让开，苹果：伯克希尔哈撒韦有望在沃伦·巴菲特退休后成为新的第一大持仓

这是伯克希尔哈撒韦（BRKA +0.05%）（BRKB +0.15%）历史性的一年，因为这是自半个多世纪以来，首次没有亿万富翁沃伦·巴菲特监管其日常运营和3190亿美元投资组合的一年。与已故查理·芒格共同帮助将伯克希尔转变为万亿级企业的巴菲特，于12月31日退休，辞去CEO职务。

尽管继任者格雷格·阿贝尔誓言遵循许多奥马哈神谕的未成文投资规则，但变革不可避免——即使是伯克希尔哈撒韦长期的第一大持股苹果公司（AAPL +1.54%）。

沃伦·巴菲特于2025年12月31日辞去伯克希尔的CEO职务。图片来源：The Motley Fool。

苹果作为伯克希尔哈撒韦第一大持股的时代似乎即将结束

在过去十年中，科技股苹果一直是伯克希尔投资组合中市值无可争议的最大持股。虽然科技和创新一直是苹果的驱动力，但巴菲特常常关注其消费品业务的部分。

具体而言，苹果拥有极其忠诚的客户群，并在其设备购买者中建立了信任。消费者愿意为苹果的实体设备（以iPhone为首）支付溢价，并在国内智能手机市场份额中占据领先地位，这使其在巴菲特眼中成为一只值得持有的股票。

苹果带来的另一项优势，奥马哈神谕无疑也非常喜欢，那就是其市场领先的回购股票计划。自2013年启动股票回购以来，苹果已回购超过8410亿美元的普通股，并注销了超过44%的已发行股份。对于净收入稳定或增长的公司而言，回购可以显著提升每股收益（EPS）。

最近，投资者对苹果将人工智能融入其实体设备的前景感到兴奋。苹果在人工智能解决方案的整合预计将提升其增长速度，并进一步增强其品牌（以及实体产品）与消费者的联系。

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纳斯达克：AAPL

苹果公司

今日变动

(1.54%) $4.02

当前价格

$264.60

关键数据点

市值

3.9万亿美元

日内波动范围

$258.17 - $264.75

52周波动范围

$169.21 - $288.62

成交量

180万股

平均成交量

4800万股

毛利率

47.33%

股息收益率

0.39%

尽管拥有这些竞争优势，沃伦·巴菲特在退休前的几年里一直是苹果股票的相当坚决的卖家。在他离任前的九个季度（2023年10月1日至2025年12月31日），伯克希尔哈撒韦的Form 13F显示，巴菲特卖出了苹果股票687,642,574股，减少了公司持股75%。

在2024年5月的伯克希尔年度股东大会上，巴菲特将这些出售操作描述为一种税收优惠的策略。苹果和美国银行占据了伯克希尔未实现收益的很大比例——也是巴菲特在最后两年中出售活动的重要部分。

但苹果也不再是曾经的便宜货。当伯克希尔的亿万富翁老板在2016年初开始买入苹果股票时，其市盈率为10到15倍的滚动12个月EPS。截至2月19日收盘，苹果的滚动12个月市盈率约为33。考虑到2022财年至2024财年其实体设备销售的疲软，这一估值在历史上显得偏高。

随着新任CEO格雷格·阿贝尔与巴菲特一样坚持“买到好价”的原则，2026年伯克希尔对苹果的持股很可能会进一步减少。

图片来源：美国运通。

迎接伯克希尔即将成为第一大持股的美国运通

随着苹果股票的持续出售，信用服务巨头美国运通（AXP +0.95%）有望登顶。

当2月19日收盘时，苹果在伯克希尔的投资资产为593.9亿美元，而美国运通（更常用的名称）则为519.5亿美元。不到三年前，苹果在伯克希尔投资组合中的持股是美国运通的六倍（2023年4月16日：1513亿美元对247亿美元）。

与苹果不同，已退休的巴菲特和继任者阿贝尔都没有意愿出售美国运通的股份。奥马哈神谕在给股东的最后一封信中提到八只“无限期”持有的股票，包括可口可乐、西方石油、所有五家日本贸易公司，以及美国运通。仅仅因为美国运通在伯克希尔投资组合中的1亿5161万股未被触动，这使其今年有很大机会在市值上超越苹果。

美国运通还受益于美国经济的韧性。经济增长期明显长于衰退期，这使得美国运通能够与美国经济同步增长。

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纽约证券交易所：AXP

美国运通

今日变动

(0.95%) $3.26

当前价格

$345.91

关键数据点

市值

2380亿美元

日内波动范围

$338.89 - $346.07

52周波动范围

$220.43 - $387.49

成交量

10.1万股

平均成交量

280万股

毛利率

60.65%

股息收益率

0.95%

展望宏观主题之外，美国运通凭借在交易双方都能获利的能力，成为一只极具竞争力的公司。一方面，它是美国第三大信用卡网络的支付处理商。除了从商户收取交易手续费外，美国运通还是一家放贷机构，从个人和企业持卡人那里获得利息收入和年费收入。

此外，美国运通一直擅长吸引富裕客户。富裕阶层比普通收入群体更不可能在经济动荡期间改变消费习惯或未能按时还款。理论上，这应使美国运通比大多数同行更快从衰退中反弹。

最后，美国运通的股息激励阿贝尔和团队继续持有。由于伯克希尔连续持有美国运通股票已超过35年，这些股票的成本基础仅为每股8.49美元。美国运通每年支付每股3.28美元的股息，伯克希尔的成本收益率接近39%。换句话说，巴菲特帮助打造的万亿公司，仅靠股息收入，在不到三年的时间里就将其最初的13亿美元投资翻了一番。