沃尔玛对比亚马逊：哪只万亿美元市值的股票现在更值得买入？

沃尔玛（WMT 1.52%）曾是美国零售业的巨头，而亚马逊（AMZN +2.59%）则以其电子商务业务成为年轻的颠覆者。如今，亚马逊的市值已超过沃尔玛的两倍。

亚马逊的价值很大部分来自其云计算部门——亚马逊网络服务（AWS），近年来受益于人工智能（AI）计算需求的增长。但投资者在担心其2026年2000亿美元的资本支出预算无法带来足够的投资回报，以证明这笔巨额支出时，纷纷抛售亚马逊股票。与此同时，沃尔玛的股价上涨，投资者认为其在很大程度上免受AI影响。该股的上涨推动公司市值本月突破了1万亿美元大关。

随着股价朝不同方向发展，投资者可能在思考目前哪个更值得买入。

图片来源：Getty Images。

沃尔玛全线发力

随着经济不确定性加剧——由特朗普总统的关税政策和AI影响的不断扩大，沃尔玛正重新夺回市场份额，吸引更多中产阶级消费者。该零售商第四季度的收入同比增长4.9%，全年在固定汇率基础上增长5.1%。可比销售额第四季度增长4%，全年增长5.1%。这得益于其电子商务业务的强劲表现，上季度增长了24%。

这些业绩优于其他零售商，包括亚马逊。亚马逊上季度实体店销售仅增长5%。其电子商务业务——包括第一方销售、第三方卖家服务、广告和订阅——增长约12%。

强劲的营收使其每股收益和自由现金流得以增长。去年每股收益增长13.3%，自由现金流达到149亿美元，高于前一年的127亿美元。但投资者对公司今年的展望感到失望。管理层预计销售增长中值仅为4%，每股收益将在4%到8%之间增长。分析师的平均预期为2.97美元，而沃尔玛指导的中值为2.80美元。

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纳斯达克：WMT

沃尔玛

今日变动

(-1.52%) $-1.90

当前价格

$122.97

关键数据点

市值

9800亿美元

当日价格区间

$121.06 - $123.45

52周区间

$79.81 - $134.69

成交量

240万

平均成交量

3100万

毛利率

25.40%

股息收益率

0.76%

虽然沃尔玛在财务指引方面历来较为保守，但即使是其展望的最高端也令人失望。这可能只是给新任CEO约翰·弗纳（John Furner）留出一些额外的容错空间。

但考虑到股价目前约为管理层2027财年每股收益指引的45倍左右，空间并不大。实际上，考虑到公司长期盈利增长仅在高个位数水平，股价似乎过高。要让沃尔玛的股价显著上涨，必须大幅超出预期。

亚马逊在AI上的大手笔投入

亚马逊宣布今年将投入2000亿美元用于资本支出，超出了其强劲的第四季度业绩。虽然其电子商务业务的增长速度不及沃尔玛，但其基础收入规模更大。其高利润的广告业务在2025年一直是增长的关键驱动力，为零售业务带来了显著的运营利润改善。

但最引人注目的是亚马逊AWS的强劲收入增长，上季度增长速度加快至24%。这也许是令人惊讶的原因之一——当管理层表示将加快AWS的资本支出以扩展容量时，股价反而下跌。AWS已经显示出投资资本的显著回报。大量的支出预计将推动AWS收入持续增长，考虑到管理层的评论——需求仍然远远超过供应。这一观点在行业内得到呼应，并由其2440亿美元的合同 backlog 支持。

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纳斯达克：AMZN

亚马逊

今日变动

(2.59%) $5.30

当前价格

$210.16

关键数据点

市值

2.3万亿美元

当日价格区间

$203.77 - $211.16

52周区间

$161.38 - $258.60

成交量

390万

平均成交量

4700万

毛利率

50.29%

可以肯定的是，亚马逊在AWS扩展上押下了大赌注，这可能会使其今年的自由现金流转为负值。但管理层在扩大零售和云计算新设施方面拥有丰富的经验，善于解读需求信号并进行合理投资，以抓住机遇。很可能，这一投资周期会像之前的亚马逊投资周期一样，随着时间推移，自由现金流会达到更高水平。

不过，目前投资者可以以较低的价格买入亚马逊股票。该股目前的市盈率约为26倍，远低于沃尔玛。虽然分析师预计今年盈利增长可能略显缓慢，但随着更多AWS容量上线，明年这一增长应会加快。总体来看，市盈率对于一家以中等双位数增长营收和扩大运营利润的公司来说，是一个合理的价格。相比沃尔玛，亚马逊的股票目前看起来更具吸引力。