市场再次充满了熟悉的争论：著名的“早上10点抛售”模式是否已经结束，以及对市场制造者日益增加的法律压力是否是近期市场稳定的主要原因？在过去几周，交易者注意到每天中午左右美国市场开盘时反复出现的抛售，常常引发止损链反应和短期恐慌。但随着比特币、以太坊、狗狗币和GateToken等主要资产的最新反弹，许多人开始质疑这一模式是否在结构上发生了变化。

所谓的“早上10点抛售”指的是在美国股市开盘后不久反复出现的卖压浪潮。由于加密货币实行24/7交易，流动性动态常在华尔街交易者进入市场时发生变化。算法交易台和高频交易公司倾向于在此时调整仓位，有时会导致短暂的剧烈波动。散户交易者看到快速形成的红色蜡烛，常常将其解读为大型市场制造者的协调操控。
然而，将每次抛售归因于有意的价格压制，简化了流动性运作的复杂性。市场制造者提供双向报价，其目标是赚取点差和管理库存风险——而非专门引导价格方向。也就是说，当订单薄稀疏且杠杆仓位繁忙时，即使是常规的对冲流动也可能引发过度的价格波动。在这种环境下，较小的卖单爆发可能引发连锁清算，放大下跌幅度，强化“模式”的形成。
近期，全球对数字资产交易行为的监管加强。
监管机构已将重点放在透明度、洗盘交易、内部人协调以及交易所与流动性提供者之间潜在的利益冲突上。虽然没有任何单一执法行动直接终结了日内交易模式，但更广泛的监管氛围可能促使机构交易者采取更为谨慎的行为。遵守更严格合规要求的公司往往减少激进的短期策略，以避免引起不必要的关注。
与此同时，市场的结构性条件也发生了变化。期货永续合约的未平仓合约在最近的调整中变得极度偏向空头。当过多交易者倾向单一方向时，市场容易被挤压。不同于以往的早上10点抛售，我们最近看到的是相反的情况：价格大幅上涨，清空空头仓位。这表明，仓位——而非仅仅是法律压力——在逆转日内动态中扮演了核心角色。
另一个关键因素是流动性深度。当加密市场的总市值保持稳定，现货ETF的流入趋于正常，订单簿变得更厚。更深的流动性减少了突发订单爆发的影响。如果买方需求足够强大以吸收早盘的抛售，所谓的“抛售1”就不会发生。在这种情况下，交易者所认为的“操控结束”实际上可能是供需之间的自然平衡。
还应注意，市场在不断发展。广为人知的模式往往会失去其有效性。在交易者预期早上10点下跌后，他们会调整策略——无论是提前交易还是逆势操作。这种行为的适应本身就可能扰乱反复出现的日内波动。市场具有反身性；当足够多的参与者预期相同结果时，结果的概率也会发生变化。
那么，早上10点抛售是否真的因为对市场制造者的法律压力而结束？更细腻的答案是，影响因素众多。监管加强可能促使流动性提供者变得更为谨慎。仓位失衡已发生变化，将下跌潜力转变为空头挤压。流动性状况改善，抑制了波动性飙升。交易者的意识也在改变行为模式。
目前在主要代币的反弹表明，市场信心正逐步恢复。这是否预示着持续的牛市阶段开始，还是仅仅是结构性重置，仍需观察宏观流动性、ETF资金流入和衍生品仓位在未来几周的表现。
目前可以确定的一点是：市场比任何单一叙事都更难以预测。
除了专注于操控的猜测外，纪律严明的交易者应密切关注流动性深度、融资水平、未平仓合约和宏观催化剂。在加密领域，模式不会因为单一原因而消失，它们会随着生态系统的不断发展而演变。