础也为未来变现提供了结构性支撑。公司在全球拥有超过25亿台活跃设备。这一生态系统不仅是客户基础，更是一个持续的收入平台。通过服务、AppleCare、订阅和生态系统锁定，苹果不断构建更高利润率的收入来源，即使硬件增长放缓，也能增强盈利能力。

这对投资者意味着什么

伯克希尔·哈撒韦的13-F文件不仅展现了一位传奇投资者的最终投资组合配置，更是一份关于持久性、竞争定位以及短暂市场主导地位与真正持续力之间差异的思考路线图。苹果的突出地位表明，这家公司已超越“优质科技股”的范畴，成为类似于消费者必需品的存在，拥有高端利润和品牌共鸣。

这一论断是否能在阿贝尔的管理下持续有效，取决于执行力。但值得注意的是，巴菲特选择将苹果作为旗舰持仓，而非减持至名义水平或完全剔除，表明他相信这家公司未来数十年仍能创造价值。对于继任计划来说，这几乎是最明确的背书。