黄金与比特币之间的差距正在扩大：为什么“数字资产”没有像预期的那样反应？

当黄金在预期降息和地缘政治动荡的推动下突破历史新高时，比特币仍因宏观经济波动和市场定位而受到打压，质疑其作为价值对冲的角色。

没有人愿意承认的现实

高盛对黄金保持看涨观点，预计在其基本情景下，2026年黄金价格将接近每盎司4900美元。但当华尔街分析师为贵金属绘制乐观图表时，比特币仍被宏观经济力量左右，理论上它应更能抗波动。

数字本身说明了一切：今年黄金上涨超过70%，白银上涨约150%，两者都在创下自1979年以来的最佳年度表现。铂金也达到了历史新高。与此同时，比特币努力维持关键心理水平，暴露出许多机构投资者不愿承认的分歧。

两种资产，两段完全不同的故事

“黄金创下了纪录年，涨幅超过60%。但比特币也是如此。你仍然看到这种明显不是数字黄金的情况，”Catalyst Funds投资总监兼Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF经理David Miller表示。

这种脱节的原因比单纯的价格波动更深。黄金因预期降息和不断增长的地缘政治波动而升值，作为经过验证的机构避险工具。而比特币仍然对影响股票和其他波动性资产的风险周期敏感，未能确立作为真正储备资产的地位。

位置和宏观的影响

阻碍比特币的部分原因在于市场在长时间杠杆交易后消化信息。每次反弹都迅速被获利了结，形成了左右摇摆的动态，抑制了持续的积累。

此外，宏观经济的不确定性也在起作用。债券收益率波动剧烈，美元剧烈波动，市场在上涨动能和资本保值之间反复切换。在这种情况下，黄金比加密货币更有效地吸引机构资金流入。

“黄金所能做到而比特币绝对做不到的是，作为一种真正的备用资产，为一国货币提供替代储备，”Miller解释道。“比特币实际上更像是面向零售的消费品，而黄金则高度机构化。”

机构持续积累黄金

世界黄金协会的数据显示，2025年除五月外，所有月份黄金支持的ETF持仓都在增加，显示出持续且有意的积累。State Street的SPDR Gold Trust，市场上最大的黄金ETF，其持仓在今年增长了超过20%。

这种机构行为与比特币的波动性形成鲜明对比，比特币的集中杠杆仓位和短期交易主导了资金流。

比特币还能反弹吗？

Miller警告称，比特币仍有可能在长期投资组合中发挥作用，作为对抗财政扩张和货币贬值的工具。然而，他也承认黄金已在全球央行储备中占据稳固地位，赋予其机构信誉，而比特币仍需建立这种信誉。

加密行业从未解决的争论仍未有答案：如果比特币真的是“数字黄金”，为什么在危机中表现如此不同？当高盛预计黄金在2026年将创下新高时，比特币仍被宏观经济的风向左右，理论上它应更具抗风险能力。