最近不少投资者在反思一个问题：为什么有些项目看起来前景不错，但价格却一直压不起来？

拿FIL来说，现在跌到1U附近，不少人在等反弹。但链上数据给了个直观的答案——矿工每日解锁的代币持续砸向市场，这种抛压真的很难消化。早期参与者的筹码成本远低于后入场者，这种结构性的不对称一直是压力源。

相比之下，市场里出现了另一类资产在悄悄获得关注。以USDD为例，它走的是完全不同的逻辑。每一枚USDD背后都有超过130%的BTC、TRX等主流资产做超额抵押，链上实时可查。这意味着什么？意味着即使市场波动，这类资产的价值锚定相对稳定，不会因为单一矿工释压或叙事过时就面临系统性风险。

从投资角度看，一个是充满矿工解锁预期、需要等待供应压力消化的存储币；一个是由真实资产背书、有明确清算线保护的稳定币。两者的风险收益特征差异很大。不少机构投资者正在重新配置这类对比关系，逐渐向有真实流动性支撑、模型更透明的资产倾斜。