MICA Daily｜CryptoQuant 报告：以太币折价可能不是买入机会

根据 CryptoQuant 报告，以太币近期价格跌至自 2019 年以来最低点，但随后出现反弹。然而，与比特币相比，以太币仍处于大幅折价状态，其 ETH/BTC 的市价比 MVRV 比率已进入「严重低估」区间，代表以太币价格相较比特币已经下跌太多，过去常是价格反弹的讯号，然而 CryptoQuant 分析师认为当前市场环境与以往不同，让这一低估指标不再具备相同的意义。

以太币被低估的原因包含多重基本面因素，首先，2024 年 3 月的 Dencun 升级导致交易费用下降，以太币销毁量减少，导致通膨压力重现，打破了先前的通缩叙事，其次链上活动自 2021 年以来疲弱，交易次数与活跃地址数下降，主因是 Layer 2 网路分流主网使用，此外机构兴趣也正在减退，质押以太币与 ETF 持仓双双下滑，进一步削弱市场信心。

尽管基本面不佳，以太币在 5 月 7 日 Pectra 升级后迎来强劲反弹，单周涨幅超过 30%，远胜比特币的 7.5% 。此次升级导入帐户抽象与改善质押机制，为市场带来一定提振。然而，CryptoQuant 警告，即便从历史角度看以太币处于低估，当前复苏路径恐比过往更为缓慢与复杂，低估价可能不再是买入机会，主因是以太坊正在面临其他主链的激烈竞争且用户正在处于流失状态。

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