#美SEC促进加密资产创新监管框架 昨天$BTC和$ETH一起跳水，很多人想不通——不是说降息预期在升温吗？怎么还跌了？

其实核心还是流动性的问题。看看全球市场的动向，就能找到答案。

降息预期确实在增加，但这波利好似乎已经被市场消化得七七八八。金融市场现在不光在盯着12月可能的降息，还得应对日元加息这个变量。一年期短债收益率最近小幅走高，按常理说降息预期升温的话，短债收益率应该继续下滑才对——毕竟短期债券对利率最敏感。现在反倒涨了，说明12月降息这事儿，市场可能已经走得差不多了。

更有意思的是十年期和三十年期长债。收益率明显上涨。如果真是在交易降息预期，大家应该去买美债而不是抛售。所以长债市场现在交易的，可能不是降息逻辑。

推动长债收益率上行的因素有两个。第一，昨晚的PCE数据显示9月通胀虽然没有继续上行，但粘性依然存在。担忧未来通胀，自然会刺激长债收益率走高。第二，还是日元加息预期在作祟——美债被抛售，资本回流日元资产。美元降息、日元加息，利差加速收窄，套利交易加速平仓，结果就是日债和美长债收益率一起飙升。目前日债收益率也在加速上涨。

美股方面，虽然三大指数在涨，VIX指数也跌到15附近，但罗素2000指数还在跌。这说明短期风险偏好其实没那么乐观，即便VIX看起来挺淡定。

总结一下：现在影响市场的主要逻辑，已经从降息预期逐渐切换到日元加息预期，资本流动性在转移。$BTC也受这个影响。下周亚盘时段，还得留意是否会有机构继续抛售，就像本周一那样。