Bitcoin: 2026年週期真的會鏡像2022年崩盤嗎？減半、ETF和全球流動性中...

比特幣循環的運作方式

比特幣循環通常被以一個相當簡單的角度來解讀：即與比特幣減半相關的重複性。歷史上，隨著新比特幣供應的定期減少，市場階段往往呈現出相當明顯的序列。在減半之後，通常會經歷一個積累階段，接著進入牛市，並在約一到一年半後達到高點，之後則進入修正與盤整期。

這種明顯的規律性使許多投資者將比特幣循環視為幾乎可預測的機制。然而，隨著時間推移，越來越多證據顯示，減半只是影響市場趨勢的眾多因素之一。宏觀經濟因素如全球流動性、中央銀行的貨幣政策，以及加密市場結構的演變，扮演著越來越重要的角色。

此外，隨著行業逐漸成熟，機構投資者的加入、受規範的金融工具如ETF的普及，以及與傳統市場的更緊密整合，正逐步改變比特幣的循環行為。因此，儘管在分析師和投資者的討論中，減半仍然是核心參考點，但每一個新循環都傾向於與前一個不同。

當前最受討論的比較之一是2022年與2026年的潛在對比。乍看之下，這兩年似乎都代表市場降溫期。事實上，仔細分析數據與宏觀經濟背景後，卻展現出深刻的差異。

理解這些差異對於正確解讀當前的比特幣循環至關重要。

2022年：加密貨幣市場的巨大危機

2022年是加密行業歷史上最具挑戰性的一年之一。在2021年11月達到歷史高點約69,000美元後，市場開始長期且痛苦的下跌。這次下跌不僅僅是循環動態所致，更是一場真正的系統性危機。在短短幾個月內，加密生態系統的幾個支柱崩潰（見Terra Luna、Celsius和FTX交易所）。

這些事件引發多米諾效應，導致強制清算、信心喪失與資金外流。比特幣價格跌至約15,500美元，較其歷史高點下跌約77%。市場情緒極度悲觀，許多分析師公開討論行業的終結。

這段背景使2022年成為比特幣循環史上的特殊案例。它不僅是熊市，更是一個行業清除結構性弱點的階段。不可持續的項目崩潰、過度槓桿的商業模式，以及不透明的平台，促使市場進行了一次重置，減少了前一輪擴張期累積的過剩。

2024年減半後的比特幣循環

從2024年4月的減半開始的循環，正處於一個與過去截然不同的環境中展開。三個因素改變了市場：

美國批准現貨比特幣ETF

機構投資者的進入

與傳統金融體系的更緊密整合

現貨ETF使比特幣能被更廣泛的投資者接觸。養老基金、資產管理公司和大型金融機構現在可以在不直接管理加密貨幣托管的情況下，獲得該資產的敞口。

這增加了結構性需求，也在一定程度上降低了過去循環中極端的波動性。換句話說，今天的市場規模更大、流動性更高，並且與全球金融體系的整合更為緊密。

減半在比特幣循環中的角色

歷史上，比特幣展現出與減半相關的某種規律性，即每次減半（即礦工獎勵減半事件）都會引發一個循環。典型的循環模式常被描述為：

減半年份：積累階段

次年：強勁牛市

次年：形成高點

循環的最後一年：熊市與盤整

圖1 – 比特幣價格與減半循環（資料來源：BiTBO）

按照這個邏輯，2024年的減半應該會在2025年引發一波強勁的增長，並在2025年底至2026年之間達到高點，這也印證了去年十月可能已經標記了這一輪的高點。

然而，在近期的循環中，出現了一個有趣的現象：減半與市場高點之間的時間逐漸拉長。

圖2 – 減半與循環高點之間的天數

在2012年的循環中，高點約在減半後370天左右出現。

在2016年的循環中，高點約在526天後出現。

在2020年的循環中，高點約在546天後出現。

如果這個趨勢持續，當前循環的高點可能會在2024年減半後約650天左右出現，甚至更長。這將把高點的時間範圍放在2025年底（確實曾達到高點）到2026年上半年之間，仍有空間出現新的牛市動能。

崩盤還是簡單修正？全球流動性的角色

2022年與2026年潛在情景的比較中，一個核心元素是下跌的性質。在2022年，市場經歷了一次系統性崩潰。主要加密平台的倒閉引發信心危機，導致無差別拋售。這次下跌是比特幣歷史上最深的崩盤之一。

然而，在當前循環中，許多分析師認為，牛市之後的階段可能會較少波動。多個因素支持這一假設：機構投資者的長期持有、增加的市場流動性，以及更強大的金融基礎設施。

因此，一些模型認為，下一次熊市更可能是一次循環性修正，跌幅在50%到60%之間，低於過去循環的75%以上，而去年十月的高點50%跌幅已在2026年初實現。

近年來，許多分析師開始更密切關注比特幣與全球金融市場流動性之間的關係。全球貨幣供應的增長，常被稱為M2總量，與比特幣的走勢具有顯著相關性。

當全球流動性增加時，投資者傾向於轉向更高風險和波動的資產。比特幣作為金融市場中最具投機性的資產之一，經常從這一動態中受益。相反，當中央銀行收緊流動性並提高利率時，資金往往會退出高風險資產。這一模式在2021年至2022年的轉變中尤為明顯，貨幣緊縮與加密熊市同步出現。

全球流動性的變化可能因此成為決定當前循環是否在2025年10月達到高點或延續到2026年並出現新一輪漲勢的關鍵因素。

2026年的比特幣：可能的市場情景

鑑於這些動態，2026年可能會與2022年截然不同。它不一定是系統性危機，而可能只是一個牛市後的分配階段。在這個情景下（假設2025年10月不是新高點），市場可能會經歷最後一波漲勢或狂熱階段，形成循環的高點，隨後進入修正與盤整，時間在2026年底至2027年。

當然，我們沒有水晶球能確定預測，但這種演變與市場日益成熟的趨勢相符。回顧過去十年的演變，一個明顯的趨勢浮現：比特幣正逐步成為一個更成熟的金融資產。循環並未消失，但它們正在改變形狀。

波動仍然較大，與傳統資產相比，但極端波動性似乎隨著市值和機構參與的增加而逐漸減少。2022年與2026年可能情景的比較，正是反映了這一轉變：前者代表一個仍然年輕且脆弱的行業的創傷，後者則可能是市場進入更成熟階段的信號。

如果這一趨勢持續，比特幣的循環可能會變得較少波動、更長，並越來越與全球宏觀經濟動態相關聯。正因如此，比特幣未來的歷史篇章，可能會與過去截然不同。

直到下一次，祝交易愉快！

Andrea Unger