美国债务达到38.5万亿美元：利息支出如何成为主要的预算负担

美国联邦债务持续飙升，创下新高。2025年初，华盛顿的债务达到38.5万亿美元，预计在北半球夏季之前将超过40万亿美元。但比债务规模更令人担忧的是与其偿付相关的成本爆炸：仅在六年内，年度利息支付从2020年的3450亿美元激增至超过1万亿美元。这一剧变重新定义了联邦政府的预算优先事项。

债务增长速度空前加快

自2006年至今，美国债务经历了快速攀升，2020年后尤为加剧。二十年前，债务未超过10万亿美元；到2017年突破20万亿；疫情后，2021年跃升至30万亿以上。

2020年至2025年，财政赤字额增加了15.3万亿美元。换算成每日数字，2024年华盛顿每天大约增加63亿美元的债务，2025年这一速度接近60亿美元每日。这一持续的速度意味着每个美国家庭平均负债28.57万美元。

从历史角度看，国家首次突破1万亿美元用了超过200年时间，直到1981年。三十年后，达到40万亿仅需几个月。债务曲线的坡度在2025-2026年间变得几乎垂直。

利息成本超1万亿：新的财政格局

债务服务——即支付利息以维持债券存量——已成为增长最快的预算项目。2020年，这一支出为3450亿美元。六年后，超过1万亿美元，增长近200%。

圣路易斯联储记录显示，货币供应M2持续扩张，达到22.4万亿美元，反映出货币刺激措施的持续实施。然而，当利率开始上升时，现有债务——主要是长期国债——的估值也随之上升，融资成本大幅增加。

根据“负责任联邦预算委员会”的数据，这一局面已成为新常态：债务偿还占联邦税收收入的比例不断上升，甚至超过国防开支。这一结构性变化限制了政府在基础设施、科研或社会项目上的自主投资能力，否则将加剧赤字。

政策措施：是否应对债务仍不足够？

特朗普政府第二任期内，于2025年通过了“一个伟大而美丽的法案”，预计十年内财政成本为3.4万亿美元，主要通过减税和新增支出实现。同时，推动了政府效率部门（DOGE），旨在削减开支。

DOGE报告自成立以来节省了2020亿美元，相当于每位纳税人节省1254.66美元。关税也带来额外收入：2025年为70亿美元，2026年中期升至250亿美元。然而，这些数字应放在背景中：DOGE的节省仅占当前联邦债务的0.52%，关税收入仅占债务总额的0.07%。

这些措施虽具有象征意义，但面对庞大的结构性财政可持续性挑战，仍显微不足道。

日本与英国：美国债券的主要新持有人

美国债务的外国持有人结构发生了重大变化。根据美国财政部最新数据，日本已稳居最大外国债权人，持有超过1.1万亿美元的国债。

英国取代中国，成为第二大债权国，持有超过8000亿美元的国债。这反映了伦敦作为全球金融中心的托管流动，而非英国管理者对美国债务的净增。

曾经是第二大外国债权人的中国，逐年减少其国债持仓。这一地缘政治调整显示出亚洲大国在美国财政波动面前的风险对冲策略发生变化。

问题依然存在：随着利息成本每年超过1万亿美元并持续增长，华盛顿维持赤字的能力逐步减弱。38.5万亿美元的债务不仅是数字，更是积累的预算决策的反映，开始在全球经济中产生结构性后果。