星期四比特幣急跌至約6萬美元，真的很想知道到底發生了什麼事，我就去調查了一下。短短一週內接近30%的下跌，這不僅僅是宏觀因素或避險情緒的影響，連X上的交易者們也開始指出這可能不是單純的市場風險。

知名交易員Flood表示，這次的賣壓感覺是「強制性」且「無差別」的。就像主權國家或交易所的資產負債表崩潰一樣，這是一種層級的賣壓。有傳言說，秘密的主權者可能動用數十億美元來抛售，或者某些持有大量比特幣的交易所因某些原因被迫出售。

也有人進行更深入的分析。根據パンテラ・キャピタル的弗蘭克林·比（Franklin Bee）所說，這次事件很可能不是由專門從事加密資產交易的公司引發，而是由一個在亞洲的非加密資產巨頭牽涉其中。因為在加密社群中找不到明確的線索。他推測，這家公司可能在某個大型交易所進行杠桿交易，進行市場造市，並且開始收回日圓計價的套利交易。10月10日的流動性危機、隨後在黃金和白銀交易中的回復失敗，以及本週的絕望性回撤，形成了一連串的連鎖反應。

然而，這次暴跌所揭示的不僅僅是杠桿的問題，更是安全性問題。Capriole的查爾斯·愛德華茲（Charles Edwards）指出，這次的價格下跌可能引起人們對比特幣量子抗性風險的嚴肅關注。他從去年開始就說「價格還需要進一步下跌」，並認為這次的動作是「有希望的進展」。但他也擔心這可能是偽旗行動，也就是說，可能在沒有實質對策的情況下，僅僅是試圖忽視量子風險。

還有一些分析師關注BlackRock的實物比特幣ETF（IBIT）。DeFi Development Corp的帕卡·ホワイト（Parker White）在X上指出，IBIT的異常交易活動令人注意。在期權溢價達到歷史新高的9億美元之際，交易量也創下了107億美元的歷史最高。這很可能是由期權主導的大規模清算所引發的。有人推測，香港的對沖基金可能在日圓計價的IBIT期權交易中進行了杠桿操作，並在10月10日遭遇重大損失，之後在黃金和白銀交易中試圖回復，但都失敗了，最終被迫拋售比特幣。雖然沒有確鑿證據，但這個推測相當有說服力。

無論如何，這一週比特幣的走勢並非平緩下跌，而是突然出現了空氣洞。在流動性不足的情況下，價格劇烈波動尤為明顯。市場情緒已經崩潰到接近FTX事件後的水準，交易者們對每一次反彈都持懷疑態度。

另一個角度是IMF的警告。預計到2029年，全球公共債務可能達到全球GDP的約100%。在債務增長超過經濟成長的環境下，投資者將尋找傳統金融之外的替代方案。考慮到比特幣的供應上限、其與主權資產負債表的獨立性，以及在銀行危機時的表現，它作為對抗日益增加的公共債務和金融壓制的避險工具，其吸引力正在逐步提升。