Coinbase 比特幣收益在 Base 上鏈，Apex 將基金份額代幣化

機構對結構化加密貨幣收益產品的需求持續增加，基於Base的Coinbase比特幣收益結構旨在直接迎合這一趨勢。

Coinbase資產管理與Apex在Base上推出代幣化比特幣收益工具

Coinbase資產管理與金融服務提供商Apex集團合作，在由Coinbase開發的以太坊Layer-2網絡Base上推出其比特幣收益基金的代幣化股份類別。該代幣化股份類別將基金上鏈，並於2025年3月19日在Base上線。

Apex集團管理約3.5萬億美元資產，擔任該結構的鏈上轉讓代理。作為此角色，Apex負責維護數字所有權記錄、執行監管合規規則，並確保每筆交易都在Base區塊鏈基礎設施上原生記錄。

該投資工具的目標年化回報率為4%至8%，以比特幣計價。它旨在通過比特幣持倉的覆蓋看漲期權和策略性借貸計劃來產生收益，旨在在長期價格升值的基礎上提供額外收入。然而，該產品仍為能夠承受資產固有波動性的投資者設計。

Coinbase於2025年4月首次推出此收益策略的國際版本，隨後於2025年10月推出美國國內版本。新啟用的代幣化股份類別目前僅向美國以外的投資者開放，為非美國機構資本創造了一條獨特的鏈上渠道。

目標投資者及其在機構投資組合中的角色

許多機構市場參與者目前持有大量比特幣和以太坊作為核心持倉。此外，這些持倉通常長期持有，作為數字資產採用的長期策略性押注。新結構為這些投資者提供了一種在保持底層資產敞口的同時，潛在獲取額外收益的方法。

在實務層面，基金的覆蓋看漲策略可以在市場盤整或緩慢上升期間收取期權溢價。也就是說，使用期權可能在劇烈漲勢中限制上行空間，這意味著該工具可能更吸引尋求穩定收入而非無限制價格參與的配置者。

該基金目前僅限於美國境外的機構和合格投資者訪問。對於美國本土投資者的存取仍限於傳統非代幣化股份類別。Coinbase已表示計劃推出類似的國內代幣化版本，但尚未公布公開發布日期。

ERC-3643合規架構的運作方式

該代幣化股份類別基於ERC-3643框架構建，這是一種在代幣層面嵌入合規邏輯的授權代幣標準。每個代幣都包含投資者驗證和資格檢查規則，將監管限制轉化為可編程條件。

未完成必要登錄和驗證步驟的錢包將被系統排除：任何向此類地址轉移的嘗試都會被智能合約自動拒絕。因此，合規性不僅依賴人工篩查，而是由代幣架構在鏈上強制執行的規則。

根據Apex的說法，該基礎設施在每筆交易中都會在“代幣層面驗證身份和資格”。此外，這種自動化旨在降低操作風險並簡化審計，同時符合多個司法管轄區的監管預期。目前，只有位於美國以外的合格機構和合格投資者能與這些代幣互動。

在此架構下，完整的Coinbase比特幣收益設置設計為數字證券能與支持授權標準的白名單平台和錢包互操作。然而，超出批准範圍的轉移將被默認阻止，以維持在募集文件中定義的投資者範圍。

Apex的更廣泛代幣化策略

Apex集團一直在擴展其在區塊鏈基礎設施的布局，尤其是在去年完成Tokeny收購之前。此前，Tokeny已促成超過320億美元資產的代幣化，成為數字證券發行的關鍵平台。

在此基礎上，Apex已公開承諾到2027年6月，通過其T-REX Ledger平台代幣化價值達1000億美元的投資基金。該系統旨在支持多個區塊鏈網絡上的所有權管理和監管合規，包括Base。此外，將基金管理與鏈上轉讓代理整合，使Apex能向資產管理者提供垂直整合的服務。

在此背景下，Coinbase與Apex合作推出的代幣化基金展示了傳統基金結構如何在鏈上鏡像。它還說明了轉讓代理、合規和投資者服務可以嵌入智能合約，而非僅通過傳統數據庫管理。

代幣化投資工具與擴展中的市場

Coinbase的此舉正值代幣化投資工具在主要資產管理公司中逐漸普及。BlackRock、Fidelity和Franklin Templeton等公司近年來都推出了基於區塊鏈的基金結構，利用代幣化來簡化分銷和二級市場准入。

對代幣化資產市場的預測差異較大，反映出不確定性，但也顯示出巨大的增長潛力。麥肯錫預計，到2030年，代幣化資產的市場規模可能達到2萬億美元。而BCG與Ripple的聯合研究則預測，到2033年，該數字可能高達18.9萬億美元。兩者都指向遠高於當前市場的多倍增長。

Apex表示，該基金的代幣化股份類別“設計為能與兼容的平台、錢包和基礎設施互動，而不影響合規性”。不過，該結構仍為授權型，可能限制流動性，較公開的代幣而言，但對受監管的機構具有吸引力。

Base上的新鏈上股份類別使Coinbase成為一個日益增長的管理者群體的一員，這些管理者正在試驗傳統策略的數字原生包裝。對於已將比特幣作為戰略資產的投資者來說，Coinbase比特幣收益產品提供了一條在合規、機構導向框架內追求額外回報的結構化途徑。