Adam Back 分析 Strategy 的比特币论点：为什么 $64B 持仓比你想象的更重要

Blockstream 联合创始人 Adam Back 最近在 X 平台上澄清了一个热点话题：Strategy 的比特币持仓。此次对话起因于一些钱包转账，但 Back 的解释揭示了关于长期信念和风险管理的更大图景。

讲述真实故事的数字

让我们从基本面开始。Strategy 持有 $64 亿比特币，而未偿债务为 $8 亿。这个结构很重要，因为它明确显示了公司的仓位。由此得出的杠杆比率约为 13%，使 Strategy 在使用债务作为工具方面保持相对保守。

作为对比，这样的杠杆水平在行业标准中属于温和——许多竞争者的操作要激进得多。Strategy 的做法表明他们是在为持久战做准备，而不是在玩波动性游戏。

钱包转移并非表面那么简单

事情变得更复杂了。当 Strategy 最近在钱包之间转移比特币时，一些人在推特圈开始猜测这是否意味着出售或策略调整。Adam Back 澄清说，这两者都不是——转账只是将持仓转移到另一个托管方。没有退出，也没有恐慌。

Back 强调，Strategy 一直在持续购买比特币。这才是真正的新闻：这不是一家在对冲或退出市场的公司，而是在加码。

低杠杆为何改变游戏规则

Adam Back 的评论真正突显了一种理念：债务被视为长期融资，而非需要立即再融资或偿还的压力。这消除了许多玩家在市场下行时容易被击中的重大漏洞。

Strategy 的 $8 亿债务负担并非定时炸弹——而是公司有意设计的资本结构，让其可以持有比特币，而无需时刻担心保证金追缴或债务契约。

总结一下？当某人持有 $64 亿比特币，杠杆仅为13%，且债务期限较长时，你看到的是一个能够应对波动、从比特币长期走势中获益的玩家。这不是投机——这是由资产负债表纪律支撑的信念。