预测：最高法院驳回特朗普关税后股市的上涨将是短暂的

叮咚，关税死了。至少，部分关税死了。

美国最高法院在周五作出了一项具有里程碑意义的判决，推翻了特朗普总统根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税。在6比3的裁决中，高等法院认定特朗普在依据该法案征收关税时超越了权限。

周五，由于对高于预期的通胀数据的担忧，主要股指开盘呈负面，但当最高法院的裁决消息公布后，两个指数都大幅上涨。

然而，投资者不应过于庆祝。我预测，最高法院对特朗普关税的否决所引发的股市上涨将是短暂的。

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投资者最初为何会欢呼

标普500指数（^GSPC +0.69%）和道琼斯工业平均指数（^DJI +0.47%）在最高法院裁决后立即飙升，这一点一点也不令人惊讶。正如UPS（UPS +1.03%）的卡罗尔·托梅在公司2025年7月季度更新中所解释的，“关税对贸易没有好处。”许多美国公司的命运都与国际贸易紧密相连。

进口产品的美国公司一直面临两难境地。他们要么承担更高关税的成本，要么将成本转嫁给客户。前者会直接减少利润，后者可能抑制销售。

最高法院的裁决也为企业提供了机会，追回他们为特朗普推翻的关税向美国政府支付的款项。虽然判决没有具体指引退款细节，但许多企业可能会寻求退款。这可能带来约1750亿美元的刺激。

投资者还可能希望，取消基于IEEPA的关税将缓解通胀压力，并增加美联储进一步降息的可能性。利率下降可能会加速股市的上涨势头。

关税打地鼠

但我认为，这股势头不会持续太久。反对裁决的三名法官之一布雷特·卡瓦诺法官写道，最高法院的决定“未来不太可能大幅限制总统的关税权限。”他可能是对的。

特朗普政府已承诺，将对被最高法院推翻的关税采取措施，依据其他立法而非IEEPA制定新关税。白宫也有几项立法备选方案。

例如，1962年的《贸易扩展法》第232条赋予总统在国家安全受到威胁时征收关税的权力。1974年的《贸易法》第301条授权总统对其他国家的不公平贸易行为征收关税。该法的第122条还允许总统为应对贸易逆差，征收最高15%的关税，但这些关税最多只能持续150天。

我怀疑白宫会玩“打地鼠”的游戏。如果某项关税在法院成功被挑战，政府可能会试图依据不同的立法授权实施类似的关税。然而，特朗普总统很难仅仅因为不喜欢其他国家的行为就征收关税，就像他威胁要对巴西当局起诉他的盟友前总统博索纳罗时所说的那样。

我的预测可能会落空的原因

我的预测，即最高法院裁决引发的股市上涨将是短暂的，可能会落空吗？也许吧，但我对此持怀疑态度。

最近一项皮尤研究中心的调查显示，美国人以2比1的比例反对特朗普的关税。另一项由Ipsos进行的调查发现，74%的受访者认为关税会提高他们购买的产品价格，67%的受访者表示已经看到关税带来的价格上涨。特朗普总统最终可能会认为，关税在政治上并不是一个有利的议题。

总统也喜欢看到股市上涨。在他的任命的司法部长帕姆·邦迪的证词中，她甚至试图将话题从爱泼斯坦档案转移到股市，表示：“道琼斯指数现在超过五万点，标普接近七千点，纳斯达克创纪录。美国人的401(k)和退休储蓄正在蓬勃发展。这才是我们应该谈论的事情。”

也许特朗普总统会得出结论，关税可能会妨碍共和党控制国会和股市的复苏。然而，鉴于特朗普迅速谴责最高法院的裁决并誓言要实施新关税，我认为这种情况不会发生。股市可能会重新获得动力，但很可能不会仅仅因为最近最高法院裁决后的“糖高”效应。