纳斯达克上市矿企 BitFuFu（NASDAQ: FUFU）于 3 月 20 日公布了 2025 年未经审计的全年财报。数据显示，受惠于云端挖矿业务的强劲增长，BitFuFu 2025 年总营收达 4.758 亿美元，年增 2.7%。然而，因数字资产公允价值减损与挖矿设备折旧，公司 2025 年净亏损达 5740 万美元，与 2024 年的 5400 万美元净利润形成强烈对比。
（前情提要：比特币挖矿难度“跳升15%”创中国禁令来最大涨幅，矿工在盈亏线挣扎）
（背景补充：比特币挖矿不是吃电怪兽！Paradigm 研究正名：仅占全球能耗 0.23%，反成 AI 时代电网稳定器）
比特币矿企与云端挖矿服务商 BitFuFu（NASDAQ: FUFU），于美东时间 3 月 20 日正式发布了 2025 年未经审计的全年财务业绩。
这份财报揭示了当前比特币挖矿产业的“冰火两重天”：一方面，向客户提供算力的云端挖矿业务正蓬勃发展；另一方面，自营挖矿的成本与利润空间则面临严峻的市场挤压。
云端挖矿成营收主力，总算力达 26.1 EH/s
在营收表现上，BitFuFu 2025 年总营收为 4.758 亿美元，较 2024 年的 4.633 亿美元微幅成长 2.7%。
成长的核心引擎来自于“云端挖矿解决方案（Cloud Mining Solutions）”。该部门营收大幅年增 29.4%，达到 3.506 亿美元，占公司总营收的比例高达 73.7%。BitFuFu 董事长兼执行长 Leo Lu 在声明中指出，公司在 2025 年持续扩展云端挖矿平台，并将管理的总挖矿算力提升至 26.1 EH/s。
由盈转亏 5740 万美元，自营挖矿成本暴增
尽管营收创下新高，但 BitFuFu 在盈利能力上却遭遇重大逆风。财报显示，2025 年净亏损高达 5740 万美元，而 2024 年同期则为净利润 5400 万美元。调整后 EBITDA（非 GAAP 指标）也从去年的 1.179 亿美元骤降至 830 万美元。
导致巨额亏损的主要原因包括：
- 数字资产减损： 受报告期间比特币价格下跌影响，公司认列了高达 3280 万美元的数字资产及应收账款的非现金公允价值亏损。
- 自营挖矿收益锐减： 自营挖矿收入从 2024 年的 1.575 亿美元暴跌至 6310 万美元。这主因是全球网络挖矿难度提升，导致每 TH/s 的每日比特币收益暴跌 52.1%，以及公司将分配给自营挖矿的算力减少了 47.4%。
- 挖矿成本高昂： 2025 年，BitFuFu 自营挖矿生产单枚比特币的平均成本已飙升至 77,573 美元，相较 2024 年的 47,496 美元大幅攀升。
在资产储备方面，截至 2025 年 12 月 31 日，BitFuFu 持有的比特币数量增加了 3.4%，达到 1778 枚 BTC。现金及数字资产的合并余额为 1.771 亿美元，与去年底相比保持相对平稳。
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