#美联储降息 看到这波降息预期被"充分定价"的说法,我脑子里浮现出的是2015年那轮降息周期的影子。当年大家也是这么乐观地数着美联储会降多少次,结果到年底时发现市场早就把所有好消息消化完了,反而陷入了漫长的震荡。



现在的局面似曾相识。交易员们预计到2026年底累计降息不足75个基点,这个预期已经远低于年初的乐观估计。摩根大通的观点更直白——降息预期已经完全反映在价格里了,年底前投资者更可能是锁定收益而不是继续加仓。这种信号在历史上往往意味着风险偏好从扩张转向收缩。

让我想起2017年底那次类似的局面,大家都在讨论加息节奏,结果后续的走势偏离了预期相当远。这一次也有几分这样的味道——预期明确了,反而成了最大的不确定因素。巴克莱预测的温和降息路径(明年3月、6月各25个基点)听起来很有秩序,但市场向来讨厌完全可预测的未来。

油价低迷、工资增长放缓、贸易不确定性这些变量,一个出现偏差都可能打乱这套预案。所以现在不是看美联储会降多少,而是要观察什么时候预期会再次破裂。历史告诉我,这个时间点往往比我们想象的来得要快。
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