标普500指数自1995年以来首次以最大差距落后于全球股市，原因是特朗普总统的政策动摇了投资者的信心

标普500指数 (^GSPC +0.69%) 是美国股市的基准。今年迄今为止，其涨幅不到1%。MSCI全球除美国指数 是全球股市（不包括美国股票）的基准，今年的回报率为10%。

据查尔斯·施瓦布宏观研究与策略主管Kevin Gordon表示，标普500指数在任何年份都没有在此时段落后MSCI全球除美国指数如此之多，自1995年以来尚属首次。

事实上，由于担心特朗普总统的贸易政策会损害美国经济（尽管最高法院推翻了大部分关税，这一担忧现已减弱），在特朗普第二任期内，全球股市一直优于美国股市。而一些分析师预计这种优异表现将在未来几年持续，尤其是在新兴市场。以下是投资者应了解的内容。

图片来源：白宫官方照片，Shealah Craighead。

特朗普总统执政期间，全球股市大幅优于标普500

近期全球股市表现优异，部分原因是估值更为便宜。例如，MSCI全球除美国指数的市盈率预期比标普500低约32%。在过去二十年里，美国股票经常以溢价交易，但根据摩根大通的数据，目前的溢价几乎是历史平均水平的两倍。

此外，美元贬值也推动了全球股市的表现。当资金兑换回美元时，国际股票的回报被放大。特朗普执政期间，美元指数下跌了10%，原因包括全面的关税措施、不断上升的联邦债务以及对联邦储备的频繁攻击，这些都威胁到美国经济。经济疲软通常会导致货币走弱，促使投资者将资金转移到其他市场。

自2025年1月特朗普重新上任以来，MSCI全球除美国指数上涨了40%，而标普500上涨了15%。这意味着在他的第二任期内，国际股票的表现超过美国股票高达25个百分点。这在近期历史上是空前的。

新兴市场股票预计将在未来十年内超越标普500

高盛分析师由Peter Oppenheimer领导，预计未来十年标普500的复合年增长率为6.5%，但他们预计其他股市的回报会更强（以美元计）：

• 欧洲： 每年7.5%
• 日本： 每年12%
• 亚洲（不包括日本）： 每年12.6%
• 新兴市场： 每年12.8%

高盛的预测使新兴市场股票显得尤为有吸引力。投资者可以通过Vanguard FTSE新兴市场ETF（VWO +1.63%）或iShares MSCI新兴市场ETF（EEM +2.13%）获得这些股票的敞口。这两个指数基金都重仓中国、台湾、印度和巴西，但有两个重要的区别：

• iShares基金对韩国股票的敞口较重，而Vanguard基金不将韩国列为新兴市场。
• iShares基金的管理费较高，为0.72%，而Vanguard基金的管理费为0.06%。

过去一年，iShares基金的回报为42%，Vanguard基金为30%。iShares表现更佳的原因在于其包含两只受欢迎的韩国股票：三星和SK海力士，它们是全球最大的存储芯片制造商。人工智能（AI）繁荣带动了存储芯片的强劲需求，因此这两只股票表现都非常出色。

然而，在过去五年里，这两只指数基金的回报几乎相同，因为Vanguard基金较低的管理费抵消了iShares基金的更好表现。对于希望投资新兴市场、耐心持有的投资者来说，这两只基金都是不错的选择。

话虽如此，我仍会将较大比例的投资组合配置在美国股票（或标普500指数基金）中。长期来看，技术创新通常是推动经济增长的主要动力，而美国在这一领域处于领先地位。