由拉里·芬克領導的貝萊德願景：AI時代的資產管理革命

BlackRock的運用資產規模達到12.5兆美元的背後，不僅僅是經營手腕的展現，更有拉里·費克獨特的經營思想。透過與花旗全球銀行董事長Leon Kalvaria的對話，BlackRock創始人兼董事長兼CEO拉里·費克分享了他的職業經歷、領導原則以及對投資未來的洞察。

從成長與挫折中學到的風險管理本質

拉里·費克的經營哲學根植於家庭教育與童年經驗。具有社會主義價值觀的雙親常常強調學業成就與個人責任的重要性。他從10歲起就在鞋店工作，學習與顧客溝通與建立關係的基礎。這些早期的社會體驗成為他日後領導力的源泉。

1976年1月，拉里·費克首次為First Boston的面試來到紐約。當時的華爾街與今日大不相同。投資銀行的總資本僅有2億美元，像高盛（Goldman Sachs）和雷曼兄弟（Lehman Brothers）這些大銀行仍帶有濃厚的家族經營色彩。

27歲成為最年輕的管理董事，31歲加入執行委員會，34歲時卻陷入自信過度的狀態。1984至85年，他所在的部門成為公司最賺錢的部門，但在1986年第二季度卻虧損1億美元。這段經歷清楚展現了：當盈利時，英雄受到讚揚；但一旦虧損，80%的支持就會消失。所謂的團隊精神徹底崩潰。

從這次挫折中，拉里·費克獲得了兩個深刻的教訓。一是市場的演變速度超出了自己的思考範圍，二是因為在與索羅門兄弟（Salomon Brothers）的競爭中，貪圖市場份額的野心蒙蔽了雙眼。更重要的是，他意識到在沒有風險管理工具的情況下，自己冒了未知的風險。這段失敗經歷成為BlackRock日後成長的土壤。

Aladdin技術與風險文化塑造BlackRock的競爭力

經歷一年半的職業重建期後，拉里·費克開始考慮轉向買方市場。當時，有兩位重要客戶提出資金支持創業，但經過與Steve Schwarzman的商談，他成為了Blackstone的第四合夥人。1988年，BlackRock成立時的8人團隊中，有2人是技術專家。他們投資2.5萬美元於SunSpark工作站，開始開發自主的風險管理工具。

從創業第一天起，公司就以開發風險工具為基礎。正如拉里·費克所說：「真正改變華爾街的，是個人電腦。」1983年，房貸部門引入的電腦系統，使得房貸池的重組與現金流計算成為可能，並啟動了證券化流程。

Aladdin技術的建立，成為BlackRock的核心競爭優勢。1994年，GE旗下的Kidder Peabody破產，BlackRock利用Aladdin系統獲得委託，負責處理不良資產清算。拉里·費克沒有索取顧問費，而是提出成功後的績效酬勞，經過九個月的運作，最終資產組合獲利。GE支付了史無前例的高額顧問費。

值得注意的是，拉里·費克決定將這項技術向所有客戶與競爭對手開放。這一策略性決策，建立了BlackRock的信任與透明度，也為其後在金融危機中的關鍵角色奠定了基礎。

拉里·費克展望投資未來：AI、代幣化與數位資產

拉里·費克認為，未來投資與資產管理的重大趨勢是人工智慧（AI）與金融資產的代幣化。巴西的New Bank、德國的Trade Republic等數位平台，正顛覆傳統銀行業的運作模式。技術帶來的變革，將在數據分析與AI的結合下更加明顯。

BlackRock於2017年在斯坦福大學成立AI實驗室，聘請教授團隊開發優化算法。管理12.5兆美元資產與處理大量交易，科技創新至關重要，拉里·費克指出，這也促使企業回歸責任的本源。

從2009年收購BGI進入被動投資，到如今多元化布局私募市場，BlackRock的策略始終圍繞「科技+多元化」。iShares規模從3400億美元擴展到近5兆美元，基礎設施投資從零到500億美元。Prequin、HBS、Bio三大收購，加速了公共與私有資產的融合，建立了全鏈條的風險管理能力。

拉里·費克強調，早期的大型運營商擁有更大的優勢。在能負擔AI技術成本的機構中，技術投資成為生存的關鍵。

長期投資與責任投資：年報信中的哲學

自2012年起，拉里·費克每年發布的股東信，被視為沃倫·巴菲特信件的姊妹篇。然而，他本人表示，這些信件中並未宣示任何特定立場。

2009年收購BGI，成為全球最大指數機構時，BlackRock雖然管理大量股票，卻只有投票權，沒有處分權。最初幾封信的核心，是推廣「長期主義」，鼓勵長期投資者關注長期趨勢。

拉里·費克強調，資產管理行業的本質是結果導向。BlackRock在墨西哥排名第三、日本最大、英國最大退休金管理機構，始終專注於長期議題。這份長久建立的信任與影響力，形成了不可模仿的競爭優勢。

比特幣、穩定幣與區塊鏈：數位資產認知的轉變

拉里·費克對數位資產的立場已大幅轉變。曾與Jamie Dimon一同批評比特幣為「洗錢與盜竊的貨幣」，但經過疫情期間的思考與調查，他的看法逐漸改變。

一個重要案例，改變了他的觀點：阿富汗一名女性用比特幣支付薪資，讓被塔利班禁止工作的女性得以獲得收入。在銀行系統受控的環境中，加密資產成為唯一的出口。

他逐漸認識到，比特幣背後的區塊鏈技術具有價值。它不是貨幣，而是一種應對系統性風險的「恐懼資產」。人們因擔憂國家安全與貨幣貶值而持有，比特幣正是對未來不確定性的避險工具。

對於穩定幣與貨幣數位化，拉里·費克指出，這些可能削弱美元的全球角色。如果美國經濟增長率不能維持在3%以上，赤字問題將壓迫國家，這些數位資產也可能威脅美元地位。

行業發言權每日靠實力爭取

拉里·費克的領導核心，是不斷挑戰自我。每天學習、持續進步，停滯即是倒退。領導大企業沒有「暫停鍵」，只有全力以赴。

即使是行業資深的拉里·費克，也每天追求最佳狀態。世界領袖向他請教，因為他將所有對話都留在辦公室內，重視信任關係。他的見解必定根據歷史與事實，雖不一定總是正確，但其深度與責任感令人敬重。

最後，拉里·費克強調，只有全身心投入，才能持續擁有對話的資格與行業的發言權。這份權利，是每天靠實力贏得的，絕非理所當然。正是這份精神，推動BlackRock成為行業領頭羊，也使他成為傳奇人物。