TC能源在2025年創下創紀錄的運營表現，並規劃持續成長至2030年的路徑

TC Energy Corporation 將2025年定義為關鍵年份，在五年來達成最強的安全表現，同時創下15項系統容量紀錄，展現運營卓越推動底線成果。這家能源基礎設施領導者，業務遍及加拿大、美國與墨西哥，報告財務表現穩健，得益於北美對較清潔燃燒天然氣和可靠電力需求的激增。

2025全年，TC Energy 產生了可比EBITDA 110億美元和分部盈餘80億美元，而僅第四季的可比EBITDA就較去年同期成長13％，達30億美元，分部盈餘則成長15％，達22億美元。這些結果凸顯公司類似公用事業、低風險的商業模式的韌性，98％的現金產出由費率監管合約或長期採購協議支撐，限制商品價格波動的影響，並提供穩定現金流的可見性。

「我們以安全為優先的文化推動卓越的運營表現，」總裁兼執行長 François Poirier 表示。公司運用人才與資本紀律，按時且大幅低於預算完成專案，2025年成功投運價值83億美元的專案，成本節省超過15％。

創紀錄的系統表現反映市場實力

天然氣基礎設施創下多項里程碑，展現強勁的基本需求。加拿大天然氣管道在第四季的平均輸送量為27.2 Bcf/d，較去年同期成長5％，並在2026年1月22日創下33.2 Bcf的歷史最高輸送紀錄。同日，NGTL 系統也創下18.3 Bcf的紀錄，顯示容量部署的卓越。

美國天然氣管道展現更為強勁的表現，日均流量達29.6 Bcf/d，較2024年第四季成長9.5％，並在2026年1月29日創下39.9 Bcf的歷史最高輸送紀錄。液化天然氣（LNG）出口設施的出貨量較去年同期成長21％，平均達3.9 Bcf/d，12月達到每日最高4.4 Bcf。

這一增長反映結構性需求驅動因素：LNG出口成長、資料中心對可靠電力的需求增加，以及公用事業轉用天然氣以降低碳排放。墨西哥天然氣管道的平均流量為2.7 Bcf/d，約佔該季度墨西哥天然氣總需求的20％。

發電資產也與管道表現相輔相成。第四季向發電設施的輸送量增加11％，達1.2 Bcf/d。公司策略性核能資產合作夥伴布魯斯電力（Bruce Power）在第四季維持85.7％的可用率，儘管進行計劃性維護，全年可用率達91％，預計2026年將維持在低90％範圍。

策略性資本部署推動成長組合

TC Energy在2025年批准了6億美元的低風險、走廊內擴展專案，包括5億美元用於NGTL系統的多年度成長計畫（MYGP）設施，目標2028年投運。目前約有11億美元的MYGP擴展專案已獲得最終投資決策批准。

公司推進多項擴展計畫的商業洽談。2026年1月9日，TC Energy完成了哥倫比亞天然氣傳輸系統（Columbia Gas Transmission）的一次非約束性公開招標，尋求最多0.5 Bcf/d的增量容量，服務哥倫布（Columbus）地區與新奧爾良（New Albany）。市場反應超出預期，投標總量約1.5 Bcf/d，是提議容量的三倍，主要由資料中心發展帶動的電力需求增長推動。

公司持續推動動能，於2026年2月9日啟動另一輪非約束性公開招標，針對Crossroads管道系統提供最多1.5 Bcf/d的擴展容量。潛在擴展將服務北印第安納州、伊利諾伊州、愛荷華州與南達科他州市場，利用美國中西部已宣布的電力與資料中心專案。

2025年底，關鍵基礎建設專案已投入運作。哥倫比亞系統的VR專案（總成本約5億美元）於2025年11月啟用，擴展從維吉尼亞州格林斯維爾郡（Greensville County）到諾福克（Norfolk）的輸送能力。同時，威斯康星州的ANR系統WR專案（資本成本約7億美元）也已投入服務，增強多個威斯康星接收點的主線輸送彈性。

Cedar Link專案持續提前進度，且預算低於董事會核准的12億美元。展望2026年，TC Energy預計投入約40億美元資本，包括北境之角管道（Northern Border Pipeline）的Bison XPress專案，以及完成NGTL系統的Valhalla North與Berland River專案，並進行布魯斯電力第3單元的主要元件更換（MCR）工作。

前瞻資本配置與成長展望

TC Energy管理層對2030年前大規模資本部署充滿信心。公司預計在2030年前全額配置60億美元的淨年度資本支出，並在十年後期有望超越此水平。資本配置保持紀律性，目標建設倍數為五到七倍，並在核准前進行風險降低。

這一信心來自結構性利多因素：預計2025至2035年間，北美天然氣需求將增加45 Bcf/d，達到約170 Bcf/d，主要由LNG出口、電力需求上升與地方配電公司對可靠性的需求推動。TC Energy的戰略布局使其能捕捉這些增量成長，並在現有基礎設施走廊中獲益。

Poier總裁表示：「隨著多元高品質機會的商業洽談持續推進，我們對2026年能在2030年前完整配置60億美元的淨年度資本支出充滿信心，也更有把握在十年後期超越此投資水平。」

財務實力與股息里程碑

TC Energy董事會批准季度普通股股息增加3.2％，至每股0.8775美元，全年合計3.51美元，適用於截至2026年3月31日的季度。這是公司連續第26年調升股息，彰顯持續的現金產出與財務紀律。

股息反映公司強勁的運營表現與資產負債表管理。截止2025年12月31日，調整後負債與調整後可比EBITDA的比率為4.8倍，與2024年底持平，2023年為5.1倍，顯示公司財務穩健。

2025年的資本支出總額為63億美元，較2024年的79億美元展現出紀律性部署。2024全年包括液體管道（Liquids Pipelines）業務，該業務已轉為停用。管理層預計2026年的資本支出將在60億至65億美元（扣除非控股權益後約55億至60億美元）範圍內。

2026年財務展望與策略重點

管理層預測2026年可比EBITDA與每股可比盈餘將高於2025年。預計可比EBITDA在116億至118億美元之間，而經營產生的運營資金仍將保持強勁。

TC Energy的策略框架仍聚焦於三大重點： (1) 透過安全與運營卓越最大化資產價值， (2) 有紀律地執行選擇性成長專案，並進行資本配置， (3) 維持財務實力與彈性，以捕捉新興機會。

公司2026年的展望反映出在天然氣與電力基礎設施中捕捉結構性成長的信心——這些是北美能源市場中擴展最快的領域。預期商業洽談與專案核准將持續推進，進一步確保長期價值的穩定與持續成長，直至十年末甚至更久。

憑藉在天然氣管道基礎設施與戰略電力合作的無與倫比規模，TC Energy仍具備提供低風險、穩健成長與可複製績效的能力，同時推動能源轉型，透過可靠、低碳的基礎建設在北美持續前行。