剛剛發現一些關於彼得·蒂爾最近在市場上的動作的有趣資訊。他的對沖基金 Thiel Macro 在第三季完全退出了英偉達（Nvidia），轉而投資微軟（Microsoft）。這個時機相當大膽，畢竟英偉達在 AI 芯片領域一直占據主導地位。

讓我來分析一下背後的邏輯。英偉達仍然控制著超過80%的 AI 加速器市場，這真的令人震驚。他們的 CUDA 生態系幾乎無人能及——他們花了近二十年的時間建立這個龐大的工具、庫和框架網絡，讓開發者依賴。考慮到競爭對手若要從零重建軟體，軟體成本往往比買英偉達的 GPU 還要高，定制芯片反而變得更昂貴。這是一個真正的護城河。

但事情變得有趣的地方在於。AMD 的 MI350 芯片在 MLPerf 基準測試中表現不錯，且他們明年將推出 MI400。更重要的是，主要的超大規模雲端服務商——Google、亞馬遜、Meta 和 OpenAI——都在設計自己的定制加速器，試圖降低對英偉達的依賴。這股壓力可能影響了彼得·蒂爾決定退出英偉達的原因，儘管大多數分析師仍預期該公司在2033年前將持有70-90%的市場份額。

那麼，彼得·蒂爾把資金投向了哪裡？微軟。說實話，這個賭注從 AI 商業化角度來看是合理的。微軟正將 AI 輔助工具直接嵌入其軟體產品中——根據他們最新的財報電話會議，已有90%的財富500強企業在使用這些工具。雲端業務正以28%的速度成長，並且他們計劃在未來兩年內將數據中心容量翻倍。這是真實的基礎建設支撐著 AI 的故事，而非僅僅是炒作。

值得注意的是估值狀況。英偉達的市盈率為44倍，預計未來三年的年盈利增長率為37%。微軟的市盈率則為34倍，預計增長率為14%。從數據來看，微軟看起來更合理，尤其是企業軟體和雲端支出預計將分別以12%和20%的速度成長直到2030年。PEG 比率為2.4，實際低於微軟過去三年的平均值，這裡還是有一些價值的。

彼得·蒂爾通過微軟布局 AI，基本上是在押注：在人工智慧的真正金流中，主要來自於現有的軟體和雲端基礎建設，而非純粹的芯片主導。這個時機是否正確尚未可知，但這是一個不同於單純追逐英偉達持續主導地位的角度。值得密切關注這個策略的後續發展。