## DocuSign第三财季2026年强劲业绩未能提升股价

DocuSign Inc. (DOCU) 发布了2026财年第三季度的财报，业绩超出了市场对收入和利润的预期，但市场反应却很冷淡。自12月4日公布财报以来，股价已下跌4.9%，这表明尽管业绩良好，仍然出现了典型的“卖消息”现象。

### 收益与收入表现

该公司的调整后每股收益为$1.01 (，不包括61美分的一次性项目)，超过了Zacks共识预测近10%，同比增长12.2%。总季度收入达到8.184亿美元，超出共识1.5%，与2025财年第三季度相比增长8.4%。这些数字展示了DocuSign的一贯执行力，但未能推动股价上涨。

### 拆解收入来源

订阅收入——公司的主要增长引擎——总计为800.96百万美元，同比增长9%，超出Zacks预计的788.4百万美元。这个强劲的表现确认了DocuSign的经常性收入模式依然具有韧性。然而，专业服务和其他收入下降至17.39百万美元，同比下降13.6%，未能达到17.70百万美元的预期。

账单扩展至8.295亿，较去年同期增长10%，大大超过预期的7.928亿。这个指标显示出强劲的未来收入可见性，尽管股市似乎忽视了这一积极信号。

### 盈利能力边际扩大

非GAAP毛利率为81.8%，好于81.1%的预期，尽管较去年同期的82.5%略有压缩。非GAAP毛利为6.695亿美金，同比增长7.6%，超过了6.539亿美金的预期。

更令人印象深刻的是，非GAAP运营利润率达到了31.4%，比去年同期扩张了180个基点，显著超过了28.1%的市场共识。这一利润率的加速凸显了DocuSign的运营杠杆和成本控制能力。

### 现金头寸和流动性

DocuSign在第三季度结束时的现金及现金等价物为5.8329亿，低于2025财年末的6.486亿。该季度的经营现金流总计为2.903亿，而自由现金流生成达2.629亿——这一健康的数字突显了尽管股价疲软，公司依然具备财务实力。

### 前瞻指引：稳定但不乏特色

对于2026财年第四季度，管理层预计收入将在825-$829 百万美元之间，中间值为$827 百万美元，略高于826.3百万美元的共识预期。订阅收入预计将在808-$812 百万美元之间，而账单指导则指向$992 百万美元到$1 十亿美元。

2026财年全年收入指引为32.08亿至32.12亿美元，与31.21亿美元的共识一致。订阅收入预计为31.40亿至31.44亿美元，账单在33.79亿至33.89亿美元之间。预计利润率将保持稳定，非GAAP毛利率为81.7%-81.8%，营业利润率为29.8%-29.9%。

### 裁决

DocuSign的第三季度业绩反映出公司在大多数领域运转良好——收入增长、利润率扩大、强劲的账单和健康的现金生成。然而，4.9%的财报后回调表明投资者可能在为未来增长放缓定价，或在最近的上涨后重新调整估值。该公司目前的Zacks排名为#3 (持有)，表明华尔街认为在近期内，尽管基本执行良好，仍然存在有限的上行催化剂。