如今人生中最大的一笔购买似乎变得负担不起——这让消费者心情变得阴郁

马克·赫尔伯特

星期日，2026年2月22日 上午2:49（GMT+9） 3分钟阅读

消费者价格指数呈下降趋势，但消费者对财务状况的忧虑日益加重。- MarketWatch/iStockphoto

从美国经济来看，美国消费者有很多值得乐观的地方。衡量通胀的消费者价格指数（CPI）呈下降趋势，且仅略高于美联储的2%目标。国家的失业率低于近50年来的最低点不到一个百分点，远低于历史平均水平。

然而，消费者对自己的财务状况却变得非常忧郁，原因只有一个：大多数人买不起房。

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一项于一月发表在《经济学快报》上的研究将消费者的不安在很大程度上归因于房价的高企——而这未被消费者价格指数充分反映。题为“资金成本是生活成本的一部分：关于消费者情绪异常的新证据”的研究由哈佛大学和国际货币基金组织的研究人员共同完成。

他们写道：“抵押贷款成本是消费者评估自己是否能够进行许多美国人生命中最有意义的购买的决定性因素。排除这些成本意味着当前的计算方法[用于计算CPI]忽略了消费者财务状况的核心部分。”

上图显示了消费者情绪与房价负担能力之间的关系。它绘制了过去五年密歇根大学消费者信心指数和亚特兰大联储的房价负担指数。虽然这个房价指数与研究人员使用的指数不同（因为目前没有最新数据），但它表达了相同的观点。

注意两个指数之间的广泛相关性。在经济从COVID-19疫情封锁中恢复、房价飙升的几次关键时刻，两者都出现了剧烈下跌。在2022年至2024年间，密歇根指数在房价负担指数上升时曾强劲反弹，但消费者随后发现自己的兴奋为时过早。两项指数目前都接近五年最低点。

虽然研究人员发现房价负担能力在影响消费者情绪方面起着重要作用，但这并非唯一因素。他们还发现，借款成本通常也会产生影响，而这些成本在CPI中也被低估了。

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在这里，消费者感到忧郁也很容易理解：尽管最近几个月非房产借款成本略有下降，但仍接近五年来的最高水平。许多消费者借款利率所依据的10年期美国国债收益率（BX:TMUBMUSD10Y）仅略低于五年高点——如下图所示。

2021年至2025年10年期美国国债收益率。-

底线是：在消费者变得更有希望之前，房价必须变得更负担得起。这并不容易，即使实现了，也不会很快。

马克·赫尔伯特是MarketWatch的常驻撰稿人。他的赫尔伯特评级追踪支付固定费用进行审计的投资通讯。他的联系方式是 _

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