石油的和平协议悖论：为什么原油价格处于停滞状态

WTI原油在周五遭遇重挫——下跌1.59%，周线收低，汽油也随之下降1.62%。罪魁祸首？和平谈判。当乌克兰总统泽连斯基暗示愿意配合美国-俄罗斯和平计划时，交易员立即砸盘多头头寸，推动原油价格跌至4周低点。

但事情的转折在于：交易很快就破裂了。乌克兰及其欧洲支持者拒绝了提案的关键点，导致油价从最低水平反弹。欢迎来到2025年的能源市场——包括地缘政治的剧烈波动。

实际压力：OPEC的供应过剩

暂时忘记和平谈判，基本面很糟糕。OPEC刚刚将其第三季度预测从40万桶/日的缺口转为50万桶/日的盈余。为什么？美国页岩油产量超出预期(，目前预计为1359万桶/日，OPEC成员国自身也增产了原油。

与此同时，国际能源署发出警告，预计到2026年全球将出现创纪录的400万桶/日的供应过剩。OPEC+试图通过在2026年第一季度暂停增产来管理预期，但损害已经造成——市场知道供应过剩即将到来。

俄罗斯的出口困境：一个变数

支撑价格的一个因素是：俄罗斯的炼油危机。乌克兰系统性地拆解了俄罗斯的石油基础设施——到十月，炼油能力减少了13-20%，并且使110万桶/天的产量受到重创。新的美欧对俄罗斯油轮和石油公司的制裁也没有起到帮助作用。

Vortexa 数据显示，俄罗斯石油出口在11月中旬暴跌至 170万桶/日，创3年多以来的新低。这一供应冲击实际上是唯一阻止原油进一步崩溃的因素。

库存现实检查

美国原油库存比5年平均水平低5%，而馏分油则下降了6.9%——按历史标准来看很紧张。但是，当你面临即将到来的过剩时，这就不那么重要了。美国的产量实际上在上周降至1383.4万桶/日，上周创下历史新高后下降。活跃的石油钻井平台保持在419台，较2022年12月的627台峰值大幅下降。

裁决

原油陷入拉锯战：地缘政治风险)俄罗斯制裁、伊朗油轮扣押、委内瑞拉紧张局势(与结构性过剩相对抗。短期内，乌克兰动态和制裁主导头条。长期来看？过剩占据上风。除非供应端出现问题，否则不要指望2026年有强劲的油市。