欧元/美元面临关键时刻，欧英央行政策分化推动汇市变局

本月初，欧洲央行和英国央行先后公布利率决议，两家央行在政策取向上的差异加剧了市场对欧元美元走向的关注。其中，欧央行选择维持政策不变，而英央行则在降息路径上面临更大的政策抉择，这种分化态势正在深刻影响全球汇市格局。

欧央行按兵不动，欧元/美元升值成为政策新焦点

欧洲央行决定继续维持存款机制利率在2%不变。当前欧元区通胀率已降至1.9%，低于央行2%的目标水平，这为政策的长期稳定性提供了支撑。自去年6月以来，欧央行已保持利率不变超过半年，市场普遍认为其降息周期已经结束。

不过，市场焦点正在转向汇率问题。近期欧元兑美元出现明显升值，但这种升值并非源于欧元区经济基本面的改善，而更多反映了投资者对美国资产吸引力下降的预期。Evercore ISI的分析师认为，欧央行行长拉加德在本次决议声明中可能会涉及这一话题。

关键问题在于，欧元过度升值可能反过来抑制通胀。如果欧元进一步走强，进口商品成本会下降，这将对通胀形成下行压力。渣打银行G-10货币策略主管Steven Barrow指出，一旦欧元/美元突破1.25这一心理关口，通胀的回落幅度可能超出央行预期，进而迫使欧洲央行再度启动降息。不过从现状看，这需要欧元对美元升至1.25至1.30美元区间，这在需求走弱的大背景下需要较为严苛的条件。

英央行陷入两难，降息时机成市场焦点

与欧央行的按兵不动相比，英国央行面临更复杂的局面。英央行决策层已基本达成共识，认为今年内应该进一步降息，但对具体时机的把握仍存分歧。

导致这种分歧的根本原因是英国的通胀形势更为严峻。12月份，英国通胀率升至3.4%，成为七国集团中最高水平，这远高于英央行2%的目标。尽管央行预计通胀会在年中左右回落至目标，但当前的高通胀仍在制约政策空间。此外，2026年薪酬调整的不确定性也让决策者担忧通胀反弹的风险。

Oxford Economics的经济学家Edward Allenby表示，英央行多数委员认为4月底会议是下次降息的最可能时机。然而，市场预期更加谨慎，日本三菱日联银行分析师Lee Hardman认为，英央行可能需要等到5月的政策会议才会进一步降息。这种降息预期的推迟正在支撑英镑走强。

央行政策分化如何驱动欧元美元走势

欧英两家央行政策取向的差异最终都会通过汇率机制传导至市场。英央行可能延迟降息的预期加强了英镑的相对吸引力，而欧央行面临的汇率升值压力则暗示其政策空间受到限制。这些因素共同作用，使得欧元/美元成为全球汇市中最具看点的货币对。

从更宏观的角度看，央行政策与汇率的互动形成了一个反馈链条：汇率升值制约通胀，通胀低迷推动降息预期，降息预期又会进一步推低汇率。在这个循环中，欧元/美元的表现将直接反映两大经济体的增长前景和资本流向。未来数月，这一货币对的波动将成为市场观察全球风险偏好的重要窗口。