為何Strategy與BitMine能源源不絕地獲得資金囤積？

陶朱，金色財經

摘要

Strategy和BitMine上週都增持了大量BTC和ETH。STRC是Strategy募資買入BTC的核心工具；股權融資與質押收益兩大渠道則為BitMine持續買入ETH提供了支撐。

在當前行情不景氣的加密行情下，兩大加密財庫依舊在增持加密資產。Strategy上週花費25.4億美元購入34,164枚比特幣，目前其持倉總量已達815,061枚比特幣；BitMine上週增持超10萬枚ETH，總持倉超497萬枚ETH。

Strategy和BitMine是如何實現源源不斷的買入計劃的？

一、Strategy繼續買入25.4億美元BTC

根據4月20日提交給美國證券交易委員會的8-K文件顯示，Strategy在4月13日至19日期間以25.4億美元的價格收購了34,164個比特幣。這是Strategy有史以來第三大比特幣收購，僅次於2024年11月購買的55,500 BTC和51,780 BTC。

此次新買入的BTC平均價格為每BTC74,395美元，略低於該公司75,527美元的平均收購價格。

1.為何持續買入BTC？

Strategy創始人Michael Saylor在2026年4月初公開斷言，比特幣的“四年減半周期”已經終結。他認為價格現在是由資本流動驅動，而非減半帶來的供應衝擊。

Saylor對2026年的判斷尤為引人關注，他認為2026年將成為人們最後一次能以低於10萬美元的價格購買比特幣的一年。

Strategy的買入量已經遠遠高於BTC的產出量，這就使Strategy持續消耗市面流動的BTC存量。供需變化也會使Strategy處於越買越稀缺、公司越值錢的邏輯中。

2.Strategy錢從何來？

Strategy的STRC為此次收購提供了超過85%的資金。

與最近的幾筆收購類似，Strategy最新收購的大部分資金都來自STRC。

根據提交的文件，STRC產生了21.8億美元收益，約占總收益的85.7%，而A類普通股(MSTR)的銷售貢獻了3.66億美元。

STRC作為浮動利率永續優先股，是Strategy募資買入BTC的核心工具，其面值為100美元，2026年4月的浮動年化股息率達11.5%，且會按月調整，主要面向追求穩定現金流且看好比特幣長期走勢的投資者。自2025年7月推出以來，STRC已成為Strategy BTC積累的核心支撐，單日峰值可資助超過4000枚BTC買入，單周最高推動逾7000枚BTC入帳，遠超每日新挖礦供應。

STRC的除息日已於上週三過去，這意味著購買該派息產品的投資者將不再收到下一次的股息支付。在達到這一門檻之前，STRC股價連續10個交易日保持在100美元或以上，這只目前市值85億美元的優先股需求持續旺盛。

研究公司Damped Spring Advisors的創始人Andy Constan認為：STRC的需求激增主要來自股息套利交易者，這類交易者通常會在除息日前買入股票，並在除息日後不久賣出。“我認識的那些人昨晚都用槓桿做多STRC，他們這輩子都沒做過股息套利交易。”

二、BitMine增持超10萬枚ETH

4月20日，據BitMine報告顯示，該公司持有的加密貨幣包括4,976,485枚ETH，單價為2,301美元；199枚BTC；價值2億美元的Beast Industries股份；價值1.07億美元的Eightco Holdings股份；以及總計11.2億美元的現金。Bitmine持有的以太坊占以太坊總供應量（1.207億枚以太坊）的4.12%。

1.為何持續買入ETH？

首先，Bitmine董事長Tom Lee認為，當前的熊市即將結束，所以公司加快了ETH的買入速度。

“我們看到越來越多的跡象表明，‘迷你加密貨幣’寒冬即將結束。隨著美伊戰爭下行風險的減弱，ETH已從2月初的低點上漲了41%。自戰爭爆發以來，以太坊的表現比標普500指數高出2280個基點，並且仍然是全球表現最佳的單一資產（原油價格除外）。在我們看來，以太坊是最佳的‘戰時價值儲存手段’，並且自戰爭爆發以來一直是領先的資產，這意義非凡。在過去的四周裡，Bitmine持續加快ETH的購買速度，因為我們的基本預期是ETH正處於‘迷你加密貨幣寒冬’的最後階段。上週，我們購買了101,627個ETH，這是自2025年12月15日當周以來的最高購買速度。”

其次，以太坊持續受益於華爾街在區塊鏈上進行代幣化以及智能體人工智能系統對公共和中立區塊鏈日益增長的需求這兩大利好因素。到2026年，公共區塊鏈將成為自主人工智能代理運行的必要條件，而這些代理需要中立且去中心化的支付渠道。Bitmine通過控制4.21%的ETH供應量，實際掌握了這些系統賴以生存的“計算空間”的相當一部分。

2.Bitmine錢從何來？

BitMine的資金來源與Strategy不同，主要依靠股權融資與質押收益兩大渠道。

據4月14日BitMine提交的10-Q文件顯示，詾公司普通股數量從8月31日至2月28日期間從2.32億股增至近4.94億股。額外實繳資本從83.6億美元躍升至185.5億美元，這些資金全部投入了以太坊。

Bitmine還將其持有的大部分ETH進行了質押以獲取被動收益。據Bitmine披露，Bitmine近期推出了MAVAN（美國製造驗證網絡）——一個機構級質押平台。Bitmine的部分ETH已在MAVAN平台上進行質押。

截至4月20日，Bitmine質押的ETH總量為3,334,637枚（按每枚ETH2,301美元計算，總計77億美元）。Tom Lee表示：“Bitmine質押的ETH數量超過了世界上任何其他機構。當Bitmine的ETH全部由MAVAN及其質押合作夥伴進行質押時，預計每年可獲得3.3億美元的ETH質押獎勵（按2.88%的7天BMNR收益率計算）。目前，Bitmine的年化質押收益為2.21億美元。”

綜上，BitMine在資本市場增發股票進行融資，並將ETH進行質押獲得現金流匯報，從而實現不斷買入ETH的囤幣策略。