俄羅斯經濟如今正自食其果，普京對烏克蘭的戰爭摧毀了未來的產能，前中央銀行顧問表示

2026年1月25日，烏克蘭奧德薩庫利科沃波爾展示一輛被摧毀的俄羅斯T-72主戰坦克。·《財富》·維亞切斯拉夫·奧尼申科/全球圖片烏克蘭 via Getty Images

Jason Ma

2026年2月23日星期一 上午8:10 GMT+9 5分鐘閱讀

普京下令入侵烏克蘭四年後，俄羅斯經濟已進入“死亡區”，卡內基俄羅斯歐亞中心的研究員亞歷山德拉·普羅科彭科表示。

在最近的《經濟學人》專欄中，這位前俄羅斯中央銀行顧問借用了登山術語，描述高海拔環境使身體比修復速度更快地消耗自己。

“俄羅斯經濟陷入了一種可以描述為負平衡的狀態：在穩住自身的同時，卻在穩步摧毀自己的未來產能，”她寫道。

經濟並未立即崩潰，但GDP停滯不前，油價收入在西方制裁下減半，政府的預算赤字迅速耗盡儲備。

同時，出現了兩種經濟體系。一個由軍事及相關產業組成，獲得克里姆林宮的優先資源。另一個則是“被冷落”的其他所有產業，普羅科彭科解釋說。

“這種新結構最危險的特徵是它燃燒的燃料，”她補充道。“俄羅斯的經濟現在依賴所謂的‘軍事租金’：向國防企業轉移預算，這些企業產生工資和經濟活動。”

但普羅科彭科指出，這些轉移資金是用於破壞性資產。換句話說，維持俄羅斯工廠運轉的資金用於坦克、裝甲車和其他最終被摧毀或損壞的武器，使其無法用於未來的經濟增長。

同樣，用於吸引新兵加入俄羅斯軍隊的資金並未用於再培訓他們以提高生產力。相反，許多人死亡或永久受傷回國。戰略與國際研究中心估計，俄羅斯軍事傷亡人數達120萬，包括32.5萬人陣亡。

“身體正在代謝自己的肌肉組織來獲取能量，”普羅科彭科說。

‘逗留越久，情況越糟’

儘管中央銀行已降低利率以刺激經濟增長，克里姆林宮也採取措施控制預算赤字，但她認為，俄羅斯的經濟困境無法僅靠貨幣或財政政策解決。

事實上，今年政府的利息支出已經超過教育和醫療的總支出。

普羅科彭科指出，與經濟週期性衰退（如經濟衰退）不同，俄羅斯所遭受的更像是高山反應——“逗留得越久，情況越糟，即使休息也無濟於事。”

事態仍在持續  

但普京無法退回山腳，因為經濟越來越依賴國防部門，而軍事去役化可能引發經濟危機。而且，他並不打算結束戰爭，而是等待烏克蘭或其西方支持者先崩潰。

“俄羅斯可能在可預見的未來繼續作戰，”她預測。“但沒有任何登山者能在死亡區長久生存——也不是所有試圖下山的登山者都能存活。”

近幾個月來，俄羅斯內部已經開始對經濟發出警示。俄羅斯官員警告普京，金融危機可能在夏季來臨，消息人士本月早些時候告訴《華盛頓郵報》。

他們指出，油價收入在一月較去年同期暴跌50%，預算赤字仍在擴大，即使普京提高了對消費者的稅收。

一位莫斯科商業高管也告訴《郵報》，在通貨膨脹失控的情況下，危機可能在“三到四個月內”到來，並補充說餐廳已經關閉，數千工人被裁員。

普京的賭注

經濟壓力可以追溯到四年前俄羅斯入侵烏克蘭。隨著制裁的實施和普京動員經濟進行長期戰爭，緊張的勞動市場和高通脹迫使中央銀行維持高利率。近期的放寬未能阻止某些消費類別的支出下降。

由於企業感受到高利率和消費疲軟的壓力，越來越多的工人未獲薪資、被休假或工時被削減。結果，消費者難以償還貸款，引發金融部門崩潰的擔憂。

“一場銀行危機是可能的，”一位俄羅斯官員在去年12月對《郵報》匿名表示。“也可能出現不付款危機。我不想談論戰爭的持續或升級。”

同時，西方官員一直試圖打破俄羅斯正在贏的觀點。事實上，烏克蘭最近幾週甚至發起反攻，利用俄軍被SpaceX的Starlink網絡切斷的機會。

戰略與國際研究中心估計，自1月1日以來，烏克蘭已解放了該國南部至少168.9平方公里的領土。

根據戰略與國際研究中心的副俄羅斯團隊負責人克里斯蒂娜·哈沃德，俄軍現在的傷亡人數超過其能招募的人數。

她在《紐約郵報》週日的文章中寫道，普京甚至可能需要開始有限的滾動徵兵，以維持戰爭，並補充說，他在談判中的自信其實是一種賭注。

“隨著徵兵率下降、通脹率上升，以及他軍隊實際奪取所欲領土的能力受到質疑，普京很快就不得不讓他的人民承受經濟困難——甚至死亡，”哈沃德說。

這篇文章最初刊登於《財富》網站

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